الفيدرالي يكتب نهاية مسلسل الدولار الصاعد.. حان الآن وقت التحول!

يتم تداول الدولار الأمريكي بالقرب من أدنى مستوياته في عدة أشهر مقابل نظرائه الرئيسيين وسط توقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبطئ حملته للمشي لمسافات طويلة. كما يمكن أن يمتد التراجع في مؤشر الدولار على خلفية التقارير التي قد تقوم بها الصين أخيرًا بتعديل سياستها الخاصة بعدم انتشار فيروس كورونا المستجد، الأمر الذي من شأنه أن يبطئ الطلب على الأصول الآمنة ويزيد من جاذبية الأصول الخطرة.

وقد بدأ الدولار في الانخفاض بعد أن أظهرت أحدث بيانات لمؤشر أسعار المستهلك أن الضغوط التضخمية تتراجع في الولايات المتحدة، مما أثار الآمال بين المستثمرين بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يخفف وتيرة رفع أسعار الفائدة بعد تقديم أربعة زيادات متتالية بمقدار 75 نقطة أساس.

وقد أعلنت الحكومة الصينية أنها ستكثف جهود التطعيم لكبار السن في محاولة لتسهيل إعادة فتح البلاد من قيود فيروس كورونا الأخيرة ودعم الاقتصاد المضطرب، مما يؤدي إلى ارتفاع عملات السلع الأساسية.

وعلاوة على ذلك، ورد أن المسؤولين الصينيين تبنوا موقفًا أكثر استرضاءًا تجاه الاحتجاجات والمظاهرات العامة التي تسارعت خلال الأيام القليلة الماضية حيث سئم السكان من سياسة صفر كوفيد الصارمة التي اتبعتها الحكومة الصينية. وأفيد يوم الثلاثاء أن الصين تخفف من سياسة الإغلاق لدعم النشاط الاقتصادي.

هل تحول التركيز مرة أخرى إلى الاحتياطي الفيدرالي؟

في حين أن الصين قد تكون مستعدة أخيرًا لإعادة الافتتاح، ينتظر المستثمرون خطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول هذا الأربعاء، حيث يمكن لرئيس البنك المركزي تقديم تلميحات إضافية حول خطط سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ويتوقع الكثيرون أن يلتزم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بالنص - أي الخطاب المتشدد - ولن يغير الموقف بعد طباعة تضخم واحدة أقل من المتوقع. كما سيتحول التركيز بعد ذلك إلى القراءة التالية لمؤشر أسعار المستهلك في ديسمبر حيث يسعى السوق لاكتساب مزيد من التبصر في اتجاهات التضخم.

وبشكل عام، تثير التطورات الأخيرة تساؤلاً حول ما إذا كان الارتفاع غير المسبوق للدولار هذا العام يقترب من نهايته. حيث فقد الدولار أكثر من 4٪ في الربع الأخير، بعد أن سجل أعلى مستوى له في 20 عامًا في أغسطس. كما شهد الأسبوع الماضي أول مرة تحول فيها المستثمرون إلى الاتجاه الهبوطي للدولار الأمريكي منذ أكثر من عام.

وقد أشار المحللون الاستراتيجيون لدى بنك جولدمان ساكس (NYSE:GS) إلى أن المستثمرين قلقون بشكل متزايد من إشارات "التحول الأساسي"، مع تزايد قلق المستثمرين بشأن عدم فقدان المكاسب وسط تقلبات السوق المرتفعة.

وبصرف النظر عن تباطؤ نمو التضخم والتغيير المحتمل في سياسة عدم انتشار فيروس كورونا في الصين، ساهم الطقس الأكثر دفئًا في أوروبا أيضًا في زيادة التوقعات الاقتصادية المتفائلة حيث خفف المخاوف بشأن أزمة الطاقة هذا الشتاء.

ومن ناحية أخرى، هناك أيضًا العديد من المخاطر المهمة التي يمكن أن تغير بسهولة اللهجة المتفائلة الحالية في الأسواق. وإذا تمسك الرئيس شي جين بينغ والمشرعون الصينيون بسياسة صفر كوفيد، فقد يؤدي ذلك بشكل ملحوظ إلى إعاقة نمو ثاني أكبر اقتصاد في العالم ودرء المستثمرين العالميين، فضلاً عن تأجيج ارتفاع محتمل آخر في الدولار الأمريكي. كما ارتفع الدولار في وقت سابق من هذا الأسبوع بعد أن أعلنت حكومة قوانغتشو إغلاقًا لمدة خمسة أيام في إحدى مناطقها الرئيسية.

وعلاوة على ذلك، يمكن أن تؤثر عوامل أخرى مثل عدم اليقين بشأن الخطط المستقبلية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والحرب المستمرة في أوكرانيا على التوقعات بالنسبة لأوروبا والاقتصادات العالمية الأخرى.

ماذا يقول استراتيجيو الفوركس؟

حتى بعض أكبر المضاربين على ارتفاع الدولار هذا العام، بما في ذلك جيه بي مورجان (بورصة نيويورك: JPM) ومورجان ستانلي (بورصة نيويورك:MS)، يتحولون إلى الاتجاه الهبوطي على الدولار حيث إن بيانات التضخم لشهر أكتوبر التي جاءت أبرد من المتوقع تثير الآمال بشأن نهج أكثر تشاؤمًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وإذا حدث ذلك، فقد يزيد بشكل كبير من جاذبية اليورو والين والعملات الوطنية الأخرى التي تعرضت لضربات في الأشهر الأخيرة.

وصرح كيري كريج، محلل استراتيجي في ميلبورن لدى جيه بي مورجان أسيت أن: "الأسواق الآن لديها فهم أفضل لمسار بنك الاحتياطي الفيدرالي". و "لم يعد الدولار هو الشراء المباشر في اتجاه واحد الذي شهدناه هذا العام. وهناك مجال لاسترداد عملات مثل اليورو والين ".

ومع ذلك، يمكن أن يكون لانخفاض الدولار على المدى الطويل تأثير كبير على أسواق الفوركس، حيث يمثل الدولار الأمريكي جزءًا من 88٪ من جميع تداولات الفوركس، ومع ذلك، يمكن أن يكون لمثل هذا الاتجاه الهابط تأثيرات أوسع تتجاوز أسواق العملات فقط، بما في ذلك تخفيف الضغط على الاقتصادات الأوروبية الناجم عن التضخم المستورد وخفض أسعار المواد الغذائية للاقتصادات النامية، من بين أمور أخرى.

وقد انخفض مؤشر بلومبيرج دولار سبوت، الذي يقيس أداء العملة الأمريكية مقابل 10 من أكبر أقرانها، بنسبة تزيد عن 6٪ عن أعلى مستوى له في سبتمبر. وفي غضون ذلك، انخفضت العملة الاحتياطية العالمية أيضًا مقابل جميع العملات العشر المنافسة في الشهر الماضي، حيث انخفضت بنسبة 7٪ مقابل الين الياباني والدولار النيوزيلندي.

ويعتقد جيمس آثي من Abrdn أن بنك الاحتياطي الفيدرالي على دراية بالتأثيرات المتأخرة لرفع أسعار الفائدة على نمو الأسعار. وفي الوقت نفسه، فإن الاختلاف بين السياسة النقدية للولايات المتحدة واليابان "وصل إلى حده الأقصى"، على حد قوله.

وإذا تمكنت كل من الصين وأوروبا من التعامل مع الفترة المقبلة بشكل أفضل مما كان متوقعًا، فقد يوفر ذلك دعمًا لعملاتهما مقابل الدولار الأمريكي. وبالنظر إلى هذه العوامل، يعتقد جوردان روتشستر، الخبير الاستراتيجي لدى نومورا، أن العملة الأمريكية ربما تكون قد بلغت ذروتها مقابل سلة من العملات.

الاستنتاج

سواء بلغ الدولار الأمريكي ذروته أم لا، يمكن أن يقلل ضعف الدولار من التكاليف المتفشية للغذاء والطاقة، فضلاً عن التخفيف من مخاوف الحكومات ذات الديون المرتفعة بالدولار الأمريكي. في حين أن التركيز على المدى القريب ينصب على الصين والتخفيف المحتمل لسياسة صفر كوفيد الصارمة، فإن التوقعات المحيطة ببنك الاحتياطي الفيدرالي وعائدات السندات ستستمر في تحديد اتجاه الدولار.