تحذير للجميع: الركود قادم.. والذهب يتغذى على الخوف

نرى جميعًا الركود يلوح في الأفق، ولكن ما لم يشعر الاحتياطي الفيدرالي والناس بالخوف تجاه ذلك الموقف حقًا، فلن يلمع الذهب.

أعلم أن الناس قد سئموا من تحذيرات الركود في مرحلة ما، كما يحدث لهم مع الصبي الذي يبكي باستمرار من خوفه من الذئب. ولكن هناك المزيد والمزيد من الإشارات المزعجة حول تجمع الغيوم السوداء فوق الاقتصاد، على الرغم من حقيقة أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي ارتفع بنسبة 2.6٪ في الربع الثالث، متجاوزًا توقعات السوق.

أولاً، اتضح أن المحرك الصناعي الأمريكي يتباطأ. جاء مؤشر فيلادلفيا الفيدرالي الصناعي لشهر أكتوبر عند -8.7٪ مقابل المتوقع -5٪. وظل المؤشر في منطقة الانكماش للشهر الثاني على التوالي. كما أن مؤشر إمباير ستيت التصنيعي خسر التوقعات. وانخفض المؤشر من -1.5٪ في سبتمبر إلى -9.1٪، بينما كان الاقتصاديون يتطلعون إلى التراجع إلى -4.3٪.

ثانيًا، انخفض المؤشر الاقتصادي الرائد لمجلس المؤتمر في الولايات المتحدة بنسبة 0.4٪ في سبتمبر 2022 إلى 115.9، بعد أن ظل دون تغيير في أغسطس. انخفض المؤشر بنسبة 2.8 ٪ خلال فترة الستة أشهر، ويشير هذا المسار التنازلي المستمر إلى احتمال حدوث ركود متزايد.

ثالثًا، وفقًا لمؤشر ستاندرد آند بورز جلوبال فلاش لمؤشر مديري المشتريات الأمريكي المركب، سجلت شركات القطاع الخاص في الولايات المتحدة انخفاضًا إضافيًا في الإنتاج في بداية الربع الرابع. انخفض المؤشر من 49.5 في سبتمبر إلى 47.3 في أكتوبر، كما يظهر الرسم البياني أدناه. كان معدل الانخفاض هو ثاني أسرع معدل منذ عام 2009 (باستثناء أوقات الجائحة المبكرة).

كان الانخفاض في النشاط التجاري مدفوعًا بالانخفاض القوي في إنتاج قطاع الخدمات، حيث سجل مؤشر نشاط أعمال الخدمات الأمريكي إس آند بي جلوبال فلاش قراءة قدرها 46.6 في أكتوبر، بانخفاض من 49.3 في سبتمبر. 

كما علق كريس ويليامسون، كبير الاقتصاديين التجاريين في إس آند بي جلوبال ماركت إنتليجنس، على التقرير:

"اكتسب الانكماش الاقتصادي الأمريكي زخمًا كبيرًا في أكتوبر، بينما تدهورت الثقة أيضًا بشكل حاد في التوقعات. قاد هذا التراجع إلى تراجع نشاط الخدمات، مدعومًا بارتفاع تكاليف المعيشة وتشديد الأوضاع المالية تقدم الاستطلاعات بالتالي صورة للاقتصاد المعرض لخطر الانكماش المتزايد في الربع الرابع، في الوقت نفسه الذي تظل فيه ضغوط التضخم مرتفعة بشدة."

كما ترون، سوف نشاهد كل من الانكماش والتضخم في نفس الوقت. يا له من عرض! اثنان بسعر واحد! سيكون الأمر ممتعًا للغاية، خاصة بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي سيتعين عليه أن يقرر ما إذا كان سيحفز الاقتصاد الراكد أم سيحارب التضخم. ما الذي يمكن أن يحدث بشكل خاطئ؟

انعكاس منحنى العائد الرئيسي

ومع ذلك، فإن أهم إشارة للركود هي انعكاس منحنى العائد. كان الفارق بين سندات الخزانة لأجل 10 سنوات و 2 سلبيًا منذ يونيو. لكن في الآونة الأخيرة انخفض الفرق بين السندات لأجل 10 سنوات و 3 أشهر إلى ما دون الصفر، كما يظهر الرسم البياني أدناه.

هذه أخبار عاجلة في الواقع، حيث يُعتقد أن منحنى العائد هذا هو مؤشر الركود الأكثر موثوقية في التاريخ الاقتصادي. وهو ليس المؤشر المثالي، لكنه أفضل ما لدينا. في الخمسين سنة الماضية، كان انعكاس منحنى العائد بداية لكل انكماش الاقتصادي، دون إعطاء أي إنذارات كاذبة. وهذا تحذير للجميع!

ماذا يعني كل هذا لسوق الذهب؟

حسنًا، الركود الذي يلوح في الأفق يعد أمرًا إيجابيًا بشكل أساسي للمعدن الأصفر، خاصة أنه قد يصل قبل أن يتراجع التضخم. في هذا السيناريو، سيكون لدينا تضخم مصحوب بركود يتألق فيه الذهب. ومن العوامل الإيجابية الأخرى الارتفاع الأخير الذي قام به البنك المركزي الأوروبي في أسعار الفائدة من 0.75٪ إلى 1.50٪، والذي من شأنه أن يقوي اليورو مقابل الدولار، العدو اللدود للذهب، والتوقعات الأخيرة بشأن رجوع الاحتياطي الفيدرالي (على الرغم من أنه قد يكون إجراء قصير الأجل).

ومع ذلك، يجب أن يتذكر المستثمرون أن الركود لا يزال حدثًا بعيد المنال. يحدث انعكاس منحنى العائد قبل عدة أشهر من الانكماش. بالإضافة إلى ذلك، لا تؤثر العوامل الأساسية على أسعار الذهب تلقائيًا أو فورًا. لكنها تمارس نفوذها من خلال تشكيل أخبار السوق وروايات الناس عن سوق الذهب، التي يتخذون القرارات تحت تأثيرها. 

ما يدور في ذهني هنا هو أنه ما لم يكن الناس خائفين حقًا من الركود، فلن يؤثر ذلك بشكل إيجابي على سوق الذهب. ما يحتاجه المضاربون على ارتفاع الذهب هو إما نشر الذعر في السوق أو تحول الاحتياطي الفيدرالي عن سياسته، الأمر الذي قد يؤدي إلى انخفاض في أسعار الفائدة الحقيقية.