كان يوم أمس يومًا عصيبًا بالنسبة لأصول المخاطر في جميع الأنحاء. ونشهد حاليًا تفكيك تجارة المناقلة العالمية في الين الياباني. وقد أثر هذا التطور بشكل كبير على متداولي التقلبات المشتتة للتقلبات وأعاد تنشيط بائعي CTA.
كانت اليابان اللاعب الوحيد في العالم المتقدم الذي كانت معدلات الفائدة لديه أقل من 1% لفترة طويلة. وقد انتهت تلك اللعبة، والآن تتزايد المخاوف من أن بنك اليابان المركزي قد يختار رفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل. وتكمن المشكلة في أن السندات لمدة 10 سنوات في اليابان تبدو الآن وكأنها تريد أن ترتفع أكثر من مستواها الحالي البالغ حوالي 1.07%.
ولكن مع ارتفاع سندات الجنيه الإسترليني لأجل 10 سنوات واحتمال ارتفاعها، تنهار الفوارق بين سندات ال10 سنوات بالولايات المتحدة وسندات الجنيه الإسترليني لأجل 10 سنوات. إلا أنه حتى يوم 8 يوليو، كان زوج العملات الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني لا يزال يرتفع على الرغم من تحرك فروق الأسعار نحو الانخفاض، مما خلق تباينًا كبيرًا. والآن وقد بدأت الفجوة في الانغلاق، ولكن استنادًا إلى "الفكوك" التي فُتحت، قد يكون أمام زوج العملات الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني المزيد من الانخفاض.
ارتفاع الين يشير إلى المزيد من الهبوط للأسهم
لذا فإن هذا يخلق بعض المشكلات، وإذا استمرت هوامش أسعار الفائدة في الانكماش، فإن اللعبة قد انتهت وكذلك تجارة المناقلة على الين، مما قد يعني أن ارتفاع سوق الأسهم العالمية قد انتهى أيضًا. فهل من قبيل المصادفة أن الحركة التصاعدية في الين و {{20|مؤشر ناسداك 100}} تتداخل بشكل جيد على الرسم البياني منذ بداية عام 2023؟
هل من قبيل المصادفة أن يتداول مؤشر ستوكس 600 في أوروبا و زوج العملات اليورو مقابل الين الياباني بشكل متقارب للغاية خلال نفس الوقت؟ لا أملك الإجابة، ولكن هذا يخبرنا أنه من الأفضل أن ننتبه لأن الأمر كذلك، وهناك احتمال أن تكون عملية الفك هذه أقرب إلى البداية منها إلى النهاية. وإذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي على أعتاب دورة خفض أسعار الفائدة، فإن بنك اليابان لا يواصل رفع أسعار الفائدة فحسب، بل إنه يتراجع أيضًا عن برامج شراء السندات؛ ومن ثم فإن فروق أسعار الفائدة هذه سيكون أمامها المزيد من الانكماش.
ومع ذلك، فإن بيع الين على المكشوف وشراء الـ الدولار، واليورو، والدولار الاسترالي، سمها ما شئت، لشراء الأسهم يبدو بالتأكيد طريقة رخيصة حقًا للرفع المالي.
والمشكلة الأكبر هي أن السوق كانت تميل بشدة إلى الاتجاه التصاعدي لدرجة أن أحدًا لم يكن في وضع يسمح له بالقيام بعمليات بيع حادة، وفقًا لمؤشر الارتباط الضمني لشهر واحد الذي أغلق دون الثلاثة في 12 يوليو، بينما دخلت التقلبات المحققة في أرض المستويات الغبية.
والآن، عاد مؤشر الارتباط الضمني لشهر واحد إلى ما يزيد عن 15. وهذا هو سبب قولهم المصعد الصاعد للأعلى والمصعد للأسفل؛ فالأمور تحدث بشكل أسرع بكثير عندما تبدأ عملية إزالة المديونية. ولكن حتى عند مستوى 15، فإن هذا الشيء منخفض للغاية ومن المحتمل أن يرتفع أكثر من هنا مع تلاشي الآثار الموسمية لتجارة التقلبات المشتتة.
وفي الوقت نفسه، يقترب مؤشر إس اند بي 500 من الطرف السفلي لنمط الوتد الصاعد، وربما يكون المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا هو المستوى الذي يجب متابعته لذلك. ويشير الاختراق ذو المغزى للمتوسط المتحرك لـ 50 يومًا إلى كسر الاتجاه الصاعد من أدنى مستوى له في أكتوبر، والأهم من ذلك، الوتد الصاعد الذي انكسر إلى الجانب السفلي، مع اكتماله مع حدوث ارتداد من الارتفاع في بداية يوليو.