هذا ما يصعب مهمة الفيدرالي.. وعلاج الأسواق بـ "صدمة" الفائدة مفيد!

الكثير من تعليقات البنوك المركزية ستجد طريقها إلى عناوين الأخبار، لكن تقل الاحتمالات بأن تتضمن تلك التعليقات أي إشارة ذات مغزى للأسواق. بشكل عام، نتوقع أن تحتفظ السندات بميلها الصعودي.

السندات تحافظ على ميلها الصعودي وتتجاوز ما قاله باول

تستمر السندات في التداول مع ميل صعودي. بعد الضعف الذي شهدته في الافتتاح يوم أمس، استعادت أسواق الدخل الثابت الأرض التي خسرتها بفضل استطلاع توقعات المستهلك الفيدرالي في نيويورك الذي يؤكد على ما يبدو أن الاتجاه الصعودي للتضخم ينحسر. وكان أبرزها هو الانخفاض في مستو عدم اليقين بشأن التضخم وانخفاض احتمالية أن يظل أعلى من 4٪ لثلاث سنوات. 

إذا نظرنا إلى كل هذه العوامل معًا، نجد أنها ليست كافية لاستنتاج أن التضخم يتجه مرة أخرى إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، لكنها ستجعل المستثمرين يرتاحون لوجهة نظرهم بأننا قد تجاوزنا فترة الارتفاعات الضخمة للفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في محاولاته للحد من ارتفاع التضخم.

الانخفاض الحاد في أسعار الفائدة في السوق يضر بهدف الاحتياطي الفيدرالي

أثبتت نهاية العلاج بصدمات أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي أنها مفيدة بشكل خاص للأصول الخطرة. فيما يتعلق بالعائدات، استفادت على المدى الطويل أكثر من غيرها، بفضل توقعات خفض أسعار الفائدة المتزايدة: حوالي 50 نقطة أساس من ذروة الصندوق الفيدرالي هذا العام، و 150 نقطة أساس أخرى في عام 2024. بينما نتفق، فإن الانخفاض الحاد في أسعار الفائدة في السوق يشكل ضررًا على هدف الاحتياطي الفيدرالي. 

في الواقع، في حين أن أخبار التضخم المشجعة قد تشير إلى نهاية المرحلة العنيفة من دورة التضييق هذه، فإننا نتوقع أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي مقاومة توقعات التخفيض. هذا من أجل منع الظروف المالية من التسارع نحو التخفيف بسرعة كبيرة والتراجع عن تشديد السياسة. على سبيل المثال، أصر رافائيل بوستيك بالأمس على أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يحافظ على سعر فائدة أعلى من 5٪ حتى عام 2024.

كانت محاولات الرئيس جيروم باول إظهار نظرته المتشددة بشأن الأسواق في الأشهر الأخيرة باءت بالفشل. حيث أدت البيانات الحديثة، بشكل عام، إلى جعل مهمته أكثر صعوبة. في الوقت الحالي، ينصب التركيز على حجم الارتفاع التالي. تعتقد الأسواق أن 25 نقطة أساس هي الأكثر ترجيحًا، وقال كل من بوستيك وماري دالي إن هذا أحد الخيارات المطروحة على الطاولة. لكن الخطوة التالية التي يفتقدها الدفاع الفعال من الاحتياطي الفيدرالي هي أن يقوم المنحنى بتخفيض أي ارتفاعات لاحقة، أو حتى عدم تسعير المزيد من الارتفاعات في هذه الدورة. لا تحتاج الأسواق إلى الكثير من التشجيع لرؤية الجانب الميسر من كل شيء.

يتوقع المستهلكون الأمريكيون ارتفاعًا في معدلات التضخم وعدم اليقين بشأن التضخم خلال ثلاث سنوات:

الأخبار ومخاطر العرض في أوروبا اليوم

في أوروبا، يبدو أن ورقة أعدها البنك المركزي الأوروبي (ECB) تتوقع تسارعًا إضافيًا في الأجور في الأرباع القادمة. في حين أن الأوراق الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي ليست قناة لعرض إشارات السياسة، تعد الأجور جزءًا رئيسيًا من لغز التضخم في أوروبا وأماكن أخرى. نتوقع أن تكون وجهة نظر فريق البحث حول هذا الموضوع أمرًا له صدى لدى أعضاء مجلس الإدارة، وبالتالي مع الأسواق. 

وعلى نفس المنوال، قام كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا (BoE) هوو بيل بإدراج الأسباب التي تجعل التضخم في المملكة المتحدة أكثر استمرارًا مما هو عليه في أوروبا. كان الخطاب مليئًا بأصوات الصقور، لكن حقيقة أنه كان في الغالب يتحدث عما مضى قدم ذريعة للسندات لتجاهله.

هناك أيضًا قائمة طويلة من المتحدثين بالبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا اليوم. إذا كان التاريخ الحديث يمكن أن يقدم لنا إرشادات، فستهيمن النغمة المتشددة على الحديث، لكن شكل حلقات النقاش يجلب خطر ظهور التعليقات خارج السياق في العناوين الرئيسية في الخدمات الإخبارية. 

يشير انخفاض معدل التقلبات ضمنيًا إلى أن الأسواق تعتقد أننا تجاوزنا مرحلة استخدام البنك المركزي العلاج بالصدمات:

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور من قبل ING فقط لأغراض المعلومات بغض النظر عن الوسائل التي يستخدمها مستخدم معين أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل المعلومات توصية استثمارية، كما أنها ليست مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أداة مالية.