زوج الدولار/الين.. هل سيتدخل بنك اليابان لمنع الدولار من اختراق هذا المستوى؟

• بعد الدعم المثير للين وصل إلى 150، وتراجعت طوكيو، مما سمح بمزيد من الإثارة
• في الوقت نفسه، لم يتراجع الدولار، لأن الحالة الاستثنائية الأمريكية تقود قوة الدولار
• تشير دراسة الرسم البياني على Investing.com إلى أن زوج الدولار/ين قد يتراوح سعره بين 151.96 و153.
• قد يكون التدخل ضمن الحد العلوي لتلك القناة الصعودية.

لثلاث مرات خلال  أسبوع، عزفت الحكومة اليابانية عن التدخل في أسواق العملات الأجنبية عندما تجاوز زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مستوى 150 دولارًا مقابل الدولار.

لماذا 150؟

لم يكن هذا الرقم سحريًا بقدر ما هو المستوى الذي دفع السلطات النقدية في طوكيو إلى الدفاع عن الين في الثالث من أكتوبر، عندما اخترق تلك النقطة. وعلى هذا النحو، كانت هناك توقعات بشأن تحرك السلطات النقدية اليابانية، لكنها لم تفعل ذلك.

مع ذلك، كان الدولار قاسياً - ولم يتهاوى كما توقع الكثيرون، بل عاد بدلاً من ذلك إلى الصعود عند كل محاولة لدفعه إلى ما دون 105 على مؤشر الدولار الذي يربط العملة بست عملات رئيسية، بما في ذلك الين.

وكانت بيانات الاقتصاد الكلي الأميركية الجيدة إلى حد مدهش بمثابة المحرك للدولار، لتستمر البيانات في تعزيز الحالة الاستثنائية الأميركية في مقابل بقية العالم

لا يبدو أن هذا سينتهي في أي وقت قريب مع توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، وهو قسم من البنك المركزي، أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الثالث بنسبة 5.4٪.

قد ينتهي بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه من رفع أسعار الفائدة بعد 11 زيادة بين مارس 2022 ويوليو 2023 والتي رفعت سعر الفائدة الأساسية على الإقراض إلى 5.25٪ من 0.25٪ سابقًا. لكن الدولار لم يتوقف عن الارتفاع.

لا يمكن أن تتوقف عمليات البيع في السندات الأمريكية لأكثر من بضعة أيام أيضًا، مما يجعل العائد على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات ليس بعيدًا جدًا عن أعلى مستوى له منذ 16 عامًا يوم الاثنين عند 5.021٪.

الوقت... وكل الاحتمالات التي يمكن تخيُّلها تعمل ضد الين

رسوم بيانية مقدمة من SKCharting.com، مع بيانات مدعومة من Investing.com

تقودنا قوة الدولار إلى ما يخبئه الين. يشير مؤشر مديري المشتريات الياباني السريع، أو PMI، إلى توقف اقتصاد القطاع الخاص في بداية الربع الرابع، مما يرفع إشارات التحذير المبكرة للركود لتنبيه بنك اليابان (BOJ).

انخفض مؤشر مديري المشتريات للخدمات من 53.8 إلى 51.1، وهذه أضعف وتيرة توسع في عام 2023. ومن الجدير بالذكر أن قطاع الخدمات يمثل أكثر من 70٪ من الاقتصاد الياباني وسوق العمل.

ومع ذلك، بالنسبة للين، فإن الاحتمالات تصطف لتعمل ضده عند كل منعطف. أولاً، إن فرصة قيام بنك اليابان بتغيير سياسته قبل نهاية العام بعيدة للغاية.

الاحتمالات لا تتحسن حتى على مدى فترة زمنية أطول. ولم يتزحزح العائد على السندات اليابانية لأجل 10 سنوات إلا بالكاد فوق 0.76%.

إن مشكلة بنك اليابان الحقيقية، كما تشير تحليلات متعددة، هي الوقت ــ أو بالأحرى الافتقار إليه.

وفي الوقت الحالي، لا يستطيع البنك المركزي الياباني أن يتخلى عن إعدادات سياسته النقدية المفرطة في التيسير لأن "الحلقة الحميدة" بين نمو الأجور والتضخم ليست مكتفية ذاتياً بعد.

بينما تكافح اليابان التضخم، فإنها تحارب أيضًا تباطؤ النمو الاقتصادي، والتركيبة السكانية الصعبة، والعقلية الانكماشية بين شعبها والتي تجعل الارتفاع المستدام في الأجور في العام المقبل أمرًا غير مؤكد.

وإلى أن يصبح هذا سيناريو معقولا في حد ذاته، فمن غير المرجح أن يغير بنك اليابان سيطرته على منحنى العائد ــ سياسة قمع عائدات السندات إلى مستوى أدنى مما تمليه قوى السوق عادة ــ أو أن يرفع سعر الفائدة الرئيسي لليلة واحدة من -0.1%.

لذلك، قد ننتقل إلى أواخر عام 2024 - أو إلى أبعد من ذلك بكثير - حتى يقوم بنك اليابان بإلغاء سياسته فائقة التيسير.

لكن التهديد الدائم بالتدخل لدعم الين يترك زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني دون مستوى 150.

ومع تفويت الحكومة لثلاث "فرص" للقيام بما يلزم خلال الأسبوع الماضي، فإن السؤال الملح في أسواق العملات هو ما الذي سيدفع بنك اليابان إلى التحرك.

أنفقت اليابان حوالي 9 تريليون ين (أو حوالي 60 مليار دولار) في سبتمبر وأكتوبر من العام الماضي عندما تدخلت ثلاث مرات فيما يعد أول تدخل لها لدعم الين منذ عام 1998.

هذا العام، تراجعت العملة بأكثر من 12% مقابل الدولار، مما يجعلها الأسوأ أداء بين أقرانها في مجموعة العشرة.

قال ماساتو كاندا، كبير مسؤولي العملة في اليابان، إنه كمبدأ عام، فإن رفع أسعار الفائدة والتدخلات هي طرق تُستخدم للرد على التحركات الحادة للعملة.

وتعهد باتخاذ إجراءات إذا لزم الأمر ضد التقلبات الحادة، لكنه امتنع عن القول ما إذا كانت التحركات الأخيرة في السوق هي مجرد مضاربة.

ومع ذلك، قال صندوق النقد الدولي إنه لا يرى أي عوامل قد تجبر اليابان على التدخل في سوق الصرف الأجنبي لدعم الين.

ما هي نقطة التدخل القادم لدعم الين؟

وقد رسم المسؤولون اليابانيون خطًا فاصلًا يشبه العلامة المائية للدفاع عن الين، مما أدى إلى احتدام التكهنات في جميع أنحاء سوق الفوركس حول ما يمكن أن يكون هذا الخط الفاصل.

وبالاعتماد على المنطق الخاص بالمدى الذي يمكن أن تصل إليه "رصاصات" الدولار المتجهة إلى الين - دون افتراض مستويات التسامح من جانب الحكومة - تشير دراسة مشتركة للرسوم البيانية للين أجراها Investing.com وSKCharting.com إلى أن الثيران يستهدفون هدفًا مؤقتًا متوسط المدى يتراوح بين 152 إلى 153.

سونيل كومار ديكسيت، كبير الاستراتيجيين الفنيين في SKCharting، وهو يتعاون مع  Investing.com منذ فترة طويلة، يشرح الأساس المنطقي:

"أتصور أنه إذا تم التفكير في أي مستوى للتدخل، فيجب أن يأخذ في الاعتبار الارتفاعات التي يتطلع الثيران، من أجل إيقاف ذلك بشكل فعال. يشير الرسم البياني لدينا إلى نطاق قريب إلى متوسط المدى لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني والذي سيبدأ عند 151.96 ويصل إلى 153. وبالتالي، قد يكون هذا أيضًا هو النطاق الذي تبقيه الحكومة اليابانية مفتوحًا لمحاربة الدولار."

كانت المرة الأخيرة التي اخترق فيها زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مستوى 153 في يوليو 1987، مما يجعله أعلى مستوى له منذ 36 عامًا إذا تمت إعادة النظر في المستوى قبل يوليو المقبل.

فيما يتعلق بتوقعات زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني نفسه، تستمر حركة السعر في التحرك على الجانب القوي فوق نطاق بولينجر المتوسط اليومي عند 149.42، بالإضافة إلى المتوسط المتحرك الأسي لخمسة أيام، عند 149.80، حسبما قال ديكسيت. وأضاف:

"على هذا النحو، يبدو أن الضغط مازال مرتفعًا من أجل الاختراق فوق الحد النفسي 150.

يظل الزخم الصعودي الحالي قائمًا طالما حافظت حركة السعر على استقرارها فوق الدعم الأفقي 148.75."

قد تتشكل قمة مزدوجة من مستوى المقاومة 151.96، قبل استهداف القمة المقصودة عند 153.

"الاختراق تحت مستوى 148.75 متبوعًا بإغلاق يومي/أسبوعي ثابت أسفل تلك المنطقة قد يشير إلى ضعف السعر وبداية موجة تصحيحية هبوطية."