أنهت الأسهم تعاملات يوم الخميس على انخفاض، بعد بيانات مؤشر أسعار المنتجين التي جاءت أكثر سخونة من المتوقع وبعض التعليقات من جاي باول التي تسببت في قيام المتداولين بتخفيضات أسعار الفائدة في ديسمبر ويناير على تقليص الرهانات. يرى السوق الآن أن خفض سعر الفائدة التالي لن يأتي حتى مارس.
(BLOOMBERG)
يبدو أن جميع الأحاديث التي أدلى بها المتحدثون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الأيام القليلة الماضية تتمحور حول تباطؤهم في اتخاذ قرار خفض أسعار الفائدة والقدرة على أخذ وقتهم عند التوجه إلى المعدل المحايد.
بطبيعة الحال، فإن المعدل المحايد هو مجرد رقم خيالي يتم الحديث عنه، ولكن لا أحد لديه أدنى فكرة عن مكانه. واستنادًا إلى حركة أسعار أصول المخاطر، قد يعتقد المرء أن السياسة سهلة.
ومع ذلك، ووفقًا لباول، فإن السياسة مقيدة لأن معدل البطالة قد ارتفعت وسوق العمل قد خففت. لذا، لنفترض أن المعدل المحايد لأموال الاحتياطي الفيدرالي يتراوح بين 3 إلى 3.5%.
هذا يعني على الأرجح أن لا يزال أمام عوائد سندات الخزانة أجل 10 سنواتس المزيد من الارتفاع عن المستويات الحالية. إذا وصل سعر الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات إلى 300 نقطة أساس أعلى من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، فسيتعين أن يرتفع إلى 6% على الأقل.
وعلى افتراض أن معدل التعادل للتضخم سيظل عند 2 إلى 2.5%، فإن 10-year سيكون العائد الحقيقي 3.5 إلى 4%. وبطبيعة الحال، ما إذا كانت ستظل ثابتة أم لا، فهذه قصة أخرى.
قد يكون القول بأن مقايضة التضخم 2-year على أعتاب القيام بحركة كبيرة في هذه المرحلة أقل من الواقع. ولكن، يمكن أن يكون الاختراق ذا أبعاد ملحمية، والأهم من ذلك أنه يحمل الكثير من المعنى وراءه.
في الوقت الحالي، يبدو أن المسار الصاعد في فترة العشر سنوات يسير على الطريق الصحيح.
في غضون ذلك، يستمر مؤشر الدولار في الارتفاع. كان باردًا معظم يوم أمس، ولكن بمجرد أن بدأ باول في التحدث وتراجع تخفيضات أسعار الفائدة، انطلق الدولار.
انظر فقط إلى الحركة في فارق مقايضة الأساس euro/USD لمدة 5 سنوات. يبدو أن تكلفة التمويل للدولار ترتفع بوتيرة سريعة للغاية.
لذا، في الوقت الحالي، يجد الدولار نفسه أيضًا في وضع جيد للغاية للاختراق فوق مستوى 107.25. إذا اخترق الدولار هذا المستوى، فإن مقدار الألم الذي سيؤثر على سوق الأسهم سيكون مذهلاً إلى حد ما.
لذلك نحن ننتظر.
