يبدو أن الاقتصاد الأمريكي مرنًا وضعيفًا في نفس الوقت. وهناك دائمًا عدم يقين بشأن مسار الاقتصاد على المدى القريب، ولكن نادرًا ما قدمت البيانات مثل هذا التباين الصارخ في الاحتمالات.
لنبدأ بمراجعة الأمس للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث. نمو وزارة التجارة Upged إلى وتيرة سنوية تبلغ 3.2٪ خلال الفترة من يوليو إلى سبتمبر، ارتفاعًا من 2.9٪ في التقدير السابق. ويشير التحسن إلى أن انتعاش الاقتصاد بعد انخفاضين فصليين له رياح خلفية قوية.
في غضون ذلك، أكد التحديث الأسبوعي بشأن مطالبات البطالة أن سوق العمل لا يزال ضيقًا. حيث ارتفعت الإيداعات الجديدة للحصول على إعانات البطالة إلى 216000 الأسبوع الماضي، ولكن هذا لا يزال قريبًا من أدنى مستوى له منذ عدة عقود. ويستمر هذا المؤشر الرائد في الإشارة إلى أن تقارير الوظائف في الولايات المتحدة سوف تستمر في الارتفاع، وبالتالي ضعف حاد في مجالات أخرى من الاقتصاد.
لكن حلقة التغذية الراجعة للأخبار السارة هي أن الأخبار السيئة ما زالت قائمة. "الاقتصاد ليس قريبًا تمامًا من الموت كما اعتقدت الأسواق"، يقول كريستوفر روبكي، كبير الاقتصاديين لدى FWDBONDS. "قد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة إلى أعلى في عام 2023 لأن الاقتصاد لا يتباطأ، لذا فقد تستمر ضغوط الأسعار التصاعدية."
كما أن لدى أورين كلاشكين، كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى أكسفورد إيكونوميكس، وجهة نظر مماثلة حول بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث الأكثر ثباتًا. ويقول أورين كلاشكين، كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى أكسفورد إيكونوميكس إن: "المراجعة التصاعدية غير المتوقعة للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث مشجعة، لكن الاقتصاد سيختبر قريبًا من التشديد السابق في ظروف السوق المالية ورفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي".
وقد رسم إصدار آخر يوم الخميس صورة أكثر قتامة إلى حد كبير. كما استمر معدل النمو السنوي للمؤشر الاقتصادي الأمريكي الرائد (LEI) في الانزلاق بشكل أعمق إلى المنطقة السلبية في نوفمبر، مما يسلط الضوء على الزخم الاقتصادي المتدهور.
وقال أتامان أوزيلديريم، مدير أول، الاقتصاد، لدى كونفرنس بورد إنه "على الرغم من المرونة الحالية لسوق العمل - كما كشف عنها المؤشر الاقتصادي الأمريكي المتزامن في نوفمبر - وتحسن ثقة المستهلك في ديسمبر، يشير معرّف الكيانات القانونية في الولايات المتحدة إلى أن دورة التضييق النقدي للاحتياطي الفيدرالي تعمل على تقليص جوانب النشاط الاقتصادي، وخاصة الإسكان". ونتيجة لذلك، نتوقع أن يبدأ الركود في الولايات المتحدة في بداية عام 2023 ويستمر حتى منتصف العام.
ويبدو أن أسواق السندات والأسهم تتعامل مع توقعات هبوطية للاقتصاد، على الرغم من علامات القوة في سوق العمل. والجدير بالذكر أن عائد سندات الخزانة لمدة عامين الحساس للسياسة يتم تداوله الآن دون نقطة الوسط لأموال الاحتياطي الفيدرالي للمرة الأولى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات. والمعنى الضمني: تقترب زيادات أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي من بلوغ الذروة، إذا لم تكن قد وصلت بالفعل. والافتراض الضمني: تشديد السياسة النقدية يزيد من خطر أن ينكمش الاقتصاد ويراهن سوق الخزانة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيوقف رفع أسعار الفائدة مؤقتًا.
يوافق سوق الأسهم على أن التوقعات الكلية لا تزال تواجه تحديات، أو هكذا يبدو، استنادًا إلى الانزلاق المستمر في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وقد عانت الأسهم من ثلاث ارتفاعات فاشلة هذا العام، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التوقعات الهبوطية المرتبطة برفع أسعار الفائدة وتباطؤ النمو.
الجزء الصعب بالنسبة للأسواق هو تحديد ما إذا كان البنك المركزي سيذهب بعيدًا في رفع أسعار الفائدة، الأمر الذي سيزيد بدوره من مخاطر الركود. وتقوم الأسواق بتسعير الاحتمالات المرتفعة نسبيًا بأن الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بالوقوع في جانب الحذر لترويض التضخم، مما يعني أن المخاطر الاقتصادية ستظل مرتفعة.
ولا يزال المتغير الرئيسي بيانات التضخم الواردة. وإذا لم ينخفض ضغط التسعير بالسرعة الكافية في الأشهر المقبلة لتلبية خطط بنك الاحتياطي الفيدرالي، فمن المحتمل أن تكون عمليات رفع الأسعار أكثر. وفي المقابل، سيعزز هذا السيناريو من مخاطر الركود.