تخيل أنك على وشك إيقاف دورة رفع الفائدة مؤقتًا، وفي الفترة التي تسبق الحدث، لديك أسواق أسهم تندفع لأعلى وشهوة شراء تشتعل: ماذا ستفعل؟
ما زلت تصر على التوقف الذي وعدت به، لكنك تحاول أن تبدو متشددًا قدر الإمكان - بعبارة أخرى: تبدو مقنعًا.
تم إخراج مؤتمر باول الصحفي و مخطط النقاط (الأداة الفيدرالية المبالغ في أهميتها وغير المجدية، سنشرح هذا لاحقًا) بحيث يبدوان متشددان قدر الإمكان لمحاولة ردع محاولات الصعود الحاد في إس آند بي 500 استجابةً للإيقاف المؤقت الفعلي.
بعيدًا عن الضجيج، فإن الحقيقة هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقف مؤقتًا لأنه أكثر ثقة في الهبوط الهادئ ولا يريد المخاطرة بالتشديد المفرط، وبالتالي يتم لومه على التسبب في ركود كان يمكن تجنبه.
إنه يذكرني بأواخر عام 2006: توقف، وحلم بهبوط ناعم في عام 2007، وركود في عام 2008.
التاريخ لا يتكرر، لكنه غالبًا ما يكون متناغمًا.
ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) يتحدث عن ثقة الاحتياطي الفيدرالي العالية في الهبوط الناعم:
على عكس مارس (المربعات الحمراء)، هناك الآن عدد أقل بكثير من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يتوقعون حدوث ركود في عام 2023 (وأيضًا في 2024).
أيضًا، يرى عدد أقل وأقل من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وجود مخاطر سلبية على توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1٪ هذا العام.
لم يتم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى أعلى فحسب، ولكن من المتوقع أيضًا أن يظل معدل البطالة منخفضًا بينما يتجه التضخم الأساسي إلى الانخفاض ولكن بشكل أبطأ. على عكس مارس (المربعات الحمراء)، هناك الآن عدد أقل بكثير من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ممن يتوقعون حدوث ركود في عام 2023 (و 2024 أيضًا).
الزيادتان الإضافيتان في عام 2023 (المربع الأزرق) تعملان كتمرين ظاهري: نعتقد أن الاقتصاد يسير على ما يرام، وسوق العمل لا يزال ضيقًا، وبينما يتحرك التضخم في الاتجاه الصحيح، نشعر بالثقة في أنه يمكننا دفع أسعار الفائدة أعلى قليلاً إذا لزم الأمر - وبعد كل شيء، يمكن للاقتصاد التعامل معها إذا جد جديد، أليس كذلك؟
أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يفضل بشدة عدم معرفة ذلك.
إذا أخبرت باول قبل عام أن رفع الفائدة إلى 5٪، مع تشديد كمي بمقدار 95 مليار دولار شهريًا، من شأنه أن يؤدي إلى نمو أقل من منحنى الاتجاه (لا يوجد ركود حتى الآن) وأن التضخم سيتحرك بشكل مقنع نحو منطقة 3٪، لقفز فرحًا.
في هذه المرحلة، لا تريد المخاطرة بتدمير معجزة الهبوط الناعم الظاهرة.
وعلى الرغم من ذلك، وتحت السطح، فإن الأساسيات التي تم تجاهلها ولكنها حاسمة في الأسواق هي بمثابة خدعة من بنك الاحتياطي الفيدرالي ...
***تم نشر هذه المقالة في الأصل على موقع بوصلة الماكرو أو "ذا ماكرو كومباس". تعال وانضم إلى هذا المجتمع النابض بالحياة الذي يضم كبار المستثمرين وخبراء الأصول وصناديق التحوط - تحقق من خطة الاشتراك التي تناسبك أكثر من خلال هذا الرابط.