كل أسباب الملاذ الآمن موجودة… فلماذا يرفض الذهب الانطلاق قبل الفيدرالي؟

هناك شيء غير طبيعي في حركة الأسواق صباح الأربعاء.

الأسهم الآسيوية تتعرض لموجة بيع حادة.

مخاوف تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي تتصاعد.

التوتر بين الولايات المتحدة وإيران عاد إلى الواجهة.

النفط يرتفع بقوة.

وثقة المستهلك الأميركي تراجعت.

هذه البيئة تبدو نظريًا مثالية للذهب.

ومع ذلك، يتحرك المعدن قرب 4,040 دولارًا فقط، من دون اندفاعة تتناسب مع حجم المخاطر المحيطة بالأسواق.

وهنا توجد أهم إشارة في جلسة اليوم:

عدم ارتفاع الذهب بقوة قد يكون أهم من ارتفاعه.

السوق لا يتعامل اليوم مع نوع واحد من الخوف، بل مع نوعين يضغطان على الذهب في اتجاهين متعاكسين.

النوع الأول هو خوف النمو والمخاطرة.

البيع الحاد في أسهم التكنولوجيا الآسيوية جاء وسط تساؤلات متزايدة حول التقييمات المرتفعة والعائد الاقتصادي على الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي.

كما انخفض مؤشر ثقة المستهلك الأميركي في يوليو إلى 90.8 من 92.2 في يونيو، بينما بقيت تقييمات الأسر لسوق العمل ضعيفة نسبيًا.

هذا النوع من المخاطر يميل عادة إلى دعم الذهب.

لكن في الجهة الأخرى يقف نوع مختلف تمامًا من الخوف:

الخوف التضخمي.

ارتفع خام برنت بأكثر من 3% مع تجدد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران وتعطل حركة الشحن عبر مضيق هرمز.

وهنا تصبح المخاطر الجيوسياسية سلاحًا ذا حدين بالنسبة إلى الذهب.

التوتر قد يزيد طلب الملاذ الآمن.

لكن إذا أدى في الوقت نفسه إلى ارتفاع النفط والتضخم، فإنه يمنح الاحتياطي الفيدرالي سببًا إضافيًا للإبقاء على السياسة النقدية مشددة أو حتى رفع الفائدة.

وهذا ما يحدث قبل قرار اليوم.

السوق يمنح تثبيت الفائدة احتمالًا يقارب 68%، لكنه ما زال يضع احتمالًا يقارب 32% لرفعها 25 نقطة أساس.

والأهم أن احتمال رفع الفائدة بحلول سبتمبر يبقى قرب 77%.

لهذا لا يكفي اليوم أن نسأل:

هل الأسواق خائفة؟

السؤال الأدق هو:

ما نوع الخوف الذي يسيطر؟

إذا سيطرت مخاوف ضعف النمو والأسهم، وتراجعت العوائد والدولار، قد يتحول النفور من المخاطرة إلى دعم واضح للذهب.

أما إذا سيطرت صدمة النفط والتضخم، فقد تبقى العوائد والدولار مرتفعة، ويتحول التوتر الجيوسياسي نفسه إلى عامل يحد من صعود المعدن.

وهذا يفسر لماذا يستطيع الذهب أن يبقى هادئًا بينما تبدو بقية الأسواق مضطربة.

إنه يقف حاليًا عند نقطة توازن بين خوف يدفع المستثمرين نحوه… وخوف آخر يرفع تكلفة الاحتفاظ به.

وهنا يصبح قرار الفيدرالي الليلة أكثر أهمية من مجرد رفع أو تثبيت للفائدة.

إذا ثبت الفيدرالي الفائدة، كما يتوقع معظم السوق، فلن يكون التثبيت وحده كافيًا لتحديد اتجاه الذهب.

السؤال سيكون:

هل يعتبر البنك ارتفاع الطاقة صدمة مؤقتة يمكن تحملها؟

أم يرى أنها تهدد بإعادة التضخم بما يستدعي رفع الفائدة لاحقًا؟

لهذا ستكون لهجة رئيس الفيدرالي كيفن وارش وربط السياسة المستقبلية بالطاقة والتضخم والنشاط الاقتصادي أكثر أهمية من كلمة «تثبيت» وحدها.

وهناك نقطة أخرى لا يجب إغفالها.

خفض محللون شملهم استطلاع رويترز توقعاتهم لسعر الذهب لعام 2026 للمرة الأولى منذ أواخر 2023، لكنهم ما زالوا يرون أن مشتريات البنوك المركزية قد تشكل قاعدة دعم مهمة للمعدن.

أي أن الذهب يواجه على المدى القصير ضغط السياسة النقدية، بينما تبقى خلفه قوة طلب هيكلية لا تختفي مع كل اجتماع للفيدرالي.

الخلاصة:

السوق اليوم يقدم لنا تجربة نادرة.

الأسهم تتراجع.

النفط يرتفع.

التوتر الجيوسياسي يتصاعد.

الثقة الاقتصادية تضعف.

والذهب ينتظر.

هذا الانتظار ليس فراغًا.

إنه يخبرنا بأن الخوف وحده لم يعد كافيًا.

الذي سيحدد المرحلة التالية هو نوع الخوف:

خوف من النمو يخفض العوائد ويدعم الذهب؟

أم خوف من التضخم يبقي الفائدة مرتفعة ويضغط عليه؟

وجواب الفيدرالي الليلة قد يحدد أيهما سيفوز.

DR.YAMEN | WAVE LAB

هذا المحتوى تعليمي وتحليلي، ولا يمثل توصية مباشرة بالشراء أو البيع.