كانت قراءات مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو خبرًا جيدًا بالتأكيد. ففي أبريل ، كانت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي +0.29% وكان متوسط مؤشر أسعار المستهلكين + 0.35%؛ وفي هذا الشهر كانت الأرقام + 0.16% للأساسي و+0.25% (تقديريًا) للمتوسط. وستكون هذه أفضل قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين المتوسط منذ الصيف الماضي وأفضل قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس شهري منذ عام 2021
يمكنك الحصول على بيانات لا نهائية والقيم العادلة لكل الأسهم إضافة لقوائم استثمار جاهزة ومضمونة الربح مع InvestingPro. اشترك لمدة عام واتخذ قراراتك المالية بناء على بيانات واضحة. للاشتراك: من هُنا
كود الخصم يمنحك خصم إضافي 10% على الباقات السنوية وباقة السنتين .
تباطأت أسعار السلع الأساسية إلى -1.7% من -1.3% على أساس سنوي. ولقد حذرتُ منذ فترة طويلة من أن المجال ينفد أمام تباطؤ التضخم الذي تقوده السلع الأساسية حيث يصعب تخيل استمرار انكماش السلع بنسبة اثنين في المائة لفترة طويلة جدًا. ومع ذلك، هذا ما حدث حتى الآن! وفي الوقت نفسه، كان نمو الخدمات الأساسية ثابتة عند +5.3% على أساس سنوي.
ولكن في حين أن هناك تفاؤلًا في بعض الأوساط بأننا رأينا الضوء في نهاية النفق، إلا أن هذه البيانات لم تكن أخبارًا جيدة بشكل كامل. ولا يمكن أن يكون الانكماش في المستقبل متعلقًا بالسلع فقط، ولكن في هذا التقرير كان كذلك في الغالب. وقد انخفضت أسعار السيارات الجديدة (على الرغم من ارتفاع أسعار السيارات المستعملة). وقد انخفضت الملابس، مع بعض أكبر الانخفاضات على أساس شهري في مؤشر أسعار المستهلكين هذا الشهر لفئاتها الفرعية. وكذلك انخفضت السلع المعمرة، وكانت "سلع التعليم والاتصالات" (أشياء مثل أجهزة الكمبيوتر والبرمجيات وملحقاتها وأجهزة الهاتف، وما إلى ذلك) عبئًا ملموسًا. وهذه كلها أمور جيدة، ولكن في حين كان بولارد اليوم يتحدث عن "عدم التضخم التام" (وهو مصطلح أحمق) لم يكن هناك أي علامة على عدم التضخم على نطاق واسع. كان ذلك في الغالب في السلع الأساسية.
وكما ذكرتُ، كانت الخدمات الأساسية ثابتة على أساس سنوي. لكن الرعاية الطبية - السلع والخدمات على حد سواء، في الواقع - تسارع كلاهما. لقد كنت أراقب خدمات المستشفيات، ضمن الرعاية الطبية، وقد تباطأت في الواقع (7.2% على أساس سنوي من 7.7%، الرسم البياني أدناه). مرحى! من ناحية أخرى، تسارعت خدمات الأطباء التي عانت طويلًا إلى 1.4% على أساس سنوي من 0.9%، وارتفع معدل نمو الأدوية الطبية إلى 3.4% من 2.6%. رائع. وكان الارتفاع بنسبة +1.3% على أساس شهري في سلع الرعاية الطبية هو في الواقع أحد أكبر الرابحين في مؤشر أسعار المستهلكين خلال الشهر.
وانخفضت أسعار تذاكر الطيران بنسبة -3.6% على أساس شهري! والتأمين على السيارات بنسبة -0.25% على أساس شهري في فترة راحة مرحب بها. وتأجير السيارات/الشاحنات -1.2% على أساس شهري. وبالتالي فإن "النواة المؤثرة"، وهي الخدمات الأساسية باستثناء السكن، انخفضت بالفعل على أساس شهري للمرة الأولى منذ فترة طويلة جدًا حتى مع ارتفاع خدمات الرعاية الطبية، وقد شهد الرقم السنوي تباطؤًا طفيفًا جدًا على الرسم البياني التالي.
هذه أخبار مرحب بها بالتأكيد. ولكن إذا كانت أسعار السلع قد انخفضت وأسعار الخدمات الأساسية باستثناء السكن (مجتمعة)، فمن الواضح أن حقيقة أن رقم التضخم الإجمالي كان إيجابيًا يعني أن الإيجارات لا تزال تتحرك. ارتفعت الإيجارات الأساسية + 0.39% على أساس شهري، وارتفع الإيجار المكافئ للملاك + 0.43% على أساس شهري. كلاهما تسارع مقارنة بالشهر السابق، وهو أمر غير متوقع! . وعلى أساس سنوي، لا تزال الأرقام تتباطأ، ولكن ليس بالسرعة التي يرغب بها أي شخص.
وقد دفع ذلك بعض الأشخاص هذا الصباح إلى القول بأن التضخم في الوقت الحالي لا يزال "يتعلق بالإيجارات"، مع استبعاد نسبة 40% من سلة الاستهلاك التي تضمن عدم تبلل الناس عند هطول الأمطار. المضحك في ذلك هو أنه قبل بضعة أشهر، كان الاقتصاديون يشيرون إلى أن الإيجارات هي السبب الرئيسي للتفاؤل بشأن التضخم لأنه سيكون في حالة انكماش قريبًا! هل تتذكر؟
إن الإيجارات تتباطأ على أساس سنوي، لكنها لا تتباطأ بالسرعة التي كنت أعتقدها (وكنت أميل إلى أنها "ستنخفض بشكل أبطأ بكثير مما نعتقد، ولكن لن تستمر طويلًا").
سيقول المتفائلون هنا بأن الجزء الذي ليس لدينا وقت طويل للتنبؤ به - السلع الأساسية وإلى حد ما الخدمات الأساسية باستثناء الإيجارات - يبدو جيدًا و"نحن نعلم" أن الإيجارات ستتحسن، لذا، فلنحتفل، فقد انتهت مهمة الاحتياطي الفيدرالي بشكل أساسي. قد يكون ذلك صحيحًا، إذا كان هناك سبب للاعتقاد بأن السلع الأساسية ستستمر في المساهمة في الانكماش الذي شهدناه مؤخرًا بينما تستمر الإيجارات في التباطؤ. لكن الإيجارات ثابتة والسلع ليست كذلك. وللتدليل على هذه النقطة، انظر إلى قصة وول مارت ، والتي أعلنت الأسبوع الماضي أنها ستستبدل ملصقات الرفوف الورقية بملصقات إلكترونية على مدار العامين المقبلين. أنت لا تفعل ذلك لتسهيل خفض الأسعار. عادةً ما يحاول البائعون رفع الأسعار بسرعة وخفضها ببطء. إذا كنت تعتقد أن أسعار السلع ستعود إلى النظام القديم المتمثل في ثبات الأسعار بشكل أساسي، مع ميل بسيط نحو الأسفل، فستستمر في استخدام مسدس التسعير البطيء.
على جانب السلع، علينا أيضًا أن نتعامل مع المد المتصاعد للحمائية العالمية على مدى السنوات القليلة الماضية (انظر الصورة، المصدر تنبيه التجارة العالمي)، والهجرة الجماعية إلى الولايات المتحدة التي تضغط على الطلب قبل فترة طويلة من مساهمة مصدر العمالة الجديد في العرض (كما هو الحال مع: الإسكان). وحتى الآن، ساعد الدولار الذي ارتفع بشكل عام على مدار العقد الماضي في التخفيف من تلك التأثيرات. ولكن لن يكون هذا هو الحال إلى الأبد.
خلاصة القول هي أنه على الرغم من أن هذا تقرير مؤشر أسعار المستهلكين جيد - في بعض النواحي، أحد أفضل التقارير التي حصلنا عليها منذ بعض الوقت - إلا أنه ليس إيجابيًا خالصًا. إن فشل الإيجارات في التباطؤ وفقًا للخطة، وثبات الأجور حتى الآن عند مستوى مرتفع إلى حد ما، هو القصة الأساسية. السلع وتذاكر الطيران هي التي رسمت الصورة الجميلة هذا الشهر. ولكن إذا ما استمرت الصورة في أن تصبح جميلة خلال الفترة المتبقية من هذا العام، فسيكون ذلك باستخدام ألوان من لوحة مختلفة. ما زلت أتوقع أن تتباطأ تكاليف السكن بعض الشيء (قبل أن تعاود الارتفاع من جديد)، ولكنني لست متفائلاً بأن السلع وأسعار تذاكر الطيران ستستمر في الانخفاض بالوتيرة التي جعلت تقرير اليوم ممتعاً للغاية. في الواقع، أتوقع أن يشهد الشهر المقبل بعض التراجع في بعض هذه الفئات، لذا ما لم تبدأ الإيجارات في الانخفاض بوتيرة أسرع، فقد نشهد مفاجأة في الاتجاه الآخر.
بطبيعة الحال، وكما أنصح دائماً، من الحكمة عدم اتخاذ قرارات استثمارية كبيرة بناءً على نقطة بيانات واحدة. لا ينبغي أبدًا أن يتسبب رقم شهر واحد في تغيير توقعاتك على المدى المتوسط، إلا إذا كان يمثل تراكمًا للبيانات التي تجعلك ترفض فرضيتك السابقة. هذه النقطة من البيانات لا تفعل ذلك، لأنها في النهاية أول نقطة بيانات إيجابية حقًا لدينا منذ فترة. ما زلت أتوقع أن يستقر متوسط التضخم في أعلى 3 أو أدنى 4. وكما قلت في مجلتنا الفصلية، وفي البودكاست مؤخرًا، أعتقد أنه على الرغم من عدم وجود سبب حقيقي لدى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لتخفيف أسعار الفائدة، فمن المحتمل أن تخفض أسعار الفائدة بمقدار رمزي، مرة واحدة على الأقل خلال الأشهر القليلة المقبلة قبل الانتخابات الرئاسية.