بالأمس، أعلن الرئيس التنفيذي لشركة مايكروستراتيجي (ناسداك:MSTR)، مايكل سايلور، عن الاستحواذ على 9,245 بيتكوين أخرى تبلغ قيمتها حوالي 623 مليون دولار بسعر شراء قدره 67,382 دولارًا لكل بيتكوين. وبذلك يصل إجمالي ممتلكات مايكروستراتيجي من (البيتكوين) إلى 214,246 بيتكوين بمتوسط سعر 35,160 دولارًا.
وبعد تراجع الأسعار هذا الأسبوع، بلغ عائد بيتكوين منذ بداية العام حتى تاريخه 42%، في حين ضاعف سهم MSTR هذا العائد لمساهميه بنسبة 84%. ومع احتفاظ مايكروستراتيجي بنسبة 1.02% من إمدادات البيتكوين البالغة 21 مليون بيتكوين، فمن الواضح أن شركة البرمجيات تعمل الآن بمثابة وكيل لعملة بيتكوين.
وتمامًا كما انخفض سعر بيتكوين بنسبة ٧,١٪ يوم الثلاثاء، حذت أسهم MSTR حذوها بتراجع بنسبة ٧,٧٪. وبمعنى آخر، فشل إعلان الأخبار الإيجابية في إثارة توقعات متداولي MSTR بشأن نمو البيتكوين المستقبلي.
فهل ينبغي للمستثمرين بعد ذلك أن ينظروا إلى أسهم مايكروستراتيجي باعتبارها عملية شراء قوية؟
خطة البيتكوين الخاصة بمايكل سايلور
منذ أن حصل مايكل سايلور على الدفعة الأولى البالغة 21,454 بيتكوين في سبتمبر 2020، استفاد من عبء ديون الشركة للحصول على المزيد من عملات البيتكوين. ومنذ تلك النقطة فصاعدًا، زادت القيمة السوقية لشركة مايكروستراتيجي بنسبة 1270%، من 1.7 مليار دولار إلى 23.3 مليار دولار.
ولقد حقق سايلور هذا التقييم السريع من خلال إدراكه لقيمة الاحتفاظ بالأصول النادرة مقابل العملة التي يتم تسعيرها بها والتي تنخفض قيمتها بشكل دائم. وعلى سبيل المثال، كشف وزير الخزانة السابق لورانس سامرز مؤخرا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي استولى خلسة على ما لا يقل عن 18% من الثروة في العام الماضي عن طريق التضخم.
كذلك، فإن عدم اليقين الكبير بشأن قيمة المال يعمل كمحرك لارتفاع قيمة البيتكوين. في النهاية، نظرًا لأن الدين المستخدم لضمان عمليات استحواذ مايكروستراتيجي على البيتكوين يتم تسعيره أيضًا بالدولار الأمريكي، يؤدي هذا إلى حلقة ردود الفعل:
استخدم الدولار الأمريكي المخفض لشراء BTC محدود.
مع ارتفاع سعر BTC، يتبعه سهم MSTR، يمكن
استخدم علاوة أسهم MSTR، المسعرة فعليًا بالبيتكوين، لسداد الديون.
العودة إلى الخطوة الأولى.
ولكن ماذا عن المساهمين في مايكروستراتيجي؟
يشعر مساهمو مايكروستراتيجي بالرضا لأن عوائد BTC تفوق فوائد الديون، مما يمكّن الشركة من اتخاذ وجهة نظر مريحة بشأن تحميل الديون. بعد كل شيء، يمكن لسايلور دائمًا إصدار المزيد من أسهم MSTR دون تخفيفها إذا تم تسعيرها بالفعل بالبيتكوين.
ولهذا السبب تمكن سايلور من جمع المزيد من الأموال من خلال سندات ممتازة قابلة للتحويل بقيمة 525 مليون دولار، ولها تاريخ استحقاق 15 مارس 2031، بمعدل فائدة سنوي قدره 0.875٪. وفي يوم الاثنين، تم الانتهاء من العرض بقيمة 592.3 مليون دولار صافي عائدات بيع الأوراق المالية، المستخدمة لشراء المزيد من البيتكوين، بإجمالي مبلغ أساسي قدره 78.75 مليون دولار.
ومع سعر تحويل يصل إلى 2,327.21 دولارًا تقريبًا لكل سهم MSTR، يمثل هذا علاوة أسهم بنسبة 40%. اعتبارًا من ديسمبر، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية في مايكروستراتيجي 1.008، وهو أقل بكثير من 2.201 في ديسمبر 2021 أو 4.910 في مارس 2023.
البيتكوين باعتبارها الأعمال الأساسية لشركة مايكروستراتيجي
نظرًا لاستراتيجية سايلور الموضحة أعلاه، على مدار عام واحد، تجاوز سهم MSTR BTC بشكل كبير، بنسبة 426٪ مقابل 129٪ على التوالي. وعلاوة على ذلك، أعلن سايلور عن انتقال مايكروسترتيجي إلى شركة تطوير بيتكوين في 9 فبراير 2024.
ملكية الصورة: مايكروسترتيجي من النتائج المالية للربع الرابع من عام 2023.
واستنادًا إلى هذا النموذج مع بيتكوين كمظلة، ستركز الشركة على دمج حلول مايكروستراتيجي ايه أي مع مايكروستراتيجي كلاود بالشراكة مع أزور أوبن ايه اي من مايكروسوفت (NASDAQ:MSFT).
واعتبارًا من تقرير أرباح شهر فبراير قبل إصدار السندات القابلة للتحويل في شهر مارس، أعلنت الشركة عن رسوم انخفاض القيمة التراكمية بقيمة 2.3 مليار دولار. حيث تجاوزت القيمة السوقية البالغة 8.1 مليار دولار القيمة الدفترية لحيازات البيتكوين (تكلفة الشراء) البالغة 3.7 مليار دولار.
ملكية الصورة: مايكروستراتيجي
بشكل عام، يترك هذا للشركة 91٪ من إجمالي ممتلكات بيتكوين غير مربوطة، مما يترك مجالًا كبيرًا لتقلبات أسعار بيتكوين.
ونظرًا للنجاح غير المسبوق الذي حققته عمليات طرح صناديق تداول البيتكوين في البورصة، فإن المساهمين لدى MSTR أقل قلقًا بشأن أن يصبح مايكل سايلور هو نيلسون بانكر هانت التالي. وقد حاول المسؤول التنفيذي البارز لدى شركة النفط احتكار سوق الفضة، إلا أنه تم إحباطه من خلال تدخل الحكومة الأمريكية.
فما هو السعر الذي اقترحه محلل MSTR؟
مع التحذير من أن أسهم MSTR تعتمد على تقلب أسعار BTC، فإن متوسط السعر المستهدف لـ MSTR قبل اثني عشر شهرًا هو 1,383.33 دولارًا أمريكيًا مقابل 1,415 دولارًا أمريكيًا حاليًا، بناءً على مدخلات المحللين الأربعة التي تم سحبها بواسطة ناسداك.
وبعد النصف الرابع من عملة البيتكوين، فإن التقدير الأعلى هو 1,810 دولارًا أمريكيًا، في حين أن التوقعات المنخفضة هي 780 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وقد خلق سوق صندوق تداول البيتكوين في البورصة مشهدًا جديدًا، مما أثار تساؤلات حول الدورات التاريخية. ومع ذلك، عادةً ما يبدأ سوق البيتكوين الصاعد في غضون عام واحد بعد الحدث.
فهل تعتقد أن مايكل سايلور سيكون مثالاً لمزيد من الرؤساء التنفيذيين الذين يستفيدون من الديون بهذه الطريقة؟ اسمحوا لنا أن نعرف في التعليقات أدناه.
إخلاء المسؤولية: لا يحمل الكاتب أو يشغل منصبًا في أي أسواق أوراق مالية تمت مناقشتها في المقالة.