الفيدرالي في موقف حرج.. الفجوة بين المركزي والسوق

تم الإعلان عن أهم بيانات أمس، معدل النمو الأمريكي. يظهر الوضع أن احتمالات حدوث ركود تزداد قوة.

الاقتصاد الأمريكي يتباطأ

كما نذكر، فإن الاقتصاد الأمريكي، الذي انكمش في الربعين الأولين من عام 2022 ودخل في الركود الفني، نما بنسبة 3.2٪ في الربع الثالث وبنسبة 2.6٪ في الربع الرابع. في الربع الأول من عام 2023، بينما كان من المتوقع أن يبلغ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي 2٪، فقد ظل معدل نمو عند 1.1٪. يمكننا القول أن هذه البيانات أقل بكثير من التوقعات وأن التباطؤ بدأ يظهر.

يعتمد النمو في الاقتصاد الأمريكي على النفقات والاستهلاك. ويمثل الإنفاق المرتفع، من الفرد إلى الإنفاق العام، الجزء الأكبر من البيانات. في الربع الأول من العام، تركزت الاستثمارات في قطاع الإسكان، والاستثمارات الثابتة والخاصة، وكان تراجع الأسهم من بين الأسباب الرئيسية لضعف النمو.

نتائج سيئة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي

سيجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 3 مايو، أي بعد إعلان بيانات النمو في الربع الأول. ومع ذلك، ستصدر بيانات التوظيف والتضخم بعد الاجتماع.

كما تعلم، كانت الاضطرابات في البنوك على جدول الأعمال الرئيسي لاجتماع مارس، وحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي تهدئة الأسواق. سيكون اجتماع الأسبوع المقبل حول حقيقة وضع وأداء الاقتصاد. يوضح الوضع الحالي أن هناك تباطؤًا في الاقتصاد الأمريكي أكثر من المتوقع، مما يدعم احتمالات حدوث ركود في الأسواق.

من المتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي من المتوقع أن يرفع أسعار الفائدة للمرة الأخيرة في مايو، أول خفض لسعر الفائدة في سبتمبر. لقد ذكرت ذلك في المنشورات السابقة. ولا أفكر كثيرًا في خفض سعر الفائدة هذا العام، ولكن بالطبع، إذا زادت شدة التباطؤ وتزايدت المشكلات المالية مرة أخرى، فقد يسرع بنك الاحتياطي الفيدرالي غي إنهاء عملية التضييق.

ومن البيانات الأخرى التي تدعم توقعات تباطؤ الاقتصاد طلبات إعانات البطالة الأسبوعية، فعلى الرغم من انخفاض عدد المتقدمين للبطالة بمقدار 16 ألفًا في الأسبوع الماضي، فإن حقيقة أن المتوسط الأسبوعي البالغ 190 ألفًا يقترب من 240 ألفًا يشير إلى تباطؤ القطاع.

سعر الفائدة مربك للغاية.

اليوم، تمت متابعة قرار سعر الفائدة من قبل البنك المركزي التركي. وعلى الرغم من أن البنك قد ترك الفائدة ثابتة عند 8.5٪، فإن أسعار الفائدة في أي منطقة في السوق لا توازي هذا السعر. معدلات الفائدة على الودائع قريبة من 25٪، والفائدة على القروض تقترب من 30٪، ومن الصعب استخدام معدلات فائدة منخفضة نسبيًا لأن الحصول على القروض التجارية صعب. في هذه الحالة، فإن إبقاء البنك المركزي لسعر الفائدة ثابتًا لا يعني الكثير بالنسبة للأسواق، لأنه كما ترى، يتم تطبيق معدلات فائدة عالية جدًا على كل بند.

كان هناك تباين بين أسعار الفائدة لدى البنك المركزي التركي وأسعار الفائدة في السوق لفترة طويلة، لكن وضع الودائع المحمية بالعملات الجنبية KKM الحالي يعقد العملية، خاصة على جانب الودائع. كما يؤثر سعر العملة المزدوجة أيضًا على هذا التعقيد.

عندما أزيلت الحدود العليا لأسعار الفائدة، ارتفعت أسعار الودائع إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات عديدة. حجم ودائع KKM بالعملة الأجنبية وبالليرة التركية يقترب من 2 تريليون ليرة تركية. ومع ذلك، فإن نهاية هذه الكومة ليست نذير شؤم. بالفعل، يشير المسؤولون الحكوميون إلى أنهم سينهون ببطء ممارسة الودائع المحمية بالعملات الأجبية KKM.

مرة أخرى في سوق العملات الأجنبية، يتسبب الاختلاف بين سعر البنك المركزي وسعر السوق في خسارة الشخص الذي لديه ودائع KKM، ناهيك عن الربح. سعر الدولار/ ليرة تركية، لدى البنك عند 19.40، لكنه أكثر من 20.50 في السوق الحرة. على هذا النحو، ليس هناك جاذبية للإيداع.

لا أعتقد أن KKM هي ممارسة صحيحة تمامًا لا على المدى الطويل ولا على المدى القصير. لا ينبغي أن ننسى أن التدخل في من خلال استخدام الاحتياطيات، وليس تأثير KKM، هو الذي يؤثر بشكل فعال في تقليل تقلب سعر الصرف.