يحتفل المستثمرون بما يقول البعض إنه سوق صاعدة جديدة لسوق الأسهم الأمريكية الواسعة، لكن لا يزال الجمود يحيط بأسهم العقارات التجارية.
لم تنته بعد السوق الهابطة لأسهم العقارات التجارية، المستمرة منذ العام الماضي، والتي ضربت الأصول الخطرة في جميع أنحاء العالم، وذلك استنادًا إلى مؤشر فانجارد لأسهم العقارات .
لا تزال محفظة الصندوق المشتملة على صناديق الاستثمار العقاري (REITs) من الشركات التي تمتلك مباني المكاتب والفنادق والعقارات الأخرى عالقة في انحياز قوي نحو الهبوط حتى إغلاق يوم أمس (12 يونيو).
في مقابلة مع قناة سي إن بي سي يوم الاثنين، قال الرئيس التنفيذي لجولدمان ساكس، ديفيد سولومون: هذا المزيج من ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة عدد الموظفين العاملين من المنزل يؤدي إلى خلق رياح معاكسة أقوى لقطاع العقارات التجارية.
"ليس هناك شك في أن سوق العقارات، وخاصة العقارات التجارية، قد تعرضت لضغوط".
انتعشت معدلات إشغال المكاتب مرتفعة من أدنى مستوياتها بسبب الوباء، ولكن بشكل جزئي فقط. تشير أنظمة كاستل، وهي مؤسسة متخصصة في بيانات أماكن العمل، إلى أن نسب الإشغال لا تزال عند النصف تقريبًا مقارنة بفترة ما قبل الجائحة في المدن الرئيسية في الولايات المتحدة.
"إذا كان أصحاب المكاتب ومتاجر التجزئة يواجهون مشكلة في تحقيق دخل من الإيجارات لأن الناس لا يذهبون إلى المكتب ولا إلى التسوق، فإن ذلك يزيد من احتمالات عدم تمكنهم من سداد القروض التي اقترضوها في الوقت المناسب"، وفقًا لما يقوله مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في تحليلا مودي. وأضاف: "هذا يعني أن الخسائر ستبدأ في التراكم على تلك القروض. ولأن النظام المصرفي والمالي على نطاق أوسع يكافح بالفعل في مواجهة الكثير من المشاكل الأخرى ... وسيكون هناك المزيد من الإخفاقات المصرفية".
من غير المرجح العودة إلى الوضع الطبيعي في المدى القريب، بناءً على توقعات الطلب على المكاتب من أكبر الشركات في العالم. أظهر استطلاع حديث أجرته شركة فرانك نايت العقارية في المملكة المتحدة أن حوالي نصف الشركات التي يعمل بها 50,000 موظف أو أكثر تخطط لخفض المساحات المكتبية.
من بين المخاطر التي يواجهها مالكو العقارات التجارية زيادة مخاطر التأخر في السداد نتيجة المكاتب نصف الخالية. تتزايد بوادر الضغط المتزايد نتيجة ذلك. فقد ارتفع معدل التأخر في السداد للأوراق المالية التجارية المدعومة بالرهن العقاري (iShares CMBS ETF (CMBS)) - والمنتجات الاستثمارية ذات الدخل الثابت والمدعومة بالرهن العقاري على العقارات التجارية - بمقدار 53 نقطة أساس في مايو إلى 3.62٪، وفقًا لتقارير تريب، وهي شركة بيانات مالية. هذا هو أعلى مستوى منذ مارس 2022.
العقارات التجارية لن تختفي بالطبع. لكن الصناعة سوف تتكيف مع عالم ما بعد الوباء، والتعديل طريقه طويل. ستوفر صناديق الاستثمار العقاري التجارية، في مرحلة ما، عوائد متوقعة جذابة، لكن الميل الهبوطي في فانجارد (VNQ) والصناديق الأخرى التي تستهدف هذه الصناعة يشير إلى أنه من السابق لأوانه اقتناص الانخفاضات.
هذه ليست رسالة قادمة من التحليل الفني لصندوق فانجارد (VNQ) فحسب، بل إنها تلخص أيضًا التوقعات الأساسية، وفقًا لوكالة فيتش، التي خفضت مؤخرًا توقعاتها لعام 2023 لصناديق الاستثمار العقاري من "محايد" إلى "متدهور"