يبدو أن مخاطر الركود في الولايات المتحدة قد تراجعت في أعقاب تحديثات الأسبوع الماضي المشجعة والمتعلقة بمبيعات التجزئة وطلبات إعانة البطالة.
هل ستؤدي الأرقام التي جاءت أفضل من المتوقع إلى تأخير خفض أسعار الفائدة المتوقع على نطاق واسع، والذي تتوقعه الأسواق في اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر؟
استنادًا إلى ظروف السوق الحالية، جنبًا إلى جنب مع النمذجة الخاصة بنا، هناك حجة مقنعة بأن بداية نظام سياسة أكثر ليونة لا يزال في طريقه للبدء الشهر المقبل. لنبدأ بالعقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي الآجلة، والتي تُسعر في يقين افتراضي بأن البنك المركزي سيخفض سعر الفائدة المستهدف في 18 سبتمبر.
كما أن عائد سندات الخزانة لأجل عامين الحساس للسياسة النقدية في هو أيضًا يميل إلى توقع خفض أسعار الفائدة. وعند إغلاق يوم الجمعة، انخفض العائد على السندات لأجل عامين إلى 4.06% (16 أغسطس).
ويقل هذا المستوى بأكثر من نقطة مئوية واحدة عن المعدل الحالي المستهدف لأموال الاحتياطي الفيدرالي الذي يتراوح بين 5.25% و5.50% - وهو أكبر فارق منذ أكثر من عام وهو ما يمثل توقعًا فعليًا لخفض سعر الفائدة بناء على الحكمة الجماعية للحشد.
وللحصول على منظور آخر، انظر إلى النموذج الذي يرصده موقع CapitalSpectator.com الذي يستخدم التضخم، ومنحنى عائد سندات الخزانة، والاقتصاد الأمريكي وعوامل أخرى لتقدير سعر الفائدة الأمثل لأموال الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الفعلي. والخلاصة: لا يزال سعر الفائدة متأخرًا عن موعد خفضه، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.
لا شيء مؤكد بالطبع، ولذلك من الحكمة التفكير في العوامل التي قد تقنع الاحتياطي الفيدرالي بتأجيل الخفض في اجتماع الشهر المقبل. البيانات الاقتصادية القوية الواردة و/أو أرقام التضخم التي جاءت أعلى من المتوقع هي من أهم العوامل.
يُقلل التاريخ الحديث من احتمالات أن ترسم التقارير الاقتصادية خلال الأسابيع الأربعة المقبلة صورة مختلفة جوهريًا عن تلك التي شهدناها في الأشهر الأخيرة. ويبقى النمو المتواضع ولكن المتباطئ، إلى جانب استمرار تراجع التضخم، هو التوقعات الأساسية.
في غضون ذلك، ستركز الأسواق بشدة على التعليقات المتدفقة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في ندوة جاكسون هول التي تبدأ يوم الخميس (22 أغسطس). الحدث الأبرز: خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة (23 أغسطس) في تمام الساعة 10:00 صباحًا بالتوقيت الشرقي.
ويتوقع مارك كابانا، الذي يترأس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا، قائلاً: "نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يشير في جاكسون هول إلى أن الخفض من المرجح أن يتم في الاجتماع المقبل، على افتراض أن تقدم التضخم سيستمر". ويشير إلى أنه في نهاية المطاف، ستكون البيانات الاقتصادية القادمة عاملاً حاسمًا. "لذلك لا نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيغلق الباب أمام إمكانية إجراء تخفيضات أكبر إذا بدا ذلك ضروريًا - ولكن من المحتمل ألا يفعل الكثير للإشارة إلى أن ذلك سيحدث."