الأسواق تشهد أسبوعًا آخر من عدم اليقين السياسي الشديد

دائمًا ما تقوم الأسواق المالية بتسعير حالة عدم اليقين والمخاطر، ولكن المهمة أصبحت أكثر صعوبة بشكل كبير في الأسابيع الأخيرة بعد أن قلبت الولايات المتحدة سياستها التجارية القائمة منذ فترة طويلة رأسًا على عقب. ويبدو أن هناك نشاطًا متكررًا يتلاعب بالمعنويات في الأيام المقبلة، حيث يتصارع المستثمرون مع سلسلة من الأمور المجهولة عالية المخاطر.

ومن المقرر أن يلقي صندوق النقد الدولي نظرة مبكرة على كيفية تأثير الحرب التجارية على التوقعات الخاصة بالاقتصاد العالمي غدًا (الثلاثاء 22 أبريل)، عندما ينشر صندوق النقد الدولي توقعات جديدة للاقتصاد العالمي. وكانت كريستالينا جورجييفا، المديرة الإدارية لصندوق النقد الدولي، قد قدمت عرضًا أوليًا الأسبوع الماضي.

وقالت يوم الخميس: "ستتضمن توقعاتنا الجديدة للنمو انخفاضًا ملحوظًا في النمو، ولكن ليس ركودًا". وأضافت: "سنشهد أيضًا تخفيضات في توقعات التضخم لبعض البلدان. وسنحذر من أن حالة عدم اليقين المرتفعة التي طال أمدها تزيد من مخاطر توتر الأسواق المالية."

تشير بلومبرج إيكونوميكس إلى أن:

"توقعات صندوق النقد الدولي تميل إلى التفاؤل خلال الأزمات التي يُحتمل أن تُسبب اضطرابات.و أثناء  الأزمات الأربع الكبرى التي درسناها، قلّل التقييم الأولي للصندوق من تأثيرها المباشر على النمو العالمي بمقدار 0.5 نقطة مئوية. ومهما كانت درجة تخفيض صندوق النقد الدولي لتوقعات النمو في البداية، فإن التاريخ يُشير إلى أن الضربة الحاسمة ستكون أشد وطأة."

ومما يُضيف بُعدًا آخر من المخاطر إلى بيئة عالية المخاطر بالفعل: تصريحات الرئيس ترامب الأسبوع الماضي التي تُشير إلى أنه قد يُحاول إقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول.

وقال تشارو تشانانا، كبير استراتيجيي الاستثمار في ساكسو في سنغافورة:

"الأسواق بالفعل على حافة الهاوية بسبب تصاعد التوترات الجيوسياسية، والآن تتزايد المخاوف من أن تدخل ترامب المحتمل في مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يضيف طبقة أخرى من عدم اليقين". وأضاف: "أي إشارات على وجود ضغوط سياسية على السياسة النقدية يمكن أن تقوض استقلالية الاحتياطي الفدرالي وتعقّد المسار المقبل لأسعار الفائدة في الوقت الذي يبحث فيه المستثمرون عن الاستقرار وسط التقلبات العالمية".

أما الآثار الثانوية الناجمة عن التغيير الحاد في السياسة التجارية الأمريكية فهي جبهة أخرى ستؤثر على الأسواق. ويشمل التطور الأخير إعلان الصين أنها ستنتقم من الدول إذا دخلت الحكومات في اتفاقات مع الولايات المتحدة تهدد مصالح بكين.

وقال متحدث باسم وزارة التجارة الصينية: "الاسترضاء لا يمكن أن يجلب السلام، ولا يمكن أن تكسب التسوية احترام أحد". "تعارض الصين بشدة توصل أي طرف إلى اتفاق على حساب مصالح الصين. وإذا حدث ذلك، فإن الصين لن تقبله أبدًا وستتخذ بحزم تدابير مضادة".

من البيانات التي من المحتمل أن تحرك السوق هذا الأسبوع هو التقدير الأولي لبيانات المسح للاقتصاد الأمريكي في أبريل. من المتوقع أن تُظهر بيانات مسح مؤشر مديري المشتريات أن الانكماش الطفيف الذي شهده قطاع التصنيع في مارس قد تعمق قليلاً في أبريل، بناءً على توقعات الإجماع عبر موقع  Econoday.com .  على النقيض من ذلك، فإن مؤشر قطاع الخدمات في طريقه لمواصلة النمو، ولكن بمعدل أقل بكثير هذا الشهر.

أحد الأسئلة التي ستأخذها الأسواق بعين الاعتبار هذا الأسبوع هو ما إذا كان تراجع شعبية الرئيس ترامب سيؤدي إلى تغيير في السياسة. يُظهر استطلاع جديد أجرته شبكة  سي إن بي سي استياءً واسع النطاق بشأن طريقة تعامله مع التعريفات الجمركية والتضخم  والإنفاق الحكومي:

أظهر الاستطلاع الذي شمل 1000 أمريكي في جميع أنحاء البلاد تأييد 44% من الأمريكيين لطريقة تعامل ترامب مع الرئاسة وعدم موافقة 51% منهم، وهي نسبة أفضل قليلاً من الأرقام النهائية لشبكة سي إن بي سي عندما غادر الرئيس منصبه في عام 2020. أما فيما يتعلق بالاقتصاد، فقد أظهر الاستطلاع أن ترامب حصل على تأييد 43% وعدم موافقة 55%، وهي المرة الأولى في أي استطلاع أجرته شبكة سي إن بي سي التي يكون فيها صافي الاستطلاع سلبيًا بشأن الاقتصاد أثناء رئاسته.

وثمة خط آخر من التحليلات يتمثل في أن سوق السندات قد يقنع ترامب بتغيير مساره بشأن التعريفات الجمركية، على افتراض أن العوائد سترتفع. فسوق سندات الخزانة الأمريكية التي تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات هي فعليًا بمثابة استطلاع رأي في الوقت الحقيقي، يعكس المشاعر العالمية. وما هو على المحك هو قدرة أمريكا على تمويل عجزها المالي الكبير، والذي يعتمد بدرجة كبيرة على المشتريات الأجنبية للسندات الحكومية.

ويمتلك الأجانب ما يقرب من 30% من سندات الخزانة المستحقة. ويتمثل الخطر في أن البيع الخارجي لسندات الدين الأمريكية قد يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد، مما يجعل عبء النفقات المرهق بالفعل لمدفوعات الفائدة أكثر سوءًا، ويخلق ظلًا أحمر أعمق للوضع المالي الأمريكي.

ربما يكون عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات هو مؤشر السوق الحاسم الذي يجب مراقبته في الأيام المقبلة.

في الأسبوع الماضي، أغلق سعر العائد عند مستوى متوسط ​​نسبيًا - 4.33% - مقارنةً بالتاريخ الحديث. ستراقب الأسواق ما إذا كان هناك اتجاه صاعد في الأيام المقبلة.

قال ديفيد فولكيرتس-لانداو، كبير الاقتصاديين في دويتشه بنك (ETR:DBKGn) الأسبوع الماضي: "نادرًا ما كان مستوى عدم اليقين أعلى من هذا، لكن سوق السندات الأمريكية والدولار الأمريكي سيشكلان المؤشر النهائي الذي سيحدد مصير سياسة التعريفات الجمركية هذه". وأضاف: "إذا استمر ضعفهما، فسيتزايد الضغط على الإدارة الأمريكية للتراجع بشكل كبير عن إجراءاتها الأخيرة. ومع ذلك، إذا استقرت الأمور، فإن رغبتهم في إحداث تغيير جذري ستبقيهم على مسارهم العدواني".