حوت كريبتو شهير يتحدى الانهيار ويواصل شراء البيتكوين رغم الخسائر
بصفتي شخصًا شارك في أسواق رأس المال طوال حياته البالغة، يمكنني القول بأمان أن مستثمري الذهب لم يشهدوا فترة مثل هذه الفترة منذ عقود. لم يكن الربع الثالث من عام 2025 أقل من تاريخي، وأعتقد أننا نشهد بداية حقبة جديدة للمعدن الأصفر.
وفقًا للمجلس العالمي للذهب (WGC)، بلغ الطلب العالمي على الذهب 1,313 طنًا متريًا في الربع الثالث، وهو أعلى رقم ربع سنوي تم تسجيله على الإطلاق. أما من حيث القيمة الدولارية، فقد أنفق العالم 146 مليار دولار على الذهب، وهو رقم قياسي آخر، في حين سجل المعدن 13 مستوى قياسيًا جديدًا على الإطلاق خلال الربع وحده. بلغ متوسط الأسعار 3,456 دولار للأونصة، بزيادة 40% عن العام السابق.
ثم جاء شهر أكتوبر. قفز الذهب إلى مستوى 4400 دولار للمرة الأولى على الإطلاق قبل أن يهدأ. وحتى بعد التراجع الطبيعي المتوقع، لا يزال المعدن يتداول فوق مستوى 4,100 دولار.
تجارة الحب وتجارة الخوف تعملان جنبًا إلى جنب
شملت محركات الذهب في الربع الثالث جميع المشتبه بهم المعتادين. واصلت البنوك المركزية تنويع مصادرها بعيدًا عن الدولار الأمريكي، مضيفة 220 طنًا متريًا آخر. وبذلك وصل إجمالي مشتريات الذهب في عام 2025 حتى الآن إلى 634 طناً، وهو ما يفوق بكثير ما رأيناه في العقد الذي سبق الجائحة، وفقاً لشركة WGC.
كما تدفق المستثمرون على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بأسرع وتيرة منذ عام 2020. وفي الوقت نفسه، ظل الطلب على السبائك والعملات المعدنية فوق مستوى 300 طن للربع الرابع على التوالي، وهو أمر لم نشهده منذ أكثر من 12 عامًا.
إذا كنت بحاجة إلى سبب آخر، فمن المتوقع أن يواصل البنك المركزي الأمريكي الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، على الرغم من أن خفض سعر الفائدة في ديسمبر أصبح الآن موضع تساؤل. تتراجع العائدات الحقيقية طويلة الأجل على المدى الطويل، وهي رياح خلفية للذهب. تعمل تجارة الحب وتجارة الخوف جنبًا إلى جنب.
أفضل أسهم تعدين الذهب أداءً
في ظل هذه الخلفية، ارتفعت أسهم تعدين الذهب. كجزء من عملية الاستثمار لدينا، ندرس دائمًا الأسماء التي تتفوق في أدائها على الذهب نفسه، سواء على أساس ربع سنوي أو على أساس سنوي. أردت أن أشارك العديد من الأسماء التي نحتفظ بها في واحد على الأقل من صناديق المعادن والتعدين لدينا. جميع البيانات اعتبارًا من 30 سبتمبر وسعرها بالعملة المحلية، ومعظمها بالدولار الكندي.
باريك جولد
+207% في الربع الثالث
دعونا نبدأ بالأبرز في الفئة الربعية. ارتفع سهم Barrick Gold، الذي نتعرض له من خلال خيارات الشراء طويلة الأجل لشهر يناير 2027، بنسبة 207% خلال الربع الثالث.
كانت Barrick، التي تفكر في الانتقال من تورونتو إلى الولايات المتحدة، قصة تحول نموذجية. فبعد سنوات من تخلفها عن أقرانها، عززت الشركة تركيزها وباعت الأصول غير الأساسية وجعلت نمو التدفق النقدي الحر وقوة الميزانية العمومية على رأس أولوياتها.
عندما تجمع بين منتج كبير منضبط وذهب أعلى من 4,000 دولار للأونصة، فإنك تحصل على توسع قوي في الهامش. ونظرًا لأننا احتفظنا بشركة Barrick من خلال خيارات LEAP بدلاً من الأسهم العادية، فقد تضاعفت قوة العزم على ارتفاع أسعار الذهب. وقد آتت الاستراتيجية ثمارها بشكل جيد.
McFarlane Lake Mining
+341% في الربع الثالث
كان سهم McFarlane Lake Mining من الشركات الأخرى ذات الأداء القوي هذا العام، حيث ارتفع بنسبة 341% في الربع الثالث. تركز McFarlane، التي يقع مقرها أيضًا في تورنتو، على مشروع جوبي للذهب في حزام أبيتيبي جرينستون في أونتاريو، وهي منطقة أنتجت أكثر من 200 مليون أوقية من الذهب على مدار القرن الماضي.
بعد الاستحواذ على جوبي من Aris Mining في سبتمبر، قامت McFarlane بتحديث تقديراتها المعدنية إلى ما يقرب من مليون أوقية؛ وتوفر حزمة الأراضي المحيطة بها، والتي تشمل عقار McMillan، إمكانات استكشاف ذات مغزى.
يتمتع فريق القيادة في McFarlane بعقود من الخبرة في بناء المناجم في أونتاريو، وقد اكتسبوا مصداقية داخل مجتمع الاستثمار من خلال التحرك بسرعة في التصاريح والأعمال الجيولوجية. مع ارتفاع أسعار الذهب، كافأ المستثمرون المستكشفين المبتدئين الذين يتمتعون بالحجم والزخم، وكانت McFarlane واحدة من أوضح المستفيدين.
Omai Gold Mines
+ 650% لفترة 12 شهرًا
لننتقل إلى الأسماء التي هيمنت على أساس سنوي. كان سهم Omai Gold Mines هو المحرك الأكبر في محفظتنا على مدار ال 12 شهرًا الماضية، حيث ارتفع بنسبة 650% بشكل استثنائي حتى نهاية سبتمبر. تُدير الشركة التي تتخذ من تورونتو مقرًا لها منجم أوماي التاريخي في غيانا، وهي واحدة من أكثر مناطق الذهب إنتاجًا في أمريكا الجنوبية.
يعشق المستثمرون فرص الاستثمار في الحقول غير المستغلة التي تتمتع بجيولوجيا مثبتة وبنية تحتية قائمة، وهذا ما حققته شركة Omai بالضبط. ففي تقرير صدر في شهر أغسطس، أعلنت الشركة عن وجود 2.1 مليون أوقية مُشار إليها و4.4 مليون أوقية مستدل عليها في نظام الحفرة المفتوحة في وينوت ومنجم جيلت كريك الأعمق والأعلى جودة، وكلاهما في غيانا.
وقد قدرت دراسة اقتصادية سابقة ل Wenot، صدرت في أبريل 2024، صافي القيمة الحالية (NPV) بأكثر من نصف مليار دولار بسعر 1,950 دولارًا للذهب. وبسعر الذهب المرتفع اليوم (الأعلى بكثير)، فقد ارتفع تقييم المشروع بلا شك.
أسماء أخرى
من بين الأسماء الأخرى في قطاع تعدين الذهب التي حققت أيضًا أداءً استثنائيًا في الربع الثالث Andean Precious Metals و Vault Minerals و Felix Gold.
أعلنت شركة Andean، التي ارتفعت بنسبة 183% في الربع الثالث، عن أفضل نتائج مالية في تاريخها، حيث حققت إيرادات قياسية وأرباحًا قياسية ومركزًا نقديًا قياسيًا. شهدت شركة Vault Minerals، التي ارتفعت بنسبة 59%، ربعًا قياسيًا خاصًا بها، حيث أنتجت أكثر من 92,000 أوقية من الذهب وحققت أرباحًا نقدية وسبائك بقيمة 703 مليون دولار أمريكي ولم يكن عليها أي ديون. واصلت شركة Felix Gold التي تتخذ من أستراليا مقراً لها، والتي ارتفعت بنسبة 351% في الربع الثالث، التقدم في اكتشاف الذهب والأنتيمون في منطقة فيربانكس في ألاسكا، حيث واصلت الشركة تعزيز مكانتها ليس فقط كمستكشف للمعادن الثمينة ولكن أيضاً كجزء من سلسلة التوريد المحلية الناشئة في الولايات المتحدة للمعادن الهامة.
الاستعداد للارتفاع التالي
بالنظر إلى المستقبل، أعتقد أن الإعداد للربع الرابع لا يزال بنّاءً. لقد شهد الذهب بالفعل عامًا استثنائيًا، حيث ارتفع بنسبة 66% منذ بداية العام حتى تاريخه عند أعلى مستوى له في 20 أكتوبر، ولكن القوى التي تعمل في هذه الدورة لا تزال قائمة. العجز المالي آخذ في الاتساع. التوترات الجيوسياسية آخذة في الارتفاع. وتقوم البنوك المركزية بالتنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي.
في الوقت نفسه، لا يتوسع جانب العرض في صناعة تعدين الذهب بالسرعة الكافية لمواكبة الطلب. فالاكتشافات الكبرى نادرة، ومتوسط الفترات الزمنية التي تستغرقها المناجم طويلة، حيث يبلغ متوسطها 15 عامًا بين الاكتشاف والإنتاج.
يرى بعض المحللين، في بنك JPMorgan وأماكن أخرى، أن الذهب سيصل الآن إلى 5000 دولار في أقرب وقت في العام المقبل إذا انخفضت العائدات الحقيقية أكثر وزادت المخاطر السياسية. وأعتقد أننا قد نشهد وصول الذهب إلى 7,000 دولار بحلول نهاية فترة ولاية الرئيس ترامب الثانية مع استمرار تسارع حجم الديون حول العالم.
وكما هو الحال دائمًا، أوصي بأن يكون وزني في الذهب 10% من الذهب، مع 5% في السبائك المادية و5% في أسهم تعدين الذهب عالية الجودة، وصناديق الاستثمار المشتركة و/أو صناديق الاستثمار المتداولة. تذكر أن تعيد التوازن مرة واحدة على الأقل كل عام.
***
جميع الآراء والبيانات المقدمة قابلة للتغيير دون إشعار مسبق. قد لا تكون بعض هذه الآراء مناسبة لكل مستثمر. بالنقر على الروابط أعلاه، سيتم توجيهك إلى موقع ويب تابع لجهة خارجية. لا تصادق شركة U.S. Global Investors على جميع المعلومات التي توفرها هذه المواقع الإلكترونية وليست مسؤولة عن محتواها.