عاجل: 3 سيناريوهات مختلفة للذهب مع بيانات التضخم..اختراق هذا المستوى قمة جديدة!
ستعمل ماكينات النقود للاقتصاد الحقيقي العالمي بسرعة كبيرة جدًا في عام 2026.
كلما طبعنا أموالًا أكثر يمكن إنفاقها في الاقتصاد العالمي، زادت القوة الدافعة للنمو الاسمي الذي سنحصل عليه.
لن تقوم البنوك المركزية حول العالم بمحاربة ذلك. وفي بعض الحالات، ستطبق سياسات نقدية مرنة حتى في ظل استمرار ضخ الأموال بشكل كبير.
السؤال هو: ما هي فئات الأصول التي تستفيد أكثر من هذا الوضع الكلي؟
لنأخذ خطوة للوراء معًا ونستعرض المشهد الكلي للاقتصاد أمامنا:
- ضخ النقود في عام 2026 سيكون عند مستويات مرتفعة جدًا: من الإنفاق المالي في الولايات المتحدة (OBBB)، ألمانيا، اليابان، كوريا، إلخ، بالإضافة إلى استثمارات رأس المال في الذكاء الاصطناعي التي ستساهم في ضخ النقود؛
- البنوك المركزية حول العالم لن تحارب هذا على الإطلاق – بل على العكس، قد تبحث عن خفض الفائدة بشكل طفيف على الهامش؛
- انخفاض تضخم قطاع الإسكان سيساعد التضخم الأساسي في الولايات المتحدة على البقاء في نطاق 2.5–3.0% لفترة أطول؛
- الوضع الحالي هو: نمو اسمي يزيد عن 5%، البنوك المركزية محايدة أو مرنة، وضخ النقود العالمي مستمر.
مثال جيد على التحول المنسق نحو التحفيز المالي في عام 2026 هو ألمانيا، التي ستتحول إلى عجز أولي كبير لتمويل الإنفاق على البنية التحتية والدفاع العسكري.
للمرجعية، إليكم توقعنا لنشاطات طباعة النقود في ألمانيا لعام 2026 بناءً على هذا التحفيز المالي الكبير:
يرتبط ضخ النقود عالميًا بالنمو الاسمي: فكلما زاد خلق النقود للاقتصاد الحقيقي، ارتفعت احتمالية تعزيز النمو الاسمي.
فماذا عن البنوك المركزية حول العالم؟ هل ستستمر في سياسة مرنة رغم ضخ النقود الكبير؟
يوضح الجدول أدناه موقف سياسات البنوك المركزية عالميًا – اللون الأسود للموقف المحايد، الأحمر للمشدّد، والأخضر للمريح أو المرن.
انظر إلى مقياس الألوان: هناك بنك مركزي واحد فقط متشدد (البرازيل)، وبعض البنوك المركزية المحايدة (+/- 50 نقطة أساس حول المحايد)، وعدد كبير من البنوك المركزية المرنة حول العالم. في كثير من الحالات، يرجع الموقف المرن إلى تجاهل هدف التضخم بشكل كامل.
أما في الولايات المتحدة وكندا واليابان، فإن معدل الفائدة النهائي المتوقع (سعر الفائدة الآجل لمدة سنتين) يقارب المعدل المحايد، لكن التضخم الأساسي بعيد جدًا عن الحياد، إذ يبقى في جميع الحالات أعلى بكثير من هدف البنك المركزي.
البنك المركزي الذي يطبق سياسة نقدية محايدة في ظل تضخم أساسي أعلى بكثير من هدفه واستمرار ضخ النقود…
…يُعد في الواقع بنكًا مركزيًا مرنًا جدًا.
إذًا، ماذا يحدث للأسواق في مثل هذا الإطار الاقتصادي؟
طالما ظل التضخم في الولايات المتحدة تحت السيطرة بفضل انخفاض أسعار الإسكان المتأخر التأثير، فإن الوضع هنا مثالي تمامًا (جولدي لوكس).
من المحتمل أن يفاجئ النمو بالارتفاع خلال الأشهر الستة المقبلة، وسيؤدي الاحتياطي الفيدرالي السلبي أو المائل نحو خفض الفائدة في النهاية إلى تخفيف السياسة النقدية تلقائيًا لمواجهة النمو الأقوى.
النتيجة التاريخية:
ضغوط تضخمية مسيطرة، نمو أقوى، واحتياطي فيدرالي متعاون يعني عادةً عوائد قوية للأسهم مستقبلًا مع ميل نحو التعرض الدولي والقطاعات الدورية.
وهنا النقطة الأساسية:
بعد عقد من هيمنة الولايات المتحدة والتكنولوجيا وتدفقات رأس المال المحدودة نحو القيمة، الأسواق الناشئة، والسلع، فإن العالم مخصص بشكل منخفض نسبيًا لهذه الفئات من الأصول.
وهذه بالضبط هي فئات الأصول التي يبدو أنها ستستفيد أكثر في عام 2026.
هل تمتلكها؟
***
تم نشر هذا المقال أصلاً على موقع The Macro Compass . انضم إلى هذه المجتمع الحيوي من المستثمرين الكليين، موزعي الأصول، وصناديق التحوط – وتحقق من مستوى الاشتراك الأنسب لك عبر هذا الرابط.