تقلص الفارق بين عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وبين تقدير "القيمة العادلة" الذي يحسبه موقع CapitalSpectator.com إلى أدنى مستوى له خلال ثلاثة أشهر في شهر يونيو. ولا يزال العائد المستند إلى السوق أعلى بكثير من تقدير القيمة العادلة هذا، ولكن كما هو متوقع في الأشهر الأخيرة (هنا، على سبيل المثال)، لا يزال من المتوقع أن تنخفض علاوة السوق المفرطة. وفي أعقاب الأنباء التي وردت يوم الخميس بأن التضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة انخفض إلى 3.0% في يونيو، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات، انخفض معدل العائد على 10 سنوات إلى 4.22%، وهو أدنى مستوى له منذ أواخر مارس الماضي.
يشير نموذج صناديق الاحتياطي الفيدرالي الذي طُوّر لصالح تي إم سي للأبحاث إلى أن العائد المستهدف الأمثل للبنك المركزي يجب أن يكون أقل بنحو 50 نقطة أساس مقابل العائد المستهدف الحالي الذي يتراوح بين 5.25% و5.50%.
وفي الوقت نفسه، تُسعر العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي احتمالية تزيد عن 90% أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 18 سبتمبر (لا يُتوقع حدوث أي تغيير في اجتماع 31 يوليو).
الخلاصة: تتزايد ضغوط السوق لصالح انخفاض العوائد. في المقابل، يبدو أن التقلص المتوقع في الفارق المتوقع لعائد 10 سنوات مقابل تقدير القيمة العادلة لكابيتال سبيكتشر لا يزال من المرجح أن يتكشف في المستقبل القريب.
ويبلغ متوسط تقدير القيمة العادلة الحالي عبر ثلاثة نماذج حوالي 3.40% لشهر يونيو، وهو ما يتماشى مع التقديرات الشهرية الأخيرة. ويقل هذا التقدير بمقدار 91 نقطة أساس عن العائد الفعلي لعشر سنوات للشهر الماضي.
ولا يزال تتبع الفرق في متوسط القيمة العادلة مقابل سعر السوق يعكس فارقًا كبيرًا. والفارق الحالي مرتفع، ولكن البيانات الحالية تُظهر أن الفارق الحالي قد بلغ ذروته ومن المتوقع أن يضيق أكثر في الأشهر المقبلة، أو هكذا يشير التاريخ.
على الرغم من أن هناك فترات ترتفع فيها علاوة السوق، إلا أن تلك الأحداث تميل إلى أن تكون قصيرة نسبيًا وتعقبها فترات من التطبيع، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.
ليس هناك ما يضمن أن التاريخ سيتكرر، أي أن يقل الفارق، ولكن هناك عوامل مختلفة تشير إلى أن هذا توقع معقول. والجدير بالذكر،هناك علامات تشير إلى أن النمو الاقتصادي الأمريكي آخذ في التباطؤ - وهو عامل حاسم من المرجح أن يدفع عائد 10 سنوات إلى الانخفاض في الأسابيع والأشهر القادمة إذا كان صحيحًا.