كان موسم الأرباح للربع الثالث أفضل من المتوقع لمؤشر إس آند بي 500، حيث اتجهت الأرباح والإيرادات بشكل مفاجئ في الاتجاه الصعودي. ومع ذلك، فإن ما سيحدث بعد ذلك من المرجح أن يؤثر على الأسواق في المستقبل، حيث تنخفض تقديرات أرباح عام 2023 بسرعة لكل من ناسداك وستاندرد آند بورز.
مع انخفاض توقعات الأرباح، من المحتمل أن ترتفع مضاعفات السعر إلى الربحية، خاصة إذا ظلت الأسعار عند المستويات الحالية. اعتبارًا من الآن، لا يعتبر مؤشر إس آند بي أو ناسداك رخيصًا، ولكنه ليس مكلفًا أيضًا. بدلا من ذلك، يبدو أن تلك المؤشرات ذات قيمة إلى حد ما. لكن هذا يعني أن هناك حدًا أقصى لمقدار ارتفاع السوق، نظرًا لأن الأرباح المتراجعة من المرجح أن تدفع نسبة سعر السهم إلى الربحية إلى أعلى.
هبوط تقديرات الأرباح
انخفضت أرباح إس آند بي 500 إلى حوالي 236.77 دولارًا للسهم من ذروة بلغت حوالي 249.31 دولارًا للسهم. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يربح مؤشر ناسداك 100 581.91 دولارًا للسهم الواحد في عام 2023، انخفاضًا من 643.21 دولارًا للسهم في فبراير. إنه انخفاض حاد، حيث يأتي معظم هذا الانخفاض الكبير في أكتوبر وحده.
وقد أدى ذلك إلى ارتفاع معدل إس آند بي 500 فيما يتعلق بنسبة السعر إلى الربح إلى حوالي 16.4 وارتفع مؤشر ناسداك 100 إلى 19.5 تقريبًا.
كانت نسبتي السعر إلى الربح أقل بكثير من ذروة السوق ولكنهما لا يزالان في الطرف الأعلى من نطاقهما التاريخي والذي سيصبح مشكلة إذا استمرت تقديرات الأرباح في الانخفاض.
سوق يسير في حركة أفقية
يحد السوق المبالغ في تقييمه من كمية الأسهم التي يمكن أن تزيد على المدى الطويل. على سبيل المثال، يبدو أن تداول مؤشر إس آند بي 500 بمعدل 17 ضعفًا لأرباح العام المقبل معقول، لكن هذا من شأنه أن يتجاوز قيمة إس آند بي 500 إلى حوالي 4000.
ومع ذلك، مع استمرار انخفاض الأرباح، وهو ما ينبغي أن يحدث مع استمرار تباطؤ الاقتصاد بسبب تشديد السياسة النقدية، فإن القيمة التي يصل عندها مؤشر إس آند بي 500 إلى 17 ضعف أرباح العام المقبل تنخفض أيضًا. لذلك من المحتمل أن تحافظ التقييمات على غطاء على الأسواق، خاصة بالنظر إلى توقعات المستثمرين.
قد تكون هذه مشكلة حرجة لأنه، باستثناء نقطة الرجوع في السياسة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، في أحسن الأحوال، قد يكون هذا السوق مقيّدًا بنطاق السعر إلى الربح من 14 إلى 17، والذي كان النطاق الفعلي لسنوات - مما يشير إلى مؤشر إس آند بي 500 الذي يتم تداوله بين 3300 و 4000 تقريبًا حتى يكون هناك شكل من أشكال الحل للوضع.
إما أن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير مساره في محاولة تقييد السياسة النقدية، أو يجب أن يكون هناك دليل على أن الركود غير محتمل بحيث يمكن لتقديرات الأرباح إما أن تتوقف عن الانخفاض أو تنعكس إلى الأعلى. وبعيدًا عن ذلك، فإن الارتفاع المستدام في السوق سيتم تغطيته بارتفاع التقييمات وانخفاض تقديرات الأرباح.