إجابة السؤال الأهم على طاولة الفيدرالي الأمريكي..الفائدة بين ناريّن

إلى أي حد وإلى أي مدى سيرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

سؤال مثل ذلك، يعتد جوابه على مدى السرعة التي يظهر بها التضخم تباطؤ مقنع، يدفع الفيدرالي للتحوّل بشكل تام وخفض الفائدة. وهناك تلميحات إلى أننا الآن في المرحلة الأولى من التضخم بعد الذروة. وقد أكدت بيانات التضخم الصادرة أمس هذا الافتراض، فهبوط التضخم بشكل يفوق التوقعات للشهر الثاني على التوالي يشير إلى أننا ابتعدنا عن الذروة وهو ما سيؤثر في قرار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في إعلان اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اليوم.

وبين هذا وذاك تبقى الأسواق متفائلة بحذر بأن التضخم قد بلغ ذروته، لكن التوقعات فيما وراء وجهة النظر الثنائية هذه تظل غامضة في أحسن الأحوال.

كيفية التباطؤ؟

ويركز النقاش الآن على الكيفية التي ينبغي أن يتباطأ بها بنك الاحتياطي الفيدرالي ثم يوقف زياداته في أسعار الفائدة. ويقول فينسينت راينهارت، كبير الاقتصاديين لدى دريفوس أند مليون وكبير الاقتصاديين السابق لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي: "لقد تم الرفع السهل".

وكان قرار رفع أسعار الفائدة هذا العام قرارًا لا يحتاج إلى تفكير مالي حتى الآن. وعندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في مارس، كان معدل الفائدة المستهدف هو 0٪ إلى 0.25٪ وكان تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي - المقياس المفضل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لضغط التسعير - يرتفع بأكثر من 5٪ على أساس سنوي - فجوة ضخمة. وبافتراض رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعره المستهدف بمقدار 50 نقطة أساس غدًا إلى نطاق 4.25٪ -4.50٪، سيكون ذلك أقل بشكل طفيف من الزيادة السنوية لنفقات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر نوفمبر بنسبة 5.0٪ حتى أكتوبر.

باختصار، التقدم يحدث. لكن الطريق أمامنا أقل وضوحًا من الآن فصاعدًا. ويعتمد الكثير على كيفية تحديد الاحتياطي الفيدرالي للإشارات الواضحة على أن التضخم قد بلغ ذروته، والأهم من ذلك أنه يظهر علامات على التراجع. ويكمن التحدي في أن التوجيه الواضح بشأن مثل هذه الأرقام غير متوفر ويمكن القول إن البنك المركزي يصنعها بشكل مستمر.

ويلاحظ كالي كوكس، محلل الاستثمار الأمريكي لدى إي تورو، وهي شركة استثمارية أنه:

"ما زلت بحاجة إلى السير بحذر هنا. فقد كان باول واضحًا في أن المعدلات يمكن أن تظل مرتفعة لبعض الوقت. وعلاوة على ذلك، في حين أن مرونة بنك الاحتياطي الفيدرالي مشجعة، إلا أن بيئة السعر المرتفع ليست هي الأسهل للاستثمار فيها. ولذلك يمكن أن نكون في طريق أكثر صرامة نحو الارتفاعات حتى ينخفض ​​التضخم بشكل كبير، والركود ليس واردًا. "

المتغيرات الرئيسية التي ستحدد ما سيحدث بعد ذلك واضحة: التضخم والنشاط الاقتصادي وتسعير السوق لأسعار الفائدة. عدم اليقين هو كيف تتطور حلقة التغذية الراجعة لهذه المتغيرات.

وأفضل تخمين هو أننا رأينا ارتفاعات التضخم، وسوف تتباطأ زيادات أسعار الفائدة ثم تتوقف، وسيتباطأ النمو الاقتصادي، ربما لدرجة الركود المعتدل والقصير، ولكن لا شيء أعمق. كما يمكن أن تغير المفاجآت على أي من هذه الجبهات التفاضل والتكامل، ربما بشكل كبير، ولذا ينتظر الحشد لمعرفة ما إذا كانت الفراشة ترفرف بجناحيها ومتى.

إشارات..ومؤشرات

ويستمر عائد سندات الخزانة لمدة عامين، والذي يتسم بالحساسية تجاه السياسة، والذي يستخدم على نطاق واسع كوكيل لتوقعات معدل الفائدة المستهدفة على الأموال الفيدرالية، في الصمود في نطاق تداول يتراوح ما بين 4.0٪ إلى 4.5٪ تقريبًا. كما يبدو أن هذا هو نطاق الذروة للدورة ومن المعقول أن نفترض أن التدفق الساخن بشكل مفاجئ لبيانات التضخم في الأشهر المقبلة هو الذي سيدفع هذا العائد إلى ارتفاعات جديدة.

في غضون ذلك، يظل فارق السعر المستهدف على الأموال لمدة عامين / الاحتياطي الفيدرالي قريبًا من أدنى مستوى له في العام. كما يوحي الرسم البياني أدناه، استمر السوق في تسعير الاحتمالات المرتفعة بأن دورة رفع أسعار الفائدة قد تحولت / تتحول بمعنى أننا شهدنا أكبر ارتفاع في الأسعار وأن البنك المركزي يقوم الآن بإبطاء تشديد السياسة.

توافق العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي. كما أن إعلان سياسة الغد هو تسعير احتمالية تزيد عن 70٪ لرفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وهي أول زيادة أضعف منذ أن بدأ البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في مارس