تمكنت الأسهم من الارتفاع يوم أمس، حيث ارتفعستاندرد آند بورز 500 بمقدار 75 نقطة أساس. وكان جزء كبير من تلك الارتفاعات نتيجة للشكوك المعتادة. يستمر الارتفاع في الأسهم مع تضييق فروق الائتمان وتخفيف الظروف المالية. وقد سمح هذا ببيع التقلبات الضمنية وارتفاع الأسهم. وكانت آليات التداول مشابهة لما رأيناه في يونيو ويوليو.
ومن المثير للاهتمام أن مؤشر الارتباط الضمني لشهر واحد ارتفع أمس. وعلى مدى الأسابيع القليلة الماضية، انخفض إلى ما يمثل تاريخيًا الحد الأدنى على مدى السنوات الخمس الماضية، وعادةً تكون هذه المنطقة ما بين 17 إلى 19 ممثلة بقمم قصيرة الأجل في سوق الأسهم. وكانت بعض تلك القمم منخفضة، وفي بعض الحالات كانت مرتفعة. والمقصود من هذا المؤشر فقط أن يخبرنا بأننا في نطاق يمكن أن يدعم انخفاض أسعار الأسهم 
ربما يرتفع المؤشر لأن التقلبات الضمنية لمدة شهر واحد لأعلى 7 أسهم في المؤشر تنخفض جنبًا إلى جنب مع مؤشر ستاندرد آند بورز 500. لذلك، فإن الارتباط في التقلبات الضمنية للأسهم يسير في نفس اتجاه مؤشر ستاندرد آند بورز 500، والذي يعني أن تلك الأسهم أكثر ارتباطًا بالمؤشر.
بالإضافة إلى ذلك، عاد مؤشر فيكس (500 مؤشر التقلب) إلى الحد االسفلي من النطاق، حيث انخفض إلى ما دون 14 يوم أمس وتم تداوله على انخفاض عند 13.5.
عاد مؤشر مقايضة العجز الائتماني CDX ذو العائد المرتفع أيضًا إلى الحد الأدنى لنطاقه بين 400 و410. على مدار العامين الماضيين، دعم هذا المستوى المؤشر وسجل قممًا في مؤشر إس آند بي 500. الآن، أدرك أن مؤشر CDX ذو العائد المرتفع يمكن أن ويُنظر إليه أيضًا على أنه مقياس للظروف المالية، وعندما ينخفض المؤشر، فهذا يعني أن الظروف تتحسن.
لذلك، فإن الانخفاض إلى أقل من 400 حدث خلال فترات السياسة النقدية الميسرة في فترات مثل 2020 و2021 ، في حين أن الفترات التي شهدت ارتفاع المؤشر كانت خلال فترات التوتر أو السياسة الأكثر صرامة. وبما أننا في فترة حيث من المفترض أن تكون السياسة مقيدة بما فيه الكفاية، أعتقد أن الحد الأدنى في الظروف المالية أعلى مما كان عليه خلال فترات السياسة الميسرة. وهذا يعني أن مؤشر CDX يمكن أن يستقر حول هذا المستوى 400 ويبدأ في التحرك للأعلى مرة أخرى. وكسر المستوى 400 سيكون صعوديًا للأسهم.
حصلنا اليوم على محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي، واستنادًا إلى المرات الثلاث الأخيرة التي تحدث فيها باول، يبدو من المرجح بالنسبة لي أننا سنقرأ عن التحرك نحو الأعلى في أسعار الفائدة طويلة الأجل، والحاجة إلى التأكد من بقاء السياسة أعلى لفترة أطول، والمناقشة حول موضع الفائدة المحايدة بالنسبة للاقتصاد.
إذا كان علي أن أخمن، فمن المحتمل أن نرى أن هذه أحداثًا منفصلة، ولكن المؤشرات الثلاثة ذات الصلة المذكورة أعلاه تحتفظ بالمستويات الرئيسية ولا تكسر الحد الأدنى. ولكن الآن بعد أن أشرت إلى ذلك وتحدثت عنه بصراحة، أدركت أن الاحتمالات قد تحركت ضدي إلى حد ما. 
أرباح انفيديا تأتي في المقدمة
ستعلن انفيديا عن النتائج اليوم، ومن المؤكد أن التقلبات الضمنية في رهانات البيع أعلى من التقلبات الضمنية في رهانات الشراء، مما يشير إلى أن هناك الكثير من الطلب على بيع اٍن فيديا (NASDAQ:NVDA) أثناء إصدار الأرباح. كل هذه التقلبات الضمنية ستنخفض اليوم وستستمر في الانخفاض بعد صدور النتائج، وهذا يعني أن قيمة كل من عمليات الشراء والبيع التي تنتهي صلاحيتها يوم الجمعة سوف تتلاشى بسرعة.
بلومبرج
سيؤدي ذلك إلى خلق ديناميكية مثيرة للاهتمام لشركة انفيديا، وهو ما يعني على الأرجح أن الأمر سيتطلب نتائج وتوجيهات أفضل من المتوقع لدفع الأسهم للأعلى بعد النتائج. لأنه مع ميل IV نحو البيع، فإن سحق الحجم سيؤدي إلى الإفراط في تحوط صانعي السوق على رهانات البيع وليس عمليات البيع، مما يعني أنه سيكون هناك حاجة إلى أن يكون هناك الكثير من المشترين الذين يتغلبون على ديناميكية صناع السوق الذين يقومون بتفكيك التحوطات.
