عاجل: الدولار ينتفض مع توقع الأسواق سياسة نقدية متشددة من رئيس الفيدرالي الجديد
انخفض مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 8.8% منذ بداية هذا العام (الرسم البياني). وقد أثار ذلك الكثير من القلق، والقلق هو أن هذا قد يكون مجرد بداية لانخفاض علماني للدولار لأن الولايات المتحدة يبدو أنها في طريقها للانفصال عن النظام التجاري العالمي وتصبح أكثر اكتفاءً ذاتيًا.
وإذا أدت سياسات واشنطن إلى خفض العجز التجاري الأمريكي، فسيكون هناك عدد أقل من الدولارات التي يمكن للأجانب استثمارها. وقد يتسبب ذلك في ارتفاع عائدات السندات في الولايات المتحدة، مما قد يؤدي إلى أزمة ديون إذا لم يتم فعل أي شيء لتضييق العجز في ميزانية الحكومة الفيدرالية. وفي ظل هذا السرد، سيفقد الدولار الأمريكي بشكل متزايد مكانته كعملة احتياطية.
الولايات المتحدة ليست سوى أحدث حلقة في سلسلة من الإمبراطوريات التاريخية التي شهدت سقوط عملاتها مع قوتها العالمية.
عذرًا، نحن لا نصدق هذا المديح الأخير للولايات المتحدة وعملتها. لا يزال مؤشر DXY في اتجاه صعودي بدأ في عام 2010 تقريبًا، عندما أصبح من الواضح بشكل متزايد أن الولايات المتحدة تعافت من الأزمة المالية الكبرى بشكل أفضل من الاقتصادات والأنظمة المالية الرئيسية الأخرى (الرسم البياني). لا تزال أسواق رأس المال الأمريكية هي الأكبر والأكثر سيولة في العالم. ولن يتغير ذلك في أي وقت قريب.
ويُعزى الضعف الأخير في الدولار في الغالب إلى عمليات البيع المكثفة في أسهم "الكبار-7"، في رأينا (الرسم البياني).
ضخ المستثمرون الأجانب مبلغًا قياسيًا قدره 475.3 مليار دولار في سوق الأسهم الأمريكية على مدار 12 شهرًا حتى فبراير (الرسم البياني). مما لا شك فيه أن الكثير من هذه الأموال قد تم إنفاقها على أسهم Magnificent-7 بمضاعفات تقييمها القياسية في بداية هذا العام. أثارت اضطرابات تعريفات ترامب الجمركية قلق المستثمرين الأجانب (إلى جانب المستثمرين المحليين). ونتيجة لذلك، غيّر المستثمرون الأجانب مسارهم وانسحبوا من الأسهم الأمريكية، وخاصةً سهم Magnificent-7.
تكالب المستثمرون الأوروبيون، إلى جانب مستثمرين آخرين من جميع أنحاء العالم، على الأسهم الأوروبية لأنها كانت أرخص بكثير من Magnificent-7. لذلك ارتفع اليور بشكل حاد، مما أدى إلى انخفاض مؤشر DXY (الرسم البياني). لليورو تأثير غير متناسب على DXY.
إن بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤشر بديل للدولار الأمريكي مرجح بالتجارة أوسع نطاقًا من مؤشر DXY. وقد انخفض بنحو نصف ما انخفض به مؤشر DXY منذ بداية هذا العام (الرسم البياني). ويظهر المؤشر اتجاهًا تصاعديًا أكثر حدة من مؤشر DXY منذ عام 2010.
يفصل بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤشر الدولار الواسع النطاق لإظهار قيمة الصرف الأجنبي للدولار بالنسبة إلى عملات الاقتصادات المتقدمة وعملات الأسواق الناشئة (الرسم البياني). كان الدولار يتحرك في الغالب في اتجاه جانبي بالنسبة إلى الأولى خلال العامين الماضيين، بينما كان يرتفع إلى مستويات مرتفعة جديدة بالنسبة إلى الأخيرة.
نخلص إلى أن الضعف الأخير في الدولار الأمريكي يعكس في الغالب قوة اليورو، والتي لا نعتقد أنها مستدامة. فاليورو القوي قد يدفع منطقة اليورو إلى الركود، مما يجبر البنك المركزي الأوروبي على مواصلة خفض أسعار الفائدة بينما بنك الاحتياطي الفيدرالي يظل بطيئًا في فعل الشيء نفسه.