مدير أصول عالمي يشتري مايكروستراتيجي من هبوط حاد..هل ينقلب السهم؟
لدينا أخبار جيدة وأخرى سيئة للمستثمرين الذين يرغبون في معرفة ما إذا كانت سوق الأسهم سترتفع أو تتوقف أو تنخفض. أولاً، الأخبار الجيدة. يعرض هذا المقال مسار السوق لما ينتظرنا في المستقبل. ولسوء الحظ، فإن المسار "الصحيح" هو من بين ثلاثة سيناريوهات محتملة.
على الرغم من عدم قدرتنا على أن نوضح لك الطريق إلى الأمام بشكل قاطع، يمكننا مشاركة الأنماط الفنية التي ستساعدنا في توجيهنا، ومع مرور الوقت، تحديد احتمالات أفضل لأي من المسارات الثلاثة سيكون المسار "الصحيح". والأهم من ذلك، نوضح أيضًا السيناريوهات الاقتصادية والجيوسياسية والسيناريوهات المحتملة للسياسة النقدية التي من المحتمل أن تتوافق مع كل توقع.
رسم مساراتنا
يرسم الرسم البياني أدناه المسارات الثلاثة المحتملة للسوق في المستقبل.
التوقعات (أ) هو السيناريو الأكثر صعودًا. في هذا السيناريو، شهد مؤشر S&P 500 بالفعل أدنى مستوياته للدورة. سيتحرك السوق لأعلى حتى يواجه مقاومة بالقرب من المتوسطين المتحركين الرئيسيين لمدة 50 و 200 يوم. بعد فترة وجيزة من التماسك، سيخترق السوق فوق هذين المتوسطين المتحركين المهمين، وسيتحول تقاطع الموت بين المتوسطين المتحركين المهمين إلى تقاطع ذهبي، وسيتبع ذلك ارتفاعات جديدة.
في رأينا، السيناريو (ب) هو المسار الأكثر ترجيحًا. وهو يرى، مثل السيناريو (أ)، أننا ربما نكون قد شهدنا أدنى مستويات العام، ولكن سوق الأسهم ستتماسك في نطاق واسع لعدة أشهر قبل استئناف الاتجاه الصعودي.
السيناريو (ج) هو المسار الأكثر إثارة للقلق. فهو ينطوي على سلسلة من الارتفاعات المنخفضة والقيعان المنخفضة في المستقبل المنظور. وعلاوة على ذلك، من المرجح أن يصاحب هذا السيناريو ركود اقتصادي.
نقدم الآن كل توقع بمزيد من التفصيل لفهم أفضل للحدث الأكثر احتمالاً وكيف يمكن أن تساعد قرارات السياسة الجيوسياسية والاقتصادية والمالية والنقدية في توجيهنا إلى المسار الصحيح أو تبديل المسارات مع تغير البيئة.
السيناريو (أ) (الارتفاع) - السياسة والاقتصاد والاحتياطي الفيدرالي
يرى هذا السيناريو أن الضرر الذي ألحقته التعريفات الجمركية بالأسواق والاقتصاد يقترب من نهايته. ومن منظور جيوسياسي، قد يعني ذلك أن الرئيس ترامب والعديد من شركائنا التجاريين المهمين على وشك توقيع اتفاقيات تجارية مفيدة.
علاوة على ذلك، من المحتمل أيضًا أن يتطلب السيناريو الصعودي الذي نتوقعه إبرام اتفاقية تجارية مع الصين أو، على الأقل، إجراء مناقشات بناءة.
كما أن وجود بنك الاحتياطي الفدرالي الأقل تشددًا من شأنه أن يعزز هذه التوقعات، بالإضافة إلى التعريفات الجمركية. وكان رئيس مجلس الإدارة باول قد أعلن عن موقف متشدد نسبيًا في منتصف أبريل. وهو يدعي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مكبل اليدين بسبب انخفاض معدلات البطالة وترويض التضخم. ومن وجهة نظره، فإنهم قد يخفضون أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر مايو إذا رأوا ضعف الاقتصاد وارتفاع معدلات البطالة.
ومع ذلك، فهم لا يزالون خائفين من فزاعة التضخم؛ وبالتالي، فمن غير المرجح أن يخفضوا الفائدة قبل ضعف ظروف العمل. وفي رأي باول، فإن التعريفات الجمركية تؤدي إلى التضخم مؤقتًا. لكنه أثار شبح الصقور من أنها قد تكون مستمرة.
كما يجب أن نتذكر أيضًا أن السيولة في سوق السندات تبدو مشكلة محتملة. فالأسواق الصاعدة تغذيها المعنويات الإيجابية والسيولة الوفيرة. وإذا قام الاحتياطي الفيدرالي بمعالجة مشكلة السيولة، فإن احتمالات التوقعات الصعودية ترتفع.
أخيرًا، تفترض الحالة (أ) أن أي ضرر اقتصادي ناجم عن التعريفات الجمركية والقرارات المالية للمستهلكين والشركات ذات الصلة لن يدوم طويلاً. يفترض السيناريو أن النشاط الاقتصادي سيستأنف بوتيرته السابقة بمجرد التوصل إلى حل بشأن التعريفات الجمركية.
يمتلك دونالد ترامب ما يسمى "بطاقة ترامب" في جيبه الخلفي. ويمكن أن تكون التخفيضات الضريبية وتقليل اللوائح والتشريعات الأخرى المؤيدة للأعمال التجارية دعمًا إضافيًا للارتفاع إلى مستويات مرتفعة جديدة.
السيناريو أ- التحليل الفني
يوضح الرسم البياني أدناه مناطق متعددة من المقاومة المحتملة بين 5600 و5800 لمؤشر S&P 500. من المرجح أن يؤدي الجمع بين المتوسطين المتحركين الرئيسيين لمدة 50 و200 يوم (5705 و5751)، ومستوى تصحيح فيبوناتشي (5630)، وخط الدعم/المقاومة الأخضر (5800) إلى إبقاء الأسعار تحت السيطرة. ومع ذلك، إذا كانت الأخبار صاعدة بما فيه الكفاية، فسوف يخترق السعر تلك المقاومة، ويستأنف الاتجاه الصاعد، ومن المرجح أن يصل إلى مستوى قياسي.
السيناريو (ب) (المماطلة) - السياسة والاقتصاد والاحتياطي الفيدرالي
على عكس السيناريو (أ)، يستند السيناريو (ب) إلى فترة أطول لحل التعريفة الجمركية. علاوة على ذلك، قد لا تكون الاتفاقيات الموقعة ودية من الناحية الاقتصادية كما نتصور للسيناريو (أ). ومع ذلك، من المرجح أن تكون هذه المناقشات في حالة من الشد والجذب مع اتفاق يبدو بعيد المنال.
من وقت لآخر، ستكتمل صفقات التعريفات الجمركية من وقت لآخر، ومع توقيع كل شريك تجاري مهم على اتفاقية، سيتنفس السوق الصعداء ويبعث على التفاؤل، مما سيساعد على إبقاء السوق على أرضية بالقرب من أدنى مستوياتها الأخيرة. وعلى العكس من ذلك، فإن المشاحنات التجارية المستمرة والتعريفات الجديدة والتعريفات الانتقامية ستبقي على السوق.
إن نطاق التماسك المحتمل واسع، وقد يكون النشاط متقلبًا حيث يتناوب المستثمرون بسرعة بين التفاؤل والتشاؤم، بين السقف والحد الأدنى. هذا هو السيناريو المتقلب الذي وضعناه في بداية العام.
قد يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي متشددًا ولكنه قد يكون على استعداد معدلات الخفض وربما ينهي سياسة الكمية المربوطة إذا ثبت أن التعريفات الجمركية أقل تهديدًا للتضخم مما يقلقهم. ومثل الصفقات التجارية، قد يساعد الاحتياطي الفيدرالي الأكثر ودية في الحفاظ على الحد الأدنى من الخسائر عند أدنى مستوياته الأخيرة.
السيناريو ب- التحليل الفني
نحن نستخدم نفس الرسم البياني للسيناريو (أ). ومع ذلك، أضفنا المربع الأصفر لتقريب النطاق الذي يمكن أن يتحرك فيه السوق خلال معظم العام. من المحتمل أن يكون التماسك بين 5800 و4900.
السيناريو (ج) (الهبوط) - السياسة والاقتصاد والاحتياطي الفيدرالي
السيناريو (ج) هو توقعاتنا الهبوطية. بالنظر إلى أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد انخفض بالفعل بنسبة تزيد عن 20% عن ذروته، فإن السوق مسعّر إلى حد ما لضعف الأرباح، وتباطؤ النمو الاقتصادي، وتخفيض العجز، ومفاوضات التعريفة الجمركية المطولة. وفي حالة حدوث السيناريو C، أي انخفاض من الذروة إلى الحضيض بنسبة 40% أو أكثر، فإن التوقعات الاقتصادية والمخاوف المتعلقة بالتعريفات الجمركية ستزداد سوءًا بشكل ملحوظ.
ومن المرجح أن يتزامن هذا السيناريو مع ركود أو حدث ائتماني. علاوة على ذلك، نعتقد أنه يستلزم أيضًا أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي بطيئًا في الاستجابة لمشكلات السيولة وأن تقدم الحكومة دعمًا ماليًا أقل من المعتاد خلال فترات الانكماش.
ستجد الشركات صعوبة في اتخاذ القرارات في مثل هذه البيئة، وبالتالي ستجد صعوبة في الالتزام بالنفقات الرأسمالية. علاوة على ذلك، مع انخفاض النشاط الاقتصادي، ستعمل هذه الشركات على خفض النفقات، بما في ذلك تسريح الموظفين. سيؤدي ارتفاع معدل البطالة وضعف الاقتصاد وضعف معنويات المستهلكين إلى زيادة ادخار المستهلكين وإنفاقهم بشكل أقل.
في حين أن هذه ليست توقعاتنا الأساسية، إلا أنها بالتأكيد معقولة. ومع ذلك، يشير الانخفاض الحاد عن المستويات الحالية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي والحكومة لا يقدرون أو يهتمون بكيفية إضرار سياساتهم بالاقتصاد على المدى القصير.
السيناريو ج- التحليل الفني
السيناريو (ج) من المرجح أن يحدث في سلسلة من القمم المنخفضة والقيعان المنخفضة. من الناحية المتفائلة، قد يكون هذا مثل عام 2022 كما هو موضح أدناه. من الذروة إلى القاع، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 28%. وبلغت الذروة الأخيرة إلى القاع 21%. وبالتالي، إذا كان هذا السيناريو مشابهًا لسيناريو عام 2022، فقد يمثل 4400 أدنى مستوى.
هناك طريقة أخرى لتقدير القاع المحتمل وهي افتراض أن مؤشر S&P 500 يتراجع إلى اتجاهه طويل الأجل. على الرغم من الانخفاض الأخير، فإن مؤشر S&P 500 أعلى بنحو 30% من اتجاهه على مدار 55 عامًا (4120)، كما هو موضح أدناه. ولسوء الحظ، كما يوضح الرسم البياني، يمكن أن ينخفض إلى ما دون اتجاهه ويؤدي إلى خسارة أكبر.
يمكننا أيضًا استخدام الأساسيات لمساعدتنا في العثور على أرضية معقولة. في هذا التمرين، نعتمد في هذا التمرين على تحليل التقييم الذي شاركناه في ديسمبر 2024، والذي توقعنا فيه سعر S&P عند 4840 إذا عادت التقييمات إلى مستويات 2022 وكان نمو الأرباح ثابتًا. كما كتبنا:
ولكن ماذا لو واجهت الولايات المتحدة ركودًا بسبب السياسات الاقتصادية أو السياسية أو حدث مرتبط بالائتمان؟ عندئذ، يجب توقع انخفاض التقييمات نحو مستوى أرباح 2022 البالغ 22 ضعفًا. سيعادل ذلك انخفاضًا بنسبة 20% تقريبًا عن المستويات الحالية.
أخيرًا، نشارك الرسم البياني أدناه للمساعدة في توفير المزيد من السياق للتراجعات من المستويات القياسية المرتفعة، مثل تلك التي نشهدها حاليًا.
منذ عام 1969، كانت تسعة تراجعات أسوأ من التراجع الحالي. اقتصرت ستة من هذه التراجعات التسعة على -35% أو أقل، تاركين ثلاثة منها بما في ذلك انهيار الدوت كوم والأزمة المالية بخسائر أكبر.
الملخص
نحن نميل إلى السيناريو (ب)، وهو السيناريو المتقلب مع فترات من التقلبات الشديدة. إذا استمر هذا السيناريو، فإن قدرتنا على اتباع قواعد التداول والمؤشرات الفنية مع محاولة تجاهل السمات السلوكية غير المنتجة ستكون موضع اختبار كامل.
من المستحيل التنبؤ بالمسار، ولكن النظر في السيناريوهات المختلفة وفهم العوامل الأساسية المحتملة التي تحدد كل مسار يوفر لنا خريطة طريق تساعدنا على اتباع أحد المسارات أو تبديلها إذا لزم الأمر.