لن تكون قادرًا على معرفة ذلك بمجرد النظر إلى التغير اليومي لمؤشر إس آند بي 500 الذي بلغ +0.02%، ولكن يوم أمس كان يومًا سلبيًا للغاية، حيث أنهى صندوق مؤشر إس آند بي 500 المتداول في البورصة متساوي الوزن على انخفاض بنحو 70 نقطة أساس. حتى أن مؤشر داو جونز انخفض في ذلك اليوم بمقدار 55 نقطة أساس. وكانت معظم مقاييس السوق الأخرى أيضًا بعيدة عن المخاطرة إلى حد ما يوم أمس، ولولا ارتفاع سهم انفيديا بنسبة 7% تقريبًا، أعتقد أن مؤشر إس آند بي 500 كان سيقترب من انخفاضات المؤشرات الأخرى.
لست متأكدًا مما تقوله حركة الأسعار يوم أمس عن السوق بشكل عام، ولكن يبدو أن السوق يزداد ازدحامًا حول سهم واحد أكثر فأكثر، وهذا يخلق مخاطر كبيرة على استقرار الأمور. بالتأكيد، اتسعت هوامش الائتمان يوم أمس، حيث ارتفع مؤشر مبادلة مخاطر الائتمان القابلة للتداول (CDX) عالي العائد بمقدار 3.4 نقطة ليصل إلى 331.70. هذه ليست حركة ضخمة، ولكنها أيضًا ليست منخفضة، وعندما تتسع فروق الأسعار، فإن ذلك يُعد بمثابة إشارة إلى الابتعاد عن المخاطر، وليس حركة السعر المُبهِجة التي شهدها سهم إنفيديا بالأمس.
كود الخصم يمنحك خصم إضافي 10% على الباقات السنوية وباقة السنتين
إشارات العزوف عن المخاطرة آخذة في الارتفاع
عند النظر إلى مؤشر فروق الأسعار في مؤشر فروقات، يبدو مؤشر القوة النسبية صعوديًا في الوقت الحالي، وهناك نقطة قادمة عندما يخترق مؤشر فروق الأسعار (CDX) أعلى أو أدنى منطقة التجميع . وبالنظر إلى الكيفية التي يبدو بها مؤشر القوة النسبية صعوديًا إذا تحرك مؤشر CDX لأعلى، فلن يفاجئني ذلك على الإطلاق.
كانت حركة السعر في زوج الدولار الأمريكي/البيزو المكسيكي يوم أمس متوافقة مع فروق الأسعار ذات العائد المرتفع، مع ارتفاع زوج الدولار الأمريكي/البيزو المكسيكي أيضًا، وهو مقياس تشغيل/إيقاف المخاطر. إن المخاطرة بالدولار الأمريكي/البيزو المكسيكي هي إشارة للعزوف عن المخاطرة، بما يتوافق مع فروق الأسعار المرتفعة.
وقد ارتفع مؤشر فيكس أيضًا خلال اليوم، حيث ارتفع بنحو 4.5% ليصل إلى 12.90.
كان سعر سندات 10 سنوات أعلى بشكل ملحوظ يوم أمس، حيث ارتفع بنحو 9 نقاط أساس وعاد إلى ما فوق 4.5%. وقد اخترق السعر المقاومة بشكل واضح بما يمكنه من إعادة اختبار المستوى 4.7% الذي شهدنا اختباره قبل أسابيع قليلة فقط 
صعود انفيديا يتسبب في حدوث تباين
بالنظر إلى ما سبق، كان من المتوقع أن يكون سوق الأسهم منخفضًا خلال اليوم، لذلك ليس من المستغرب أن يتحرك مؤشر داو جونز وانفيديا لأسفل. وكان من المفاجئ أن يغلق مؤشر داو جونز تحت المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، وهو ما لا يعني شيئًا بالطبع. لكنه يوضح الاختلافات التي قد يسببها السهم الواحد في السوق.
تقييمات انفيديا الآن في عنان السماء
لست متأكدًا من قيمة انفيديا ؛ فهي لن تساوي سوى ما يدفعه المستثمرون لامتلاكها. ربما لا يكون الوقت الحالي هو الوقت المناسب لإجراء مثل هذا التقييم. ومع ذلك، فقد شهدنا هذا النوع من التحركات عدة مرات في الماضي: مثل سيسكو (NASDAQ:CSCO) وكوالكوم في عام 2000 (عصر الإنترنت)، وجلعاد في عام 2015 (لقاح التهاب الكبد الوبائي)، وتسلا (NASDAQ:TSLA) في عام 2021 (السيارة الكهربائية)، وفي حين أن الأمر لا علاقة له بمدى جودة الشركة أو سوئها، فإن الأمر يتعلق فقط بالمضاعف الذي يرغب المستثمرون في القول بأنه المبلغ المناسب.
ولكن وفقًا لمعظم المعايير، شهدت جميع هذه الشركات ذروة نسب السعر إلى المبيعات التي انخفضت بشكل كبير بمرور الوقت. ومع ذلك، بالقيمة الحالية التي تبلغ 35.2 ضعف المبيعات والقيمة السوقية البالغة 2.8 تريليون دولار، تحتاج انفيديا إلى زيادة الإيرادات بشكل كبير من هنا.
على افتراض أن مصاعف السعر إلى المبيعات سيعود إلى مستواه الطبيعي عند 5 أضعاف المبيعات بعد خمس سنوات من الآن، ولكي تصل لقيمة سوقية تبلغ 2.8 تريليون دولار، تحتاج انفيديا إلى تحقيق إيرادات تبلغ 560 مليار دولار، وهو ما يساوي تقريبًا حجم إيرادات شركة أمازون، وأقل قليلاً من الإيرادات المتوقعة مجتمعةً لكل من أبل (NASDAQ:AAPL) 387 مليار دولار ومايكروسوفت 244 مليار دولار هذا العام. يتوقع المحللون نمو إيرادات انفيديا إلى 205 مليار دولار بحلول عام 2028. لذا، عند 35 ضعف المبيعات، قد تكون الأمور قد أصبحت ممتدة قليلاً هنا.
لقد علمنا التاريخ أن السوق بارع في اختيار الفائزين والخاسرين. ومع ذلك، عادةً ما يحب السوق أن يبالغ في تقييم لتلك الشركات في الوقت الحاضر. ثم، عندما تقترب الوجهة النهائية ويصبح المستقبل أكثر يقينًا بعض الشيء، تبدأ المضاعفات في الانضغاط، ولا يعود المستثمرون على استعداد لدفع تلك التقييمات المرتفعة. إذا أدركت السوق أن انفيديا لن تكون قادرة على تنمية الإيرادات إلى مكان يبرر تقييم الأمس، ستتوقف الموسيقى. 