الفيدرالي في مأزق بسبب الانقسامات بين أعضائه وسط تضارب توقعات الفائدة

جادل رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، جيروم باول، هذا الأسبوع بأن البنك المركزي ليس "متأخرًا" في بداية دورة خفض أسعار الفائدة. حيث إن تحديه الرئيسي في الأشهر المقبلة هو الحفاظ على هذا السرد إذا استمر تباطؤ سوق العمل وتدهور الاقتصاد.

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي خلال مؤتمر صحفي يوم الأربعاء بعد قرار خفض الفائدة لأول مرة منذ عام 2020: "نحن لا نعتقد أننا متأخرون، نعتقد أن هذا هو التوقيت المناسب، ويمكنك اعتبار ذلك التزامًا منا بعدم التأخر."

لا يزال البعض في وول ستريت يشك في ذلك، حيث يجادلون بأن خطوة خفض 50 نقطة أساس الكبيرة التي تم الإعلان عنها هذا الأسبوع هي محاولة لتعويض التأخير، وأن الطريق المستقبلي لخفض الفائدة قد يكون ضحلًا جدًا.

يقول جريجوري داكو، كبير الاقتصاديين في EY، إن البنك المركزي يتخذ موقفًا "رد فعليًا" بدلًا من أن يكون استباقيًا، مشيرًا إلى أن باول اعترف بأن الاحتياطي الفيدرالي ربما كان سيخفض الفائدة في يوليو إذا كان صناع القرار قد رأوا بيانات التوظيف لشهر يوليو أولًا.

أظهرت هذه البيانات، التي صدرت بعد يومين فقط من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 31 يوليو، أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.3%، مما أثار مخاوف من أن الاحتياطي الفيدرالي تأخر كثيرًا.

انخفض المعدل إلى 4.2% في أغسطس، ولكن أي ارتفاع آخر في الأشهر المقبلة قد يعيد تلك المخاوف.

قال داكو: "من الضروري أن يتبنى صانعو السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي إطارًا قويًا يستشرف المستقبل ويتخلى عن الاعتماد على البيانات. ولسوء الحظ، هذا ليس الحال حتى الآن."

فيما تقول كاثي بوستجانشيك، كبيرة الاقتصاديين في Nationwide: "ما زالت هناك مخاطر حقيقية في أن الهبوط السلس للاقتصاد الأمريكي قد لا يتحقق، خاصة إذا تدهور سوق العمل". وأضافت: "يحاول رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن يكون استباقيًا تجاه هذا".

توقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.4% هذا العام ويظل عند هذا المستوى حتى العام المقبل.

توقعات خفض الفائدة تختلف

تحدٍ آخر لباول هو أن وول ستريت تتوقع خفضًا أكبر للفائدة مما توقعه صناع القرار في الاحتياطي الفيدرالي، الذين توقعوا هذا الأسبوع خفضين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس خلال بقية عام 2024، يليه أربعة خفضات صغيرة أخرى في عام 2025.

كان بنك أوف أمريكا (NYSE:BAC) واحدة من المؤسسات التي جاءت بتوقعات أكثر عدوانية، حيث رفعت تقديراتها لخفض الفائدة خلال بقية هذا العام إلى 75 نقطة أساس.

كما قال كبير الاقتصاديين في جي بي مورغان، مايكل فيرولي، إنه لا يزال يتوقع وتيرة أسرع لخفض الفائدة مما يتوقعه الاحتياطي الفيدرالي.

يتوقع فيرولي خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس في الاجتماع المقبل في أوائل نوفمبر إذا استمر تراجع أرقام التوظيف في التقريرين القادمين.

فيما يتوقع لوك تيلي، كبير الاقتصاديين في Wilmington Trust، خفضًا بمقدار 200 نقطة أساس العام المقبل – وهو ضعف توقعات الاحتياطي الفيدرالي – وأن تنخفض الفائدة إلى مستوى محايد بحلول خريف العام المقبل.

علامات على الانقسام

يتوقع الاحتياطي الفيدرالي أن يستمر الاقتصاد في إظهار القوة، مما يتماشى مع توقعاتهم بخفض أقل للفائدة. حيث يتوقع المسؤولون أن ينمو الاقتصاد بنسبة 2% هذا العام، وهو تقريبًا متوافق مع التوقعات السابقة بنسبة 2.1%، وأن يستمر عند هذا المستوى في السنوات القليلة المقبلة.

والهدف هو الحفاظ على هذا النمو الاقتصادي دون إعادة إشعال التضخم. حيث يتوقع المسؤولون أن ينخفض التضخم إلى 2.6% بحلول نهاية العام، نزولاً من 2.8% في التوقعات السابقة، قبل أن ينخفض إلى 2.2% العام المقبل.

بغض النظر عما سيحدث، سيكون على باول أيضًا التعامل مع علامات الانقسام الداخلي حول المسار المستقبلي.

لجنة تحديد الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي منقسمة تقريبًا بالتساوي حول عدد التخفيضات المتوقعة المتبقية هذا العام، حيث يدعم سبعة من صناع السياسة النقدية خفضًا إضافيًا بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام، بينما يؤيد تسعة أعضاء خفضًا إضافيًا بمقدار 50 نقطة أساس.

ويتوقع اثنان من صناع السياسة عدم وجود خفض آخر للفائدة.

يشير هذا المسار إلى أن العديد من المسؤولين ربما كانوا قد دعموا خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع لكنهم فضلوا الحذر لتجنب مزيد من التدهور في سوق العمل.

صوتت ميشيل بومان، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ضد خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وبدلاً من ذلك طالبت بخفض أصغر بمقدار ربع نقطة. حيث كانت معارضتها هي الأولى في الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2005.

قال جريجوري داكو، كبير الاقتصاديين في EY: "يُنظر إلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي الآن على أنه يتمتع بتأثير كبير على لجنة السوق المفتوحة حيث تمكن من إقناع معظم المسؤولين بأن خفض بخمسين نقطة كان الأمثل".

من جهتها، قالت بوستجانشيك، كبيرة الاقتصاديين في Nationwide، إنها تعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يخفض 50 نقطة أساس أخرى في اجتماعه المقبل في نوفمبر، رغم أن هذا ليس توقع شركتها.