الفيدرالي يشعل المخاوف

باول يثير الشكوك حول خفض آخر للفائدة

كما كان متوقعًا، خفّض مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء سعر الفائدة المستهدف بمقدار ربع نقطة مئوية، ليصل إلى نطاق يتراوح بين 4.0% و4.25%. ويُعد هذا الخفض الثاني خلال العام الجاري، بعد خفض مماثل في سبتمبر. ومع ذلك، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن خفضًا ثالثًا قبل نهاية عام 2025 يبدو أقل احتمالًا.

وقال باول خلال مؤتمر صحفي عقب الإعلان عن قرار خفض الفائدة:
"كانت هناك آراء متباينة بشدة حول كيفية المضي قدمًا في اجتماع السياسة النقدية القادم في ديسمبر. خفض إضافي لسعر الفائدة في اجتماع ديسمبر ليس أمرًا محسومًا — بل بعيد عن ذلك."

وقد استوعب سوق السندات الإشارة سريعًا، ما أدى إلى عمليات بيع رفعت العوائد. فعلى سبيل المثال، ارتفع العائد على السندات لأجل عامين — وهو الأكثر تأثرًا بسياسات الفائدة — يوم الأربعاء إلى 3.60%، وهو أعلى مستوى له في ثلاثة أسابيع.

ما تزال عقود الفائدة الآجلة للاحتياطي الفيدرالي تُظهر احتمالات مرتفعة نسبيًا تشير إلى إمكانية تنفيذ خفض جديد للفائدة في اجتماع 10 ديسمبر، إلا أن الاحتمال الضمني البالغ نحو 72% يعكس حالة من عدم اليقين بشأن مسار السياسة النقدية حتى نهاية العام. ويرتبط أحد أسباب احتمال التوقف المؤقت عن خفض الفائدة بتأخر صدور التقارير الاقتصادية الجديدة بسبب الإغلاق الحكومي. وقال باول في هذا السياق: "ماذا تفعل عندما تقود سيارتك وسط الضباب؟ تُبطئ السرعة"، في إشارة إلى البيانات المؤجلة، مثل تقرير الوظائف الشهري لشهر سبتمبر، الذي لم يُصدر بعد.

ووصفت إريكا غروشين، المفوضة السابقة في مكتب إحصاءات العمل الأميركي، نقص البيانات الاقتصادية الجديدة بأنه "مثير للقلق للغاية"، مضيفة في حديثها لمجلة فورتشن أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي "يقود الأوضاع وهو شبه معصوب العينين". وأضافت موضحة:

"إذا بنى صانعو السياسات أنظمتهم استنادًا إلى بيانات يمكن أن تختفي بين ليلة وضحاها، فهذه ثغرة حقيقية في منظومة الحوكمة الاقتصادية."

أظهر الإصدار الخاص لبيانات التضخم الاستهلاكي لشهر سبتمبر ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي (CPI) بنسبة 3.0% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ يناير. ومع ذلك، أعرب جيروم باول عن قدر من التفاؤل، مشيرًا إلى أن الضغوط السعرية الناتجة عن الرسوم الجمركية تُعدّ مؤقتة، ولن تدفع التضخم إلى مستويات أعلى مما تم تسجيله حتى الآن.

وقال باول: "باستثناء تأثير الرسوم الجمركية، فإن التضخم ليس بعيدًا كثيرًا عن هدفنا البالغ 2%."

وأوضح أن صانعي السياسة النقدية يراقبون ما إذا كانت الرسوم الجمركية ستؤدي فقط إلى ارتفاع مؤقت في أسعار بعض السلع الاستهلاكية.

وعلى الرغم من حالة عدم اليقين الناتجة عن تأخر صدور البيانات الاقتصادية، يرى جيفري روتش، كبير الاقتصاديين في شركة LPL Financial، أن ضعف وتيرة التوظيف سيبقي الاحتياطي الفيدرالي على مسار خفض الفائدة.

وقال في بيان صحفي أرسله إلى موقع CapitalSpectator.com : "المخاطر السلبية الكامنة في سوق العمل من المرجح أن تدفع الفيدرالي إلى مواصلة خفض أسعار الفائدة في ديسمبر وخلال العام المقبل أيضًا."

المتغير الحاسم في الأيام والأسابيع المقبلة هو كيفية تفاعل سوق السندات الأمريكية. فهل كان ارتفاع العائدات يوم الأربعاء حدثًا استثنائيًا مؤقتًا؟ أم أن المستثمرين في سوق السندات سيدفعون العائدات إلى مزيد من الارتفاع، مما يزيد الضغط على الاحتياطي الفيدرالي للتخلي عن خطط خفض أسعار الفائدة؟

المقال الأصلي