بسم الله الرحمن الرحيم
والصلاة والسلام على أشرف الأنبياء والمرسلين سيدنا محمد وعلى آله وأصحابه أجمعين
بيانات اقتصادية تحت المجهر
صدر بالأسبوع الماضي مؤشر أسعار المستهلكين الذي يعبر عن معدلات التضخم والذي صدر بنفس التوقعات عند 6% والذي لا زال بعيد عن المستهدف أو المعدل الطبيعي الذي يسعى له الفيدرالي عند 2%
بالإضافة إلي انخفاض طلبات إعانات البطالة الأولية إلى 192,000 في الأسبوع الماضي وهي بذلك أقل من التوقعات عند 205,000. وهي أيضًا منخفضة عن الأسبوع السابق، في إشارة إلى أن سوق العمل لا يزال نشطًا على الرغم من الإشارات إلى أن التضخم بدأ يتراجع إلى حد ما
المعادلة السابقة
كان الفيدرالي سابقا ليس هناك ما يشغله سوى محاربة التضخم من خلال تحقيق الركود الناعم باستمراره بتشديد السياسة النقدية برفع معدلات الفائدة مع زيادة البطالة لتخفيض الإنفاق الاستهلاكي حتى يتحقق مراده
المعادلة الجديدة
تستجد على الأسواق إضافة معادلة جديدة وهو انهيار بنك سيلكيون فالي وكان المتسبب الرئيسي في انهياره هو رفع معدل الفائدة والذي أدت إلي ارتفاع عوائد السندات الأمريكية والتي إنعكست على قيمة السندات بانخفاضها والذي كان البنك لديه حيازة كبير من السندات والتي فقدت قيمتها مع تشديد السياسة النقدية
الفيدرالي بين التضخم وأزمة المصارف
الأسواق تترقب اجتماع الفيدرالي المرتقب يوم ٢٢ مارس والذي سيصدر في معدل أسعار الفائدة في ظل المعادلة الجديدة حيث الفيدرالي في مواجهة بين محاربة التضخم من جهة وأزمة المصارف والبنوك الأمريكية ومخاوف المستثمرين من جهة أخرى إذ محاربة التضخم يحتاج إلي المزيد من التشديد للسياسة النقدية واستمرار رفع معدلات الفائدة وكان جيروم باول قدم وعود بأن لا زال هناك طريق طويل مع التضخم وسياسات تشديد السياسة النقدية
أما مع أزمة المصارف وبما أن المتهم فيها رفع معدلات الفائدة فهذا يحتاج إلي نقطة تحول للسياسة التيسرية لدعم النظام المصرفي في الولايات المتحدة الأمريكية
أرقام تؤخذ في الحسبان
أظهرت الأرقام الصادرة من بنك الاحتياطي الفيدرالي عن مدى سرعة وانتشار القلق في قطاع البنوك مما دفعه إلى محو ما حققه في ٦ أشهر في تخفيض الميزانية العمومية لترتفع إلى 300 مليار دولار أمريكي خلال الأسبوع الماضي توافدت البنوك الأمريكية للاقتراض بما يقرب من 153 مليار دولار من نافذة الاقتراض التي أتاحها الفيدرالي الأسبوع الماضي كما حصلت البنوك على 11.9 مليار دولار أخرى من برنامج التمويل البنكي الجديد الذي أنشأه الفيدرالي
توقعات المحللين:
حيث يتوقع أن يرتفع استخدام البنوك لبرنامج التمويل البنكي الجديد BTFP بشكل حاد في الأسابيع المقبلة حيث أكملت العديد من البنوك عملية التسجيل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي للإستفادة من البرنامج
هنا يأتي التساؤل
هل الفيدرالي سيستمر في تركيزه على التضخم وتجاهل ما يحدث في نظام المصارف ليكسب ثقة المستثمرين ؟ أم سيمسك العصا من المنتصف ؟ أم سيتحول للسياسة التيسرية ويعطي صدمه للأسواق ؟
الأزمة قد تستمر :
هناك أسباب تدل بأن الأزمة ستستمر معنا بسبب المخاوف وانتقال العدوى للبنوك الصغيرة الأخرى ولعل ما حدث في
- بنك كريدي سويس أكبر دليل وهو في السوق الأوروبي بسويسرا ومطالبته المساعدة بقرض بقيمة 54 مليار دولار من البنك المركزي السويسري
- استمرار رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي يمثل تهديد مستمر للبنوك الصغيرة والذي أصبح رفع الفائدة تعد بمثابة ارتفاع تكلفة الأموال على الشركات الناشئة وبالتالي تسببت في إغلاق الطروحات الأولية للعديد من الشركات الناشئة
- ازدياد التوقعات بأن البائعين على المكشوف يواصلون الهجوم على أسهم القطاع البنكي والذي يعرفون بمسمى Short Selling مما يجعل الأسهم المصرفية في إنتظار المزيد من التراجعات
- المخاوف تتزايد في استمرار رفع الفائدة سيؤدي إلى دخول الاقتصاد الأمريكي في ركود عميق
- هناك أبحاث تقول بأن الإنهيار قد يطال حوالي 168 بنكاً أمريكياً على الرغم من التدخلات لوقف الانهيار
قرارات الفيدرالي بين التضخم وأزمة البنوك :
كما نعلم الأسواق في انتظار حدث هام جدا جدا وهو اجتماع الفيدرالي لتحديد سياسته النقدية وتسعير معدل الفائدة ، والذي ستصدر يوم ٢٢ مارس ٢٠٢٣ وهناك لدينا عدة سيناريوهات :
السيناريو الأول :
يتم خفض الفائدة 25 نقطة أساس وتعد نقطة تحويل صادمة للأسواق إذا فعلها الفيدرالي إذا أنصب تركيزه على دعم القطاع المصرفي وتجاهل التضخم بشكل مؤقت ولكن هنا سيفقد مصداقيته لأن كان على وعد دائم بأن سيواصل محاربة التضخم وإذا أقدم على ذلك فستكون صدمة كبيرة على الأسواق وتعني بأن هناك ما هو أكبر من التضخم وأن لديه ما يخفيه عن القطاع المصرفي
السيناريو الثاني
تثبيت الفائدة دون تغيير حسب ما تراه جولدمان ساكس (NYSE:GS) وترى أنه الإحتمال الأبرز وتعد أيضا صدمه كبيرة للأسواق لأنها تعتبر نقطة تحول فجائية من نبرة متشددة إلى نبرة تزداد فيها عدم اليقين وسيفقد مصداقيته أيضا
السيناريو الثالث
تشير أداة مراقبة الفيدرالي إلى أن الفيدرالي سيرفع الفائدة 25 نقطة أساس حتى لا يفقد مصداقيته وهو المرجح في الأسواق بنسبة 80%
ما يجب على الفيدرالي فعله:
يجب عليه أن يكون نبرته دبلوماسية وأن يحافظ على مصداقيته برفع الفائدة 25 نقطة أساس وإعطاء ثقة للمستثمرين بأنهم في طريقهم لإحتواء الأزمة
أكثر المستفيدون من الأزمة :
- الذهب هو المستفيد الأول لكون أن ثقة المستثمر أصبحت مهتزة بشأن النظام المصرفي والبنكي لذلك يلجأ المستثمرون للملاذات الآمنة وفي مقدمتها الذهب وكذلك الفضة بالطبع .
- العملات الشفرة بعد إحتمالية عودة تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي للتيسير الكمي بالإضافة أن الأزمة المصرفية تهز ثقة المستثمرين وأنهم سيضعون ثروتهم في أصول مثل العملات المشفرة
كان هذا تقرير شامل ووافي لأكثر المستجدات والتوقعات وما ينتظره الأسواق
مرفق لكم التقرير المصور لتوقعاتي الفنية للذهب والدولار والفضة والمؤشرات الأمريكية وكذلك البيتكوين والعملات المشفرة
تحياتي
د. محمد الغباري