شهدت الأسعار في الأسواق تغيرًا حادًا للغاية بعد الإعلان عن بيانات التضخم الأمريكية يوم أمس. حيث ارتفع معدل التضخم في الولايات المتحدة إلى 9.1٪ وبلغ أعلى مستوى له منذ 41 عامًا. وبينما شكلت الطاقة ما يقرب من نصف الزيادة الشهرية البالغة 1.3٪، استمر تأثير قطاع الغذاء أيضًا. في حين ارتفع التضخم العام أكثر من المتوقع، لم ينخفض التضخم الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، بشكل ملحوظ. وعلى هذا النحو، فإن التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس بدلاً من 75 في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذي سيعقد في 27 يوليو ارتفعت إلى 70٪ خلال يوم واحد.
هل سيرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا الشهر؟
الجواب المباشر على هذا السؤال هو نعم، لكن من المفيد النظر في الأسباب. والسبب الأكثر أهمية، بالطبع، هو استمرار التضخم في الارتفاع. وسبب آخر هو أن قطاع التوظيف لا يزال إيجابيًا، مما يدعم رفع أسعار الفائدة. وسبب آخر هو توقعات السوق.
وإذا تذكرنا اجتماع يونيو، فقد ارتفع توقع 50 نقطة أساس إلى 75 نقطة أساس في غضون أيام قليلة وقامت اللجنة بزيادة سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس. لهذا، انتشر أيضًا خبر تسريب المعلومات إلى السوق قبل نشر المقال. لكن السبب الرئيسي هو تلبية التوقعات.
وفي اجتماع يونيو، تصرف بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل مخالف للبيانات التي صدرت عنه. وفي البيان الذي صدر بعد رفع سعر الفائدة في مايو، قيل إن 75 نقطة أساس لم تكن مطروحة على الطاولة، لذلك لم تُترك أبوابًا مفتوحة، لكن هذه الحقيقة ظهرت في غضون أيام قليلة. ويسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يحرق الأساسيات الآن لاستخراج نتائج، وبعد بيانات التضخم يوم أمس، يعطي المسؤولون إشارات بشأن 100 نقطة أساس. وجاء التعليق الأول من ميستر ودالي وبوستيتش. حيث صرح الرؤساء المحليون بأنهم غير متأكدين من رؤية ذروة التضخم وأنه ينبغي اتخاذ خطوات أكثر فاعلية، وأن 100 نقطة أساس ممكنة أيضًا.
كما جاءت إشارة أخرى من الرئيس الأمريكي بايدن. حيث ركز بايدن على الطاقة التي لها نصيبًا كبيرًا في التضخم. ومع ذلك، قال إنهم سيواصلون دعم الاحتياطي الفيدرالي لخفض التضخم.
وحتى يوم أمس، كان السعر 75 نقطة أساس في يوليو وسبتمبر لكل منهما، و50 نقطة أساس في نوفمبر و25 نقطة أساس في ديسمبر. ومع ذلك، الآن بعد أن تم تسعير يوليو عند 100 نقطة أساس، وسبتمبر عند 50 نقطة أساس، ونوفمبر عند 50 نقطة أساس، يبدو أنه من المرجح أن يستمر الأمر في ديسمبر. وبعبارة أخرى، من المتوقع أن تستمر خطوات التحميل الأمامي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي على الأقل في شهري يوليو وسبتمبر.
كما أن الوضع أسوأ بالنسبة لأصول الأسواق الناشئة، التي تعرضت للضغوط اعتبارًا من مايو. في حين أن الصعوبة أكثر في البلدان التي ترتفع فيها معدلات التضخم والديون والمخاطر؛ إن مخاطر البلدان التي تتخذ خطوات متناغمة مع العملية وتكون في مستويات منخفضة في القطاعات التي ذكرناها منخفضة نسبيًا.
فعندما ننظر إلى تركيا على وجه الخصوص، بطبيعة الحال، فإن إجراءات الاحتياطي الفيدرالي عالية الفائدة سلبية. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الاختلاف في السياسة النقدية يزيد من السلبية. وتبلغ علاوة المخاطرة حوالي 900 نقطة أساس، ولا يوجد ما يشير إلى تباطؤ في معدلات التضخم وأسعار الصرف. ومع ذلك، لا يمكننا إنشاء صورة إيجابية، حتى لو أردنا ذلك.
وسيؤدي الانخفاض في التكافؤ أيضًا إلى مشاكل من حيث الصادرات وسداد الديون. وتُعد أوروبا أكبر شريك تجاري لنا، ويؤدي انخفاض اليورو، العملة السائدة في القارة، إلى تقليل الإيرادات. ولا يمكن أن تدعم الدين الدولاري، وهو عملة الاستيراد.
وفي التكافؤ، يمكن اختبار دعم 0.9650 قبل الاجتماع مع زيادة توقعات أسعار الفائدة. بالطبع، المشكلة الحقيقية للبنك المركزي الأوروبي، الذي يقول إنه ليس لديه هدف لسعر الصرف، إذا لم يتخذ البنك خطوة كبيرة مفاجئة في اجتماع هذا الشهر، فقد يتعمق الاختلاف وقد تتعمق الإجراءات غير الكافية من حيث التضخم الإقليمي.
لنلقي نظرة على التغير في الذهب واليورو والدولار من الأمس إلى اليوم:
يتعرض سعر الأونصة للضغط نحو 1700 دولار وبعد التراجع التدريجي، تتحرك المعاملات الآن من 1780 دولارًا إلى 1.676 دولارًا. ونحن نعتبر هذا الدعم بالغ الأهمية لتغيير الاتجاه على المدى المتوسط.
وعلى جانب زوج العملات اليورو مقابل الدولار الأمريكي، أصبح الاحتمال عند 0.9650 أقوى يوم أمس. كما أن التسعير على ما يرام في جبهة الاحتياطي الفيدرالي، والأنظار على البنك المركزي الأوروبي.
ونرى محاولات لتخطي 17.50 دولارًا أمريكيًا مقابل الليرة التركية، وكل مستوى إغلاق هذا الأسبوع هو في الواقع أعلى مستوى تاريخيًا. وقد أوقفنا المتابعة الفنية بعد 17.15، ونتابع فقط الرقم القياسي 18.36.