عاجل: خسائر جماعية للأسهم الأمريكية عند الإغلاق
تقلب السياسة تحت إدارة الرئيس الأميركي دونالد ترامب أصبح إشارة متكررة في الأسواق ولها آثار حقيقية، ويجب على المستثمرين مراقبة ما يُعرف بنمط TACO عن كثب.
توفر الأحداث الأخيرة المتعلقة بجزر غرينلاند دراسة حالة واضحة. فقد ارتفعت الأسهم بعد أن أشار ترامب إلى اتفاق إطار عمل وتراجع عن تهديدات بفرض تعريفات جمركية تصاعدية على الحلفاء الأوروبيين، معكوسًا موجة بيع حادة حدثت في وقت سابق من الأسبوع بسبب تجدد المخاوف من حرب تجارية. كانت الأسواق قد تسعّر تعريفات أعلى على عدة دول أوروبية، ما دفع الأسهم للهبوط ورفع مستوى التقلبات. وتحولت معنويات المستثمرين عندما توجه ترامب نحو التفاوض والتعاون في مجالات الدفاع والموارد الاستراتيجية.
صفقة TACO هي اختصار لسلوك متكرر مرتبط برسائل السياسة التي يرسلها ترامب. الحروف تمثل: Trump Always Chickens Out (ترامب دائمًا يتراجع). يستخدم المتداولون هذا المصطلح لوصف دورة يبدأ فيها تهديدات التعريفات الجمركية أو التصعيد السياسي موجة بيع في الأسواق، ثم يؤدي تليين السياسة أو التأجيل أو التفاوض إلى ارتفاع الأسواق مرة أخرى.
يجب على المستثمرين متابعة هذا عن كثب. نمط TACO لا يتمتع بدقة نموذج رسمي، لكن تكراره المتسق يجعله صعب التجاهل.
الأسواق مبنية على التعرف على الأنماط. يبحث المتداولون، ومديرو الأصول، وفرق إدارة المخاطر عن السلوك المتكرر لأن هذا السلوك يحدد كيفية تموضعهم في السوق. عندما يتكرر النمط بشكل كافٍ، فإنه يؤثر على القرارات الاستثمارية حتى دون وجود إثبات أكاديمي.
تهديدات التعريفات تدفع الأسهم للهبوط، ويرتفع التقلب، وتتجه السيولة نحو الأصول الدفاعية. ثم تليّن السياسة، وتظهر المفاوضات، وترتفع الأسواق. ملاحظة هذا الإيقاع يؤثر على التموضع، ومستوى المخاطرة، والسيولة.
يجب على المشاركين في السوق اعتبار ذلك تطبيقًا لعلم التمويل السلوكي وليس استراتيجية مضمونة. فالأنماط يمكن أن تستمر ثم تنهار، لذلك الانضباط أمر مهم.
توضح الأحداث الأخيرة حول غرينلاند سرعة تغير المعنويات. فتهديد التعريفات يثير النفور من المخاطر في أوروبا والولايات المتحدة، ثم يؤدي التراجع السياسي إلى موجة ارتياح في الأسواق. لم تتغير الأساسيات في بضعة أيام، لكن السرد القصصي يتغير خلال أسبوع.
قد يكون هناك أيضًا نمط زمني. غالبًا ما تظهر تهديدات التعريفات في وقت متأخر من يوم الجمعة عند إغلاق الأسواق، تتصاعد الخطابات خلال عطلة نهاية الأسبوع، تفتح الأسواق منخفضة يوم الاثنين، ثم يتغير نبرة السياسة نحو التوافق حوالي منتصف الأسبوع، غالبًا يوم الأربعاء، مع تعافي الأسهم.
يجب على المستثمرين تجنب التفكير في المؤامرة، لكن عليهم مراقبة الأنماط، ويبدو أن هذا الإيقاع يتكرر باستمرار.
تقوم الأسواق بتسعير السرد القصصي إلى جانب الأرباح والإنتاجية والاستثمار الرأسمالي. أصبحت رسائل السياسة عاملًا قائمًا بذاته يدفع التقلبات. يمكن لعناوين الأخبار الفردية أن تحرك الأسهم والعملات والسلع خلال ساعات، مما يجعل استراتيجيات التواصل متغيرًا اقتصاديًا كليًا.
عندما تهبط الأسهم وترتفع التقلبات، يرتفع التكلفة السياسية، ويتلقى صانعو السياسات هذه الإشارة فورًا، ويتغير أسلوب الرسائل. يراقب المستثمرون هذه الحلقة الراجعة لأنها تؤثر على أسعار الأصول، والظروف المالية، وثقة الشركات.
التعرف على الأنماط لا يعني وجود تنسيق مقصود. يستفيد المتداولون من السلوك المتكرر دون افتراض وجود نية معينة. النمط موجود لأن هناك حوافز. يواجه القادة السياسيون ضغوطًا داخلية، وقيودًا دبلوماسية، وواقعًا اقتصاديًا. توفر الأسواق ردود فعل فورية، وغالبًا ما تتكيف السياسة وفقًا لذلك.
الوصول إلى الموارد، والبنية التحتية الدفاعية، وسلاسل توريد الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا تعزز حساسية السياسة. تسلط غرينلاند الضوء على المنافسة الاستراتيجية على المعادن والموقع القطبي. تحمل العناوين المرتبطة بالأصول الاستراتيجية تأثيرات فورية على الأسواق لأن سلاسل التوريد والأمن القومي تتداخل بشكل متزايد مع السياسة الاقتصادية.
يجب على المستثمرين فصل التداول التكتيكي عن تخصيص الأصول الاستراتيجي. يمكن أن توفر الاضطرابات قصيرة الأجل فرصًا، بينما تعتمد العوائد الطويلة الأجل على التدفقات النقدية والإنتاجية والانضباط الرأسمالي. يمكن للتداولات التكتيكية تعزيز العوائد، لكن التموضع الاستراتيجي يقود خلق الثروة على مدار الدورات الاقتصادية.
يمكن أن يخلق التقلب المدفوع بالسياسة نقاط دخول جذابة، لكن بناء المحافظ حول صفقة سلوكية واحدة يعرض المستثمرين لمخاطر التركيز. يمكن أن ينكسر النمط إذا تغيرت الحوافز، أو تغيرت الديناميكيات السياسية، أو إذا غيرت الصدمات الخارجية حسابات السياسة.
تستمر الأنماط حتى تنكسر. يجب على المستثمرين تجنب الافتراض أن الانعكاس السياسي التالي سيحدث في الموعد نفسه أو بنفس الشكل. تميل الأسواق إلى معاقبة الغفلة.
تزداد أهمية إدارة المخاطر في بيئة تتحرك فيها الأسواق بسرديات سياسية خلال ساعات. يجب إعطاء الأولوية للسيولة، والتنويع، وتحليل السيناريوهات. ينبغي اختبار المحافظ ضد سيناريوهات التعريفات، وتقلبات العملات، والصدمات الجيوسياسية، لأن دورة السياسة يمكن أن تتغير دون إنذار.
يقع نمط TACO عند تقاطع السياسة وعلم النفس والأسواق. يعكس كيفية توصيل السياسة الحديثة، وسرعة انتقال التكاليف السياسية عبر الظروف المالية، وكيفية تأقلم المستثمرين مع الإشارات السلوكية المتكررة.
سيراقب المستثمرون نمط TACO بشكل متزايد كإشارة على تقلب السياسة النفسية في الأسواق. يجب أن يكون أحد المدخلات ضمن عدة عوامل، معتمدًا على تحليل منضبط وأفق زمني واضح.
تمنح الأسواق مكافآت للاستعداد، ووضوح العمليات، والصبر. يمكن لضوضاء السياسة خلق فرص، بينما تحدد الأساسيات، والتنويع، وضوابط المخاطر النتائج على المدى الطويل.