الأسواق الرقمية تهوي: هل تشهد العملات المشفرة أكبر انهيار في تاريخها؟
تخفيضات سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي المحتمل، إلى جانب استمرار شراء البنوك المركزية وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة، يمكن أن يرسل Gold إلى مستويات مرتفعة جديدة. ولهذا السبب نقوم بتغيير توقعاتنا.
سعر الذهب هذا العام
بعد أن سجل سعر الذهب مستوى قياسيًا مرتفعًا فوق 3,500 دولار للأونصة في أبريل/نيسان، تم تداول الذهب ضمن نطاق ضيق.
المصدر: Refinitiv، ING Research
الذهب هو أحد أقوى السلع الرئيسية أداءً، حيث ارتفع بأكثر من الربع هذا العام وسط سياسة دونالد ترامب التجارية العدوانية والصراعات في الشرق الأوسط وأوكرانيا وشراء البنوك المركزية.
حدثت معظم مكاسب الذهب في الأشهر الأربعة الأولى من العام. وبعد أن سجل سعر الذهب مستوى قياسيًا مرتفعًا فوق 3,500 دولار للأونصة في أبريل، تم تداوله ضمن نطاق ضيق خلال الأشهر القليلة الماضية، وفشل في اختراق هذا المستوى مرة أخرى. ومع ذلك، ومع اشتداد الرهانات على خفض أسعار الفائدة الأمريكية، قد يكون الذهب مهيأً لتحقيق مستوى قياسي جديد.
اشتداد تكهنات خفض أسعار الفائدة الأمريكية
مع تفاقم كل من النمو والتضخم في الولايات المتحدة، يقوم المتداولون الآن بتسعير فرصة بنسبة 93% بأن يقوم البنك المركزي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة عندما يجتمع مرة أخرى الشهر المقبل. ويأتي هذا التوقع في أعقاب صدور تقرير أضعف من المتوقع تقرير الوظائف الأسبوع الماضي.
أضافت الولايات المتحدة 73,000 وظيفة في يوليو بينما تم تعديل بيانات الشهر السابق بانخفاض بنحو 260,000 وظيفة. وكان ترامب قد أقال رئيس الوكالة بعد ساعات من صدور التقرير الذي أدى إلى تراجع السوق. وأدى ذلك إلى زيادة الرهانات على خفض أسعار الفائدة.
ويتوقع خبيرنا الاقتصادي الأمريكي الآن ثلاثة تخفيضات لبقية هذا العام واثنين آخرين في أوائل عام 2026، وهو ما يعد أكثر قوة مما تسعره الأسواق.
هناك شيء آخر يعزز جاذبية الذهب كملاذ آمن، وهو ما سيحدث بالفعل للجنة الاحتياطي الفيدرالي. وقد تمنح استقالة المحافظ أدريانا كوغلر في وقت سابق من هذا الأسبوع الرئيس ترامب الفرصة لتعيين شخص أكثر انسجامًا مع أجندته لخفض أسعار الفائدة. وبالطبع، فهو ليس من المعجبين برئيس مجلس الإدارة باول، وتنتهي فترة ولايته في مايو المقبل. ويزيد كل ذلك من المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما يعزز سعر الذهب.
عادةً ما يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى تعزيز الذهب، الذي لا يدفع فائدة، مقارنةً بالأصول الأخرى.
مشتريات البنك المركزي لا تزال قوية
لا يزال المحرك الرئيسي الآخر لارتفاع الذهب، وهو شراء البنوك المركزية، قويًا.
في الربع الثاني من هذا العام، أضافت البنوك المركزية 166 طنًا إلى احتياطيات الذهب الرسمية العالمية، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي. ومرة أخرى، كان بنك بولندا الوطني أكبر مشترٍ للذهب، حيث أضاف 19 طنًا إلى احتياطياته من الذهب في الربع الثاني، على الرغم من انخفاض مشترياته في الربع الأول عند 49 طنًا. يبلغ إجمالي حيازات الذهب الرسمية البولندية الآن 515 طن، أو 22% من إجمالي الاحتياطيات.
الطلب الفصلي للبنك المركزي
المصدر: مجلس الذهب العالمي، ING Research
ومع ذلك، فقد كان الشراء في الربع الثاني أقل بنسبة 33% على أساس ربع سنوي، وهو الربع الثاني على التوالي الذي يتباطأ فيه الطلب، ومن المرجح أن يكون ارتفاع أسعار الذهب هذا العام قد ساهم في هذا التباطؤ.
في يونيو، أبلغت البنوك المركزية عن 22 طنًا من المشتريات الصافية، بزيادة شهرية للشهر الثالث على التوالي. وكان البنك المركزي الأوزبكي أكبر مشترٍ خلال الشهر، حيث أضاف 9 أطنان.
واستشرافًا للمستقبل، نعتقد أن البنوك المركزية ستواصل إضافة الذهب إلى احتياطياتها نظرًا للبيئة الاقتصادية التي لا تزال غير مؤكدة والدافع إلى التنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي.
الصين تشتري المزيد من الذهب
يواصل البنك المركزي الصيني أيضًا إضافة الذهب إلى احتياطياته. فقد زاد بنك الشعب الصيني من احتياطياته من الذهب في يوليو، للشهر التاسع على التوالي. ارتفع الذهب الذي يحتفظ به البنك المركزي بمقدار 60,000 أونصة تروي ليصل إلى 73.96 مليون أونصة تروي الشهر الماضي، ليصل إجمالي المشتريات منذ نوفمبر/تشرين الثاني، عندما بدأت موجة الشراء الحالية، إلى حوالي 36 طنًا.
احتياطيات الذهب الشهرية في الصين
المصدر: بنك الشعب الصيني، ING Research، بنك الشعب الصيني
صناديق الاستثمار المتداولة تشهد المزيد من التدفقات الداخلة
شهدت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب استثمارات قوية في الربع الثاني، حيث فاق الطلب المرتفع في أبريل ويونيو الانخفاض الطفيف في مايو، مما أدى إلى زيادة صافية قدرها 170 طنًا في الحيازات العالمية، وفقًا لبيانات شركة WGC.
وبالإضافة إلى الطلب البالغ 227 طنًا في الربع الأول، شهدت صناديق المؤشرات المتداولة في النصف الأول من العام طلبًا قويًا للغاية. كان الطلب إيجابيًا في جميع المناطق، مما أدى إلى زيادة 397 طنًا في الحيازات العالمية. وكان ذلك مدفوعًا بارتفاع أسعار الذهب والتوترات الجيوسياسية والمخاوف بشأن ارتفاع التضخم.
لا يزال هناك مجال لمزيد من الإضافات، بالنظر إلى أن الإجمالي الحالي لا يزال خجولاً من الذروة التي وصلت إليها في عام 2020.
الطلب نصف السنوي على صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب
المصدر: مجلس الذهب العالمي، ING Research
المزيد من المجال للارتفاع
لا تزال البنوك المركزية مستمرة في الشراء، ولا تزال حرب ترامب التجارية مستمرة، ولا تزال المخاطر الجيوسياسية مرتفعة، وتستمر حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في التوسع - وكل ذلك يدعم أسعار الذهب عند المستويات الحالية. قد يكون خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هو الحافز المفقود لإعادة إشعال هذا الارتفاع القياسي مرة أخرى.
لقد قمنا بتعديل توقعاتنا للذهب إلى أعلى. نتوقع الآن أن يبلغ متوسط الأسعار 3400 دولار للأونصة في الربع الثالث و3,450 دولار للأونصة في الربع الرابع، ليصل متوسط هذا العام إلى 3,250 دولار للأونصة.
قمنا بمراجعة توقعاتنا للذهب لأعلى
المصدر: ING Research
إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور من قبل ING لأغراض المعلومات فقط بغض النظر عن وسائل المستخدم أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل هذه المعلومات توصية استثمارية ولا تمثل نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد