كان التنويع في الأسواق العالمية خارج الولايات المتحدة خيارًا محبطًا لمعظم الأصول طوال العقد الماضي، حيث توصي نظرية المحفظة القياسية بالاحتفاظ بمزيج من الأسهم الدولية.
ومع ذلك، كانت النصيحة عديمة الجدوى، حيث تفوقت الأسهم الأمريكية بشكل كبير على الأوراق المالية الخارجية. لكن الارتفاع في الأسهم الأجنبية حتى الآن في عام 2023 يشير إلى أن المد قد يتحول أخيرًا لصالح استراتيجيات الاستثمار العالمية.
والجدير بالذكر أن هناك نوعين من الأسهم الأوروبية متقدمان على الأسهم الأمريكية منذ بداية العام وحتى الآن. بالطبع يمكن أن يكون الأداء المتفوق لشهر أو شهرين مجرد ضجيج، وبالتالي فإن الحكم ما زال غير واضح بشأن ما إذا كانت الأسهم الأمريكية ستلعب دورًا ثانويًا مقارنةً بالأسهم الأجنبية في السنوات المقبلة.
الادعاءات بأن الأسهم الأجنبية سيكون أداؤها متفوقًا، ظهرت واختفت عدة مرات في السنوات الأخيرة، ودائمًا كانت الأسهم الأمريكية تستمر في الصدارة. لكن حسب بعض الروايات، فإن الكفة بدأت تميل في الوقت المناسب لصالح الأسهم غير الأمريكية.
لقد انتهى "عصر التنويع"، كما ينصح أندرو أوكرونجلي، مدير المحافظ في ويزدوم تري لإدارة الصناديق.
توقع المحللون في بيمكو، وهي شركة تدير صندوقًا آخر، أن الأسوأ قد مر بالنسبة للأسهم في الأسواق الناشئة. وقال:
"أظهرت الأسواق الناشئة مرونة، ويبدو أنها في وضع يسمح لها بأداء أقوى".
حتى الآن في هذا العام الجديد، تعد أوروبا هي الرائدة. يتصدر صندوق أوروبا الوسطى والشرقية ( CEE)، قائمتنا لوكلاء الأسواق الأجنبية بمكاسب بلغت 12٪ منذ بداية العام وحتى تاريخه.
محفظة الصين (MCHI) ومحفظة (VGK) لأوروبا الغربية تحتلان معًا المرتبة الثانية مع ما يقرب من 10 ٪ من الارتفاعات السنوية حتى تاريخه.
والجدير بالذكر أن الوكيل العالمي للأسهم - صندوق فانجارد توتال (EPA:TTEF) لمؤشر الأسهم العالمية (VT) - يتقدم قليلاً عن صندوق الأسهم الأمريكية (VTI) حتى الآن خلال هذا العام.
بالطبع هناك أسباب تدعو إلى توخي الحذر، حيث يواجه الكوكب عددًا من المخاطر التي يمكن أن تخلق رياحًا معاكسة للأسهم الأجنبية مقارنة بالأسهم الأمريكية. لا تزال الحرب في أوكرانيا، على وجه الخصوص، تشكل تهديدًا لأوروبا.
لكن بعض المحللين يقولون إن العوائد الضخمة في الأسهم الأمريكية في السنوات الأخيرة تبرر إعادة تخصيص الأوزان النسبية للأسهم في المحافظ.
قالت راينا أوبيروي، رئيسة أبحاث حلول الأسهم في MSCI:
"عندما يهيمن بلد ما على محفظة عالمية إلى هذا الحد، فإن هذا أمر يستحق إجراء مزيد من البحث حوله. لا تشير نسب القيمة السوقية والتقييمات وحدها إلى الفقاعات، لكنها يمكن أن تكون علامات تحذير".