النفط والذهب والبيتكوين.. هل يستمر الارتفاع؟

قبل خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في سبتمبر بمقدار 50 نقطة أساس، إلى نطاق جديد يتراوح بين 4.75% و5%، شهدت سوق الأسهم تقلبات. كان هذا أمرًا متوقعًا، حيث إن التحول في السياسة كان جزءًا لا يتجزأ من التحول في السياسة التي يحتاج الاقتصاد إلى دفعة مع رأس مال أرخص وشروط مالية أكثر مرونة.

ولكن مع اقترابنا من عام 2025، هل من المحتمل حدوث انكماش اقتصادي عالمي؟ في الأسبوع الماضي، حذر صندوق النقد الدولي (IMF) من أنه "مع تيسير السياسة النقدية، قد تزداد المخاطرة من قبل المستثمرين". وهذا بدوره قد يخلق جيوبًا من الهشاشة التي لا يمكن التنبؤ بها.

ومع ذلك، في أعقاب عمليات بيع الأسهم بسبب إلغاء صفقات المناقلة (Carry Trade) على الين، أظهر سوق الأسهم الأمريكية مرة أخرى مرونة استثنائية. وعلى مدار 3 أشهر، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 6.8%، مما رسخ سوق الأسهم الأمريكية كملاذ آمن عالمي، وقد تضخم الآن بسبب التحول النقدي للاحتياطي الفيدرالي.

وقد امتد ذلك إلى المرافق (بارتفاع بنسبة 18.55%) والعقارات (بارتفاع بنسبة 16.30%) والصناعات (بارتفاع بنسبة 11.13%) والمالية (بارتفاع بنسبة 10.24%) وحتى السلع الاستهلاكية التقديرية (بارتفاع بنسبة 9.85%) للربع الثالث. وبتمثيل تغطية الأسهم العالمية، ولكن باستثناء الولايات المتحدة وكندا، ارتفع مؤشر MSCI EAFE بنسبة 6.65% خلال هذه الفترة.

والسؤال المطروح هو ما إذا كان هذا الاتجاه الصعودي مستدامًا بما يكفي لدفع السلع الثلاث: النفط والذهب والبيتكوين إلى الأعلى؟

النفط يتراجع منذ بداية العام وحتى الآن، وتوقعات برنت تتراجع

في الوقت الحاضر، يتداول برنت عند 75.91 دولارًا للبرميل، عائدًا إلى مستوى أوائل أكتوبر. ويمثل ذلك أداءً هبوطيًا بنسبة 7% تقريبًا في الأشهر الثلاثة الماضية، ولكنه في حالة ثبات منذ بداية العام حتى تاريخه. في توقعات الطاقة قصيرة الأجل لشهر أكتوبر (STEO)، خفضت إدارة معلومات الطاقة (EIA) توقعاتها لنفط برنت بنهاية عام 2025.

ووضعت الوكالة متوسط سعر خام برنت عند 78 دولارًا للبرميل خلال العام، بانخفاض قدره 7 دولارات للبرميل عن توقعات سبتمبر.

وأرجعت وكالة تقييم الأثر البيئي هذا التخفيض إلى انخفاض الطلب في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، حيث من المتوقع أن يرتفع الاستهلاك العالمي للنفط بمقدار 1.3 مليون برميل يوميًا في عام 2025 مقابل زيادة قدرها 900,000 برميل يوميًا في عام 2024. التحذير هو أن الصين قد تتخذ تدابير تحفيزية أكثر قوة تتجاوز التسهيلات النقدية.

وعلاوة على ذلك، من غير المعروف ما إذا كان الصراع في الشرق الأوسط سيؤدي إلى تصعيد أكبر بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر/تشرين الثاني. وفي ظل هذا السيناريو، من المرجح أن ترتفع أسعار النفط على المدى القصير. ولكن في غياب صراع إقليمي أوسع نطاقًا، من المفترض أن تظل أسعار النفط مستقرة.

الذهب يواصل اختراق أعلى مستوياته على الإطلاق

يستمر الذهب في اختراق أعلى مستوياته على الإطلاق، حيث وصل الآن إلى 2,768 دولارًا للأونصة، مسجلاً ارتفاعًا بنسبة 34% منذ بداية العام حتى تاريخه. ويعكس الطلب على الذهب مستويات الديون المتزايدة التي لا يمكن تحملها في الولايات المتحدة الأمريكية. وقد حطم الدين الوطني للحكومة الأمريكية أرقامًا قياسية جديدة أيضًا، حيث بلغ الدين الوطني للحكومة الأمريكية الآن 35.81 تريليون دولار.

وفي الأشهر الثلاثة الماضية فقط، يمثل ذلك تضخمًا في الديون بقيمة 850 مليار دولار. وعلى سبيل المقارنة، قُدرت التكلفة الكاملة لعمليات الإنقاذ المصرفي خلال الأزمة المالية الكبرى في عام 2008 بنحو 498 مليار دولار.

وعلى العكس من ذلك، يشير هذا الاتجاه إلى أن الدولار الأمريكي سيستمر في فقدان قيمته مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في تسييل الديون من خلال زيادة المعروض النقدي. وفي أوائل شهر يوليو الماضي، حذر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول من أن "مستوى الدين الذي لدينا مستدام تمامًا، ولكن المسار الذي نسير فيه غير مستدام".

في هذه المرحلة، كان إجمالي الدين المستحق 34.87 تريليون دولار. وبالنظر إلى أن الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي العالمي فعليًا، فقد استمرت البنوك المركزية الأخرى في توسيع حيازاتها من الذهب بسرعة طوال عام 2024. بالنسبة للربع الثاني، قدر مجلس الذهب العالمي مراكمة البنوك المركزية للذهب بـ 183 طنًا، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 6% على أساس سنوي.

في نهاية شهر سبتمبر/أيلول، رفع بنك جولدمان ساكس (NYSE:GS) توقعات سعر الذهب من 2,700 دولار إلى 2,900 دولار للأونصة في أوائل عام 2025. وأكد البنك أن المؤسسات المالية العالمية ستواصل التحوط ضد حالة عدم اليقين الجيوسياسي والمالي.

البيتكوين لا تزال يمثل تحوطًا قويًا ضد انخفاض قيمة العملات الورقية

تمامًا مثل الذهب، تُعد البيتكوين تحوطًا ضد انخفاض قيمة العملة الورقية، ولكن في العالم الرقمي مدعومًا بقوة الحوسبة وأصول الطاقة. وكدليل على قوة أساسيات البيتكوين نرى أن شركة MicroStrategy Incorporated (NASDAQ:MSTR) ارتفعت أسهمها بنسبة 280% منذ بداية العام حتى تاريخه مقابل ارتفاع البيتكوين نفسها بنسبة 61% للفترة نفسها.

بعد الخروج من فترة الإفراط في المديونية في عام 2022، والتي بلغت ذروتها في عملة FTX المشفرة، يُنظر إلى البيتكوين الآن بعيدًا عن مجال العملات الرقمية. وقد تعزز ذلك من خلال النجاح غير المسبوق الذي حققته صناديق المؤشرات المتداولة في BTC، حيث اجتذبت ما قيمته 52.11 مليار دولار من رأس المال بشكل تراكمي على مدار العام.

بعد النصف الرابع من شهر أبريل، انخفض معدل تضخم البيتكوين إلى النصف، حيث وصل الآن إلى 0.84%. وعلى سبيل المقارنة، فإن معدل التضخم المثالي الذي يستهدفه الاحتياطي الفيدرالي للدولار الأمريكي هو 2%. اعتمادًا على نتيجة الانتخابات الرئاسية الأمريكية، من المرجح أن يصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق إذا حصل الرئيس السابق ترامب على فترة رئاسية ثانية، نظرًا لحديثه عن وضع الولايات المتحدة كـ "قوة بيتكوين عظمى" في مؤتمر البيتكوين 2024 في ناشفيل.

ولكن بغض النظر عن نتائج الانتخابات، من المرجح للغاية أن تستمر فورة الإنفاق الحكومي الأمريكي الهائلة في الإنفاق، مما يجعل البيتكوين مفرًا للهرب وسط حالة عدم اليقين المالي والندرة المضمونة رياضيًا (على عكس الذهب).

في الوقت الحالي، ارتفع أساس تكلفة شبكة البيتكوين من 26 ألف دولار إلى 33 ألف دولار هذا العام. هذا هو متوسط السعر الذي اشترى به الناس البيتكوين. ولكن بالنظر إلى أن السعر الفوري الحالي للبيتكوين البالغ 72.8 ألف دولار لم يتغير كثيرًا منذ بداية العام، فإن المضاعف الذي يبلغ حوالي 2 ضعف الآن مقابل حوالي 4 أضعاف في عام 2021 يفضي إلى نمو أكبر في الأسعار مع اقتراب عام 2025.

***

لا المؤلف، تيم فرايز، ولا هذا الموقع الإلكتروني، The Tokenist، يقدمان المشورة المالية. يُرجى الرجوع إلى سياسة موقعنا الإلكتروني قبل اتخاذ قرارات مالية.