ظلت توقعات السياسة النقدية غير مؤكدة، ولكنها كانت تتعلق في المقام الأول بتوقيت أول خفض لسعر الفائدة. ولكن هذا بدأ يتغير مع تغير سعر العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي في ضوء إمكانية رفع سعر الفائدة. وللتوضيح، فإن الاحتمال الضمني لرفع الفائدة منخفض للغاية: لا يزيد عن 1%. ولكن حقيقة أن معنويات السوق تقوم بتسعير أي فرصة لرفع أسعار الفائدة تمثل تحولاً.
وكان هناك جدال حول ما إذا كان هذا التحول مهمًا أم أنه مجرد ضجيج في السوق. أما بالنسبة للبنك المركزي، فقد أبلغ صانعو السياسة النقدية لدى الاحتياطي الفيدرالي في الأشهر الأخيرة أن رفع أسعار الفائدة غير مرجح بينما ظلوا حذرين بشأن توقيت خفض أسعار الفائدة. ولا تزال العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي لا تعبر عن أي تعارض مع هذه التوقعات - لا يزال تسعير الاحتمالات يميل بشكل كبير إلى عدم وجود تغيير أو تخفيض في أسعار الفائدة في الاجتماعات العديدة القادمة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. على سبيل المثال، تُقدر السوق احتمالية بنسبة 50% تقريبًا لخفض أسعار الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 18 سبتمبر، وفقًا لبيانات بورصة شيكاغو التجارية.
يمكنك الحصول على بيانات لا نهائية والقيم العادلة لكل الأسهم إضافة لقوائم استثمار جاهزة ومضمونة الربح مع InvestingPro. اشترك بأقل لمدة عام واتخذ قراراتك المالية بناء على بيانات واضحة. للاشتراك: من هُنا
كود الخصم يمنحك خصم إضافي 10% على الباقات السنوية وباقة السنتين
كما يُسعّر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين الحساس للسياسة المالية أيضًا سعر الفائدة المستهدف لصناديق الاحتياطي الفيدرالي الذي يتراوح حاليًا بين 5.25% و5.50%. وعلى النقيض من ذلك، تم تداول عائد السندات لأجل عامين يوم أمس (23 مايو) على انخفاض معتدل عند 4.91%. ولكي نكون منصفين، ظل سعر الفائدة لأجل عامين يتوقع خفض سعر الفائدة لأكثر من عام. على أي حال، يشير هذا المعدل الذي يحظى بمتابعة واسعة النطاق إلى أن الجمهور لا يزال يميل إلى خفض أسعار الفائدة باعتباره التغيير التالي في السياسة.
ومع ذلك، تشير البيانات الاقتصادية في الأيام الأخيرة إلى أن الاقتصاد لا يزال مرنًا، مما يشير إلى أنه من السابق لأوانه البحث في إمكانية خفض أسعار الفائدة. والجدير بالذكر أن بيانات مسح مؤشر مديري المشتريات لشهر مايو تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي انتعش بشكل حاد بعد ضعف بيانات شهر أبريل. وفي الوقت نفسه، لا تزال طلبات إعانات البطالة منخفضة، مما يشير إلى أن سوق العمل سيستمر في التوسع بوتيرة صحية على المدى القريب.
المتغير الرئيسي هو مسار التضخم. حيث تُظهر الأرقام الأخيرة علامات متجددة على إحراز تقدم في تراجع التضخم، ولكن أحدث محضر اجتماع للاحتياطي الفيدرالي يُذكّر بأنه على الرغم من أن رفع أسعار الفائدة لا يزال احتمالاً ضعيفاً للغاية، إلا أن هذا الاحتمال وارد في أذهان صانعي السياسات، أو هكذا يبدو إذا قرأت ما بين السطور في آخر استعراض لاجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الفترة من 30 مايو إلى 1 أبريل:
فقد ظل المشاركون في الاجتماع منتبهين للغاية لمخاطر التضخم وأشاروا إلى حالة عدم اليقين المرتبطة بالتوقعات الاقتصادية. وعلى الرغم من اعتبار السياسة النقدية تقييدية، إلا أن العديد من المشاركين علقوا على عدم يقينهم بشأن درجة التقييد.
ورأى هؤلاء المشاركون أن حالة عدم اليقين هذه نابعة من احتمال أن تكون أسعار الفائدة المرتفعة ذات تأثيرات أقل مما كانت عليه في الماضي، أو أن أسعار الفائدة المتوازنة على المدى الطويل قد تكون أعلى مما كان يُعتقد سابقاً، أو أن مستوى الناتج المحتمل قد يكون أقل مما كان مقدراً. ومع ذلك، رأى المشاركون أن السياسة النقدية لا تزال في وضع جيد يمكنها من الاستجابة للظروف الاقتصادية المتطورة والمخاطر التي تهدد التوقعات.
ولا تزال فكرة رفع أسعار الفائدة ضمنية بين سطور المحضر، ولا تزال التعليقات بشكل عام تميل بشدة نحو عدم رفع أسعار الفائدة - وهو ما ينعكس على العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي. لكن حقيقة أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بدأوا في استكشاف إمكانية تشديد السياسة النقدية يضيف عامل خطر جديد، مهما كان طفيفًا، يجب أخذه بعين الاعتبار بالنسبة للتوقعات الكلية.