عاجل: تاسي يسقط أدنى المقاومة من جديد ويخسر 1% اليوم
برزت الفضة كواحدة من أكثر قصص الاستثمار جاذبية في عام 2025، حيث حققت عوائد غير عادية استحوذت على اهتمام المتداولين والمستثمرين في جميع أنحاء العالم. تخطى المعدن الثمين مؤخرًا عتبة 75 دولارًا للأونصة للمرة الأولى، مسجلاً ارتفاعًا منذ بداية العام حتى تاريخه بنسبة 158٪ تقريبًا.
وقد أدى هذا الأداء الرائع إلى دفع القيمة السوقية الإجمالية للمعدن الفضيإلى 4.04 تريليون دولار، متجاوزًا حتى تقييم آبل. ووضعه كثالث أكثر الأصول قيمة على مستوى العالم، بعد الذهب وإنفيديا.
لقد كان الارتفاع واضحًا للغاية لدرجة أن استراتيجيي UBS قد وصفوا المكاسب بأنها تبدو "غير متماسكة"، ومع ذلك فإن الزخم لا يُظهر سوى القليل من علامات التراجع. وقد ذهب مستثمرو المعادن الثمينة المخضرمون إلى حد التنبؤ بأن الفضة قد تصل إلى 300 دولار للأونصة خلال ما وصفه بـ "مرحلة الهوس" الوشيكة.
يعد فهم القوى الكامنة وراء هذا الارتفاع التاريخي أمرًا ضروريًا لأي شخص يسعى إلى الإبحار في المشهد الحالي للمعادن الثمينة.
لماذا ترتفع الفضة والمعادن الأخرى: ثلاثة محركات أساسية
1. التوترات الجيوسياسية والطلب على الملاذ الآمن
عززت المخاطر الجيوسياسية المتصاعدة الطلب على أصول الملاذ الآمن بشكل كبير، بما في ذلك الفضة والمعادن الثمينة الأخرى. وقد أدى إعلان الرئيس ترامب عن فرض حصار على ناقلات النفط الفنزويلية إلى خلق مخاوف مستمرة بشأن الاضطرابات المحتملة في سلاسل التوريد العالمية.
وقد عززت حالة عدم اليقين هذه، بالإضافة إلى إجراءات الإنفاذ ضد ناقلات النفط الفنزويلية والصعوبات المستمرة التي تواجهها شركة PDVSA في أعقاب الهجوم الإلكتروني، من جاذبية الفضة كمخزن للقيمة خلال الأوقات المضطربة.
عززت مشتريات البنوك المركزية المستمرة من ارتفاع الفضة بشكل أكبر، حيث تواصل السلطات النقدية في جميع أنحاء العالم تنويع احتياطياتها بعيدًا عن العملات التقليدية. تُظهر التدفقات الثابتة في المنتجات المتداولة في البورصة أن المستثمرين المؤسسيين يحافظون على التزامهم بالتعرض للمعادن الثمينة.
وقد أدى تلاقي هذه العوامل إلى خلق رياح خلفية قوية لأسعار الفضة، مع عدم وجود علامات فورية على الضعف.
2. تخفيضات أسعار الفائدة والسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي
أدت سلسلة من التخفيضات في أسعار الفائدة الأمريكية الاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز جاذبية الفضة كأصل غير عائد، مع تزايد تسعير الأسواق لتدابير التيسير الإضافية لعام 2026. ويقلل انخفاض أسعار الفائدة من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة المعادن الثمينة، مما يجعل الفضة أكثر جاذبية مقارنة بالاستثمارات التي تحمل فائدة. ويتوقع المتداولون أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف أسعار الفائدة حتى عام 2026، حتى وإن كان مخطط الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى وجود مجال لخفض واحد فقط في أسعار الفائدة.
ويأمل المتداولون في السوق بشكل خاص بشأن احتمالية تعيين رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي قد يتبنى موقفًا أكثر تشاؤمًا مقارنة بجيروم باول، مما قد يتماشى مع تفضيل الرئيس ترامب لأسعار فائدة أقل. ويستمر اتجاه السياسة والمخاوف بشأن انخفاض قيمة العملة في دعم طلب المستثمرين، حيث يُنظر إلى المعادن الثمينة تقليديًا على أنها وسيلة تحوط ضد التوسع النقدي والتضخم.
3. العجز الهيكلي في العرض والطلب الصناعي
إن المحرك الأساسي الأكثر إلحاحاً هو العجز الهيكلي في العرض الذي يعاني منه سوق الفضة منذ عدة سنوات. فوفقاً لبيتر كراوث، يبلغ إجمالي العجز التراكمي في السنوات الخمس الماضية حوالي 800 مليون أونصة، أي ما يعادل تقريباً إمدادات المناجم لمدة عام كامل.
انخفضت مخزونات الفضة في البورصات الرئيسية في لندن ونيويورك وشنغهاي والصين بشكل مطرد منذ أوائل عام 2021، مما أدى إلى خلق وضع يمكن للمستهلكين فيه التسليم من العقود الآجلة دون الضغط على عمال المناجم لجلب المزيد من المعروض إلى السوق.
لا يزال الطلب الصناعي قوياً، حيث يعتبر مصنعو الألواح الشمسية مستهلكين مهمين للفضة بشكل خاص. تتطلب تقنيات الطاقة الشمسية الأحدث والأكثر كفاءة في الواقع كميات أكبر من المعدن. تشمل حالات استخدام الفضة الإلكترونيات وطلاءات الأجهزة الطبية والعديد من التطبيقات الصناعية الأخرى، مما يضمن بقاء الطلب قويًا هيكليًا.
وقد تنبأ معهد الفضة باستمرار العجز خلال السنوات الخمس المقبلة، مما يشير إلى أن اختلال التوازن بين العرض والطلب قد يستمر في المستقبل المنظور.
أبرز المؤشرات والاتجاهات والمقاييس الرئيسية للفضة
حققت العقود الآجلة للفضة مكاسب مذهلة بنسبة 154% منذ بداية العام وحتى تاريخه، حيث تم تداول المعدن مؤخرًا بالقرب من 74.87 دولارًا للأونصة بعد أن لامس لفترة وجيزة أعلى مستوى له على الإطلاق عند 75.68 دولارًا. وقد كان الارتفاع قويًا بشكل خاص في شهر ديسمبر/كانون الأول، حيث ارتفعت الفضة بنسبة 40% تقريبًا هذا الشهر وحده على أساس العقود الآجلة المستمرة. وارتفع المعدن الثمين لأربع جلسات متتالية في بعض الأحيان، مسجلاً ارتفاعات جديدة بشكل متكرر مع تزايد الزخم.
وتشير المؤشرات الفنية إلى أن الارتفاع قد يمتد على المدى القريب، حيث يبلغ مؤشر القوة النسبية للفضة 80، وهو في منطقة "ذروة الشراء" بقوة فوق عتبة 70. وصلت التقلبات الضمنية لمدة ثلاثة أشهر في iShares Silver Trust ، أكبر صندوق فضة متداول في العالم، إلى أعلى مستوى لها منذ أوائل عام 2021. وفي الوقت نفسه، انخفضت الفضة المحتفظ بها في المستودعات المرتبطة ببورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2015، مما يشير إلى ضيق المعروض المادي.
توقعات الفضة لعام 2026: ما الذي ينتظرنا في المستقبل
تبدو النظرة المستقبلية للفضة في عام 2026 بناءة، مدعومة بالعديد من الرياح الخلفية التي يمكن أن تحافظ على السوق الصاعدة الحالية. نسبة الذهب/الفضة، التي بلغت ذروتها حوالي 104 في أبريل، تبلغ حاليًا حوالي 68. ومن المرجح أن تنخفض هذه النسبة إلى 15، مما يعني ارتفاع أسعار الفضة بشكل كبير مقارنة بالذهب.
كما فاق الطلب على الاستثمار في الفضة من خلال الصناديق المتداولة في البورصة التوقعات، حيث من المتوقع الآن أن تصل التدفقات الداخلة إلى 200 مليون أونصة لهذا العام، بزيادة عن التوقعات السابقة التي كانت تبلغ 70 مليون أونصة.
ومع ذلك، يجب أن يظل المستثمرون على دراية بالتصحيحات المحتملة على المدى القريب. في حين أن جميع المكونات متوفرة لدعم الفضة لبعض الوقت، إلا أن التراجعات لن تكون مفاجئة.
لا تزال الحالة الأساسية مقنعة، حيث أن العجز الهيكلي، والطلب الصناعي القوي، والسياسة النقدية التيسيرية، وعدم اليقين الجيوسياسي المستمر كلها تدعم مجمع المعادن الثمينة مع اقتراب العام الجديد.
***
هذا المقال بقلم شين نيجل، رئيس تحرير The Tokenist. للحصول على أفكار التداول ورؤى ما قبل السوق التي تصلك إلى صندوق الوارد الخاص بك كل صباح قبل السوق، انقر هنا للاشتراك في Bull Whisper (مجانًا)، الذي يتم تقديمه لك بالشراكة مع The Tokenist.