الدولار الأمريكي: مخاوف من صدمة أسعار النفط والركود التضخمي تشير إلى فرصة صعود

والسبب هو أن المخاوف بشأن النمو الاقتصادي لم تعد هي العامل الوحيد الذي يحرك الأسواق. فالمستثمرون قلقون الآن أيضًا من موجة جديدة من التضخم الناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة.

وبسبب ذلك، يرتفع الدولار الأمريكي. الدوافع الرئيسية وراء قوة الدولار الأمريكي هي تزايد العزوف عن المخاطرة في الأسواق العالمية والمخاوف من ارتفاع التضخم.

جاءت نقطة التحول عندما دفعت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط أسعار النفط إلى الارتفاع بسرعة. بدأت الأسواق في تسعير ليس فقط الصراع الإقليمي، ولكن أيضًا مخاطر تعطل إمدادات الطاقة العالمية.

خلال هذه الفترة، ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط ( WTI ) من 79.84 دولارًا إلى 102.95 دولارًا، بينما ارتفع سعر خام برنت (Brent crude) من 84.39 دولارًا إلى ما يزيد عن 110 دولارات. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من 97.50 إلى 99.68.

وهذا يجعل الأسباب الكامنة وراء قوة الدولار الأمريكي أكثر وضوحًا. فهذه الحركة لا تقتصر على الطلب على الملاذات الآمنة فحسب. بل إن المستثمرين قلقون أيضًا من أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يؤدي إلى تفاقم التضخم. وإذا حدث ذلك، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعًا في السابق.

ونتيجة لذلك، يحظى الدولار الأمريكي بدعم من كل من العزوف عن المخاطرة والتوقعات بتأجيل خفض أسعار الفائدة.

لذا، فإن تفسير الارتفاع الأخير في مؤشر الدولار الأمريكي على أنه مجرد تحرك نموذجي لتجنب المخاطر سيغفل جزءًا من القصة. هذه المرة، حتى مع تحول المستثمرين إلى السندات، فإنهم يطالبون أيضًا بعلاوة تضخم أعلى.

ويمكن ملاحظة ذلك في سندات الخزانة ذات العائد المرتفع ( US 10-year Treasury yields)، التي تختبر مستوى 4.20٪. وبعبارة بسيطة، يعتقد السوق أن النمو قد يتباطأ، لكن التضخم قد يظل مستمراً.

يشير هذا المزيج إلى بيئة شبيهة بالركود التضخمي. لا يقتصر قلق السوق على الركود فحسب. بل بدأ أيضًا في تسعير وضع أكثر صعوبة حيث يوجد نمو اقتصادي ضعيف وتضخم مستمر في نفس الوقت.

ماذا تشير البيانات الاقتصادية الكلية؟

التوظيف لذلك، لم يكن لبيانات مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة تأثير قوي على الدولار الأمريكي بحد ذاته. في فبراير، فقد الاقتصاد 92,000 وظيفة غير زراعية، وارتفع معدل البطالة إلى 4.4٪.

في بيئة أكثر هدوءًا، كان من الممكن أن تدفع هذه البيانات الضعيفة الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ موقف أكثر تساهلاً والضغط على الدولار الأمريكي. لكن ذلك لم يحدث.

بدلاً من ذلك، اعتبرت الأسواق أن البيانات الضعيفة عن سوق العمل إلى جانب ارتفاع أسعار الطاقة تشكل مشكلة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. إذا تباطأ النمو الاقتصادي في الوقت الذي ترتفع فيه مخاطر التضخم مرة أخرى، يصبح من الصعب على البنك المركزي خفض أسعار الفائدة.

لهذا السبب لم ينخفض الدولار الأمريكي بشكل حاد حتى بعد صدور تقرير الوظائف الضعيف.

كما أن التوقعات بشأن الإنفاق الاستهلاكي تدعم هذا الرأي. يشير تباطؤ مبيعات التجزئة إلى أن المستهلكين الأمريكيين بدأوا في الإنفاق بحذر أكبر. ويظهر هذا الضعف بشكل خاص في مجالات مثل السيارات والوقود والملابس ومنتجات العناية الشخصية.

في الوقت نفسه، لا تزال مجموعة مراقبة مبيعات التجزئة إيجابية. وهذا يدل على أن الاقتصاد لم يتوقف تمامًا، ولكن قوته أضعف من ذي قبل.

وهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي يواجه ضغوطًا من اتجاهين. فزخم النمو يتباطأ، في حين أن ارتفاع أسعار الطاقة يزيد من ضغوط التكلفة. وهذا يخلق التوتر الرئيسي الذي يشكل اتجاه الدولار الأمريكي. فالتباطؤ في النمو يثير مخاوف من الركود، في حين أن ارتفاع تكاليف الطاقة يبقي مخاوف التضخم حية.

هناك عامل آخر يدعم الدولار الأمريكي وهو الضعف النسبي للاقتصادات الكبرى الأخرى. يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى خلق تحديات أكبر للمناطق المستوردة للطاقة مثل أوروبا واليابان. ولهذا السبب، لا يمكن تفسير ارتفاع مؤشر DXY بالظروف الاقتصادية الأمريكية وحدها.

تتعامل منطقة اليورو بالفعل مع نمو ضعيف وتواجه الآن ضغوطًا إضافية من ارتفاع تكاليف الطاقة. ويواجه الاقتصاد الياباني نقاط ضعف مماثلة. ونتيجة لذلك، تعكس قوة الدولار الأمريكي أيضًا توقعات الأسواق بشأن قدرة الاقتصادات الأخرى على استيعاب الصدمة.

ما هي العناوين الرئيسية التي ستكون مهمة في الفترة المقبلة؟

في الأسابيع المقبلة، ستكون بيانات التضخم هي العامل الرئيسي للأسواق. وقد رأى المستثمرون بالفعل علامات على تباطؤ النمو. ما يهم الآن هو مدى سرعة ظهور الارتفاع الأخير في أسعار الطاقة في أسعار المستهلكين والمنتجين.

إذا جاءت بيانات مؤشر أسعار المنتجين ( مؤشر أسعار المستهلك ) القادمة أعلى من المتوقع، فإن فكرة أن الاحتياطي الفيدرالي قد تبدأ قريبًا في خفض أسعار الفائدة. في هذه الحالة، من المرجح أن يظل مؤشر DXY قويًا وربما يرتفع أكثر.

من ناحية أخرى، إذا جاء التضخم أقل من المتوقع، فقد تحول الأسواق تركيزها مرة أخرى إلى تباطؤ النمو وتبدأ في التساؤل عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر أو متأخر من هذا العام.

ولكن في الوقت الحالي، تشير ظروف السوق إلى أن السيناريو الأول - ارتفاع التضخم وتأجيل خفض أسعار الفائدة - يبدو أكثر احتمالاً.

التوقعات الفنية للدولار الأمريكي

تدعم التوقعات الفنية أيضًا هذا الرأي الأوسع نطاقًا. على المدى القصير، يمثل مستوى 99.50 عتبة مهمة لمؤشر DXY. طالما ظل المؤشر فوق هذا المستوى، تظل فرص استمرار الزخم الصعودي قوية.

في الأسبوع الماضي، تحرك مؤشر DXY فوق مستويات المتوسط المتحرك الأسي (EMA) قصير المدى. كما بدأت خطوط EMA هذه في الارتفاع، مما يدعم الاتجاه الصعودي الحالي.

هذا الأسبوع، قد يختبر المؤشر مستوى 100، الذي كان حاجزًا نفسيًا مهمًا منذ مايو من العام الماضي. إذا تمكن مؤشر DXY من إغلاق الأسبوع فوق 100، فقد يشير ذلك إلى بداية اتجاه صعودي أقوى، اعتمادًا على كيفية تطور الأحداث الكلية.

ومع ذلك، فإن مؤشر ستوكاستيك RSI يقع حاليًا في منطقة ذروة الشراء، مما يشير إلى أن السوق قد يتوقف مؤقتًا على المدى القصير. بعبارة أخرى، حتى لو كان الاتجاه العام صعوديًا، فمن غير المرجح أن يكون هذا التحرك خطًا مستقيمًا، ومن الطبيعي أن تحدث تراجعات قصيرة الأجل.

باختصار، يبدو أن الاقتصاد العالمي قد ابتعد عن القاعدة القديمة التي تنص على أن ضعف النمو يؤدي إلى ضعف الدولار الأمريكي. تشير الحركة الأخيرة في مؤشر DXY إلى شيء مختلف.

في الوقت الحالي، تولي الأسواق اهتمامًا أكبر بمخاطر التضخم مقارنة بتباطؤ النمو، وبمخاوف إمدادات الطاقة مقارنة بمسار أسعار الفائدة، وبالمخاطر الجيوسياسية مقارنة بإصدارات البيانات الفردية.

لم تعد البيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة وحدها كافية لدفع الدولار الأمريكي إلى الانخفاض. ذلك لأن حالة عدم اليقين مرتفعة ومخاوف التضخم لا تزال قوية.

لذلك، لم يعد السؤال الرئيسي بالنسبة لمؤشر DXY هو ما إذا كان الدولار الأمريكي قويًا أم ضعيفًا. السؤال الحقيقي هو أي المخاطر تؤثر بشكل أكبر على الأسعار في الأسواق. لا تزال المخاوف بشأن النمو قائمة، ولكن القوة الأكبر في الأسواق في الوقت الحالي هي عودة مخاطر التضخم.

****

إخلاء المسؤولية: تمت كتابة هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط. ولا تهدف إلى تشجيع شراء أي أصل بأي شكل من الأشكال، ولا تشكل طلبًا أو عرضًا أو توصية أو اقتراحًا للاستثمار. أود أن أذكركم بأن جميع الأصول يتم تقييمها من وجهات نظر متعددة وهي عالية المخاطر، وبالتالي فإن أي قرار استثماري والمخاطر المرتبطة به تقع على عاتق المستثمر. بالإضافة إلى ذلك، لا نقدم أي خدمات استشارية في مجال الاستثمار.