الذهب يتقدم والأسهم تنهار: الرابحون والخاسرون في عملية "إعادة الضبط المالي الكبير"

برز نظام عالمي جديد خلال الأسابيع الثلاثة التي انقضت منذ أن أعلن الرئيس ترامب في الثاني من أبريل عن "يوم التحرير" وفرضه الرسوم الجمركية الأمريكية. ومن منظور استثماري، يُمكن القول إن هذا القرار كان بمثابة صدمة عالمية، حيث تُعيد الأسواق تقييم مجموعة جديدة من عوامل الخطر بحماس، في ظل توقعات مختلفة جذريًا للنشاط الاقتصادي والأصول المالية والسياسة التجارية والافتراضات المتعلقة بالملاذات الآمنة.

ونظرًا للاضطرابات التي حدثت، يبدو من المنطقي البدء في تتبع الأسواق الرئيسية في العالم اعتبارًا من تاريخ بدء الثاني من أبريل. يبدو النظام العالمي السابق فجأةً وكأنه تاريخ قديم، ويمكن القول إنه غير ذي صلة بما ينتظرنا. يُلخص الرسم البياني أدناه الرابحين والخاسرين حتى الآن منذ بداية يوم التحرير، استنادًا إلى مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة حتى إغلاق أمس (21 أبريل)

الذهب (GLD) هو الرابح الأكبر فيما يمكن تسميته بإعادة الضبط المالي الكبير. فقد ارتفع المعدن النفيس بنسبة 9.7% حتى الآن. وتحتل السندات الحكومية في الأسواق المتقدمة باستثناء الولايات المتحدة (BWX) المركز الثاني بقوة بارتفاع قدره 6.0%، تليها السندات الصادرة عن الحكومات في الأسواق الناشئة (EMLC) بارتفاع قدره 2.1%. أما بيتكوين (IBIT) فتحتل المركز الرابع بارتفاع طفيف قدره 0.6%. وارتفع النقد (SHV)، المستند إلى سندات الخزانة الأمريكية ذات آجال استحقاق سنة واحدة أو أقل، بنسبة 0.2%.

الخاسرون في إعادة الضبط المالي الكبير هم الأسهم الأمريكية (VTI)، التي انهارت بنسبة 9.1٪. الانخفاضات الكبيرة الأخرى كانت في صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية (VNQ)، والدولار الأمريكي (UUP)، والأسهم في الأسواق الناشئة (EMLC).

إن تحديد مدة استمرار عملية إعادة الضبط المالي الكبير، أو تحديد ما إذا كانت ستظل سمة دائمة من الآن فصاعدًا، هو السؤال الحاسم. في الوقت الحالي، يحتدم الجدل.

ومن الواضح أن السيناريو القديم المتعلق بالافتراضات حول كيفية عمل الأسواق تم تمزيقه. ومما يزيد من الارتباك: أن المستثمرين يكافحون لتسعير العديد من التغييرات الجذرية التي تتكشف في وقت واحد. الفيلان في الغرفة: الرسوم الجمركية، بالطبع، إلى جانب الأسئلة الملحة حول استقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي في أعقاب هجمات الرئيس ترامب الأخيرة على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول.

هناك أيضًا أسئلة كلية حاسمة حول ما إذا كان التضخم سيؤدي مزيد من التضخم وتباطؤ النمو، وربما يؤدي إلى ركود في الولايات المتحدة على المدى القريب.

لا يزال تخصيص الأصول هو اللعبة الوحيدة في المدينة، لسبب بسيط: سيكون هناك دائمًا رابحون وخاسرون. ولكن كما تذكرنا إعادة الضبط المالي العظيم، فإن الافتراضات حول المنتصرين والخاسرين ليست مكتوبة على الحجر.