عاجل: صدور بيانات التضخم في الولايات المتحدة.. وحركة قوية بالأسواق
يتحرك الذهب في مرحلة حساسة تتداخل فيها عدة عوامل أساسية في وقت واحد، أبرزها قوة الدولار الأمريكي، وترقب بيانات التضخم في الولايات المتحدة، إلى جانب استمرار المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بمضيق هرمز وارتفاع أسعار الطاقة. ومن وجهة نظري، فإن التراجع المحدود في سعر الذهب لا يعكس تحولًا واضحًا إلى الاتجاه الهابط، بقدر ما يمثل مرحلة إعادة تسعير للمخاطر وانتظارًا لمحفز اقتصادي قادر على تحديد المسار التالي. ولذلك أرى أن التركيز الحالي يجب ألا ينصب على حركة الذهب اليومية فقط، بل على العلاقة بين التضخم، توقعات الفائدة، الدولار، والعوائد الأمريكية.
توقعات الذهب: قوة الدولار تضغط على XAU/USD
أعتقد أن قوة الدولار الأمريكي تمثل في الوقت الراهن أحد أبرز العوامل التي تحد من قدرة الذهب على مواصلة الصعود. فعندما يرتفع الدولار تصبح تكلفة شراء الذهب بالنسبة لحائزي العملات الأخرى أعلى، ما يضغط على الطلب الاستثماري ويحد من المكاسب. ومع استقرار مؤشر الدولار بالقرب من مستويات مرتفعة، أرى أن الذهب يحتاج إلى محفز قوي حتى يستعيد الزخم الصاعد بصورة مستدامة. لذلك، فإن أي تراجع إضافي في الدولار خلال الفترة المقبلة قد يوفر للذهب مساحة لاستعادة مستويات المقاومة، بينما استمرار قوته سيبقي المعدن تحت ضغط واضح.
بيانات CPI الأمريكية مفتاح اتجاه الذهب القادم
العامل الأكثر أهمية بالنسبة لي هو بيانات التضخم الأمريكية المنتظرة، ولا سيما مؤشر أسعار المستهلكين CPI. الأسواق لا تبحث فقط عن رقم التضخم بحد ذاته، وإنما عن الإشارة التي سيقدمها بشأن المسار المستقبلي للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. وفي حال جاءت قراءة التضخم أعلى من التوقعات، فسأعتبر ذلك عاملًا سلبيًا للذهب، لأنه قد يدفع الأسواق إلى تقليص رهانات خفض الفائدة أو تأجيل التيسير النقدي، وهو ما قد يدعم الدولار والعوائد الأمريكية. أما إذا جاءت البيانات أضعف من المتوقع، فقد نشهد إعادة تسعير سريعة لتوقعات الفائدة، وهو سيناريو أراه أكثر إيجابية للذهب.
مؤشر PPI والفائدة الأمريكية تحت المجهر
وتزداد أهمية مؤشر أسعار المنتجين PPI في اليوم التالي، لأنه قد يساعد الأسواق على تقييم ما إذا كانت ضغوط الأسعار لا تزال ممتدة إلى مراحل الإنتاج. من وجهة نظري، اجتماع بيانات CPI وPPI سيكون أكثر أهمية من قراءة أي مؤشر منفرد، لأن الأسواق ستبحث عن اتجاه واضح للتضخم وليس مجرد انحراف مؤقت في رقم شهري. وإذا أظهرت البيانات تراجعًا متماسكًا في الضغوط السعرية، فإن احتمالات استعادة الذهب لقوته سترتفع، خصوصًا إذا تزامن ذلك مع ضعف الدولار وانخفاض عوائد سندات الخزانة.
مضيق هرمز وأسعار الطاقة: عامل دعم أم ضغط على الذهب؟
لا يمكن تجاهل العامل الجيوسياسي، خصوصًا حالة عدم اليقين المتعلقة بمضيق هرمز وارتفاع أسعار الطاقة. تاريخيًا، يستفيد الذهب من ارتفاع مستويات المخاطر الجيوسياسية باعتباره من أصول الملاذ الآمن، لكن الصورة الحالية أكثر تعقيدًا؛ إذ إن ارتفاع أسعار الطاقة قد يؤدي في الوقت نفسه إلى زيادة الضغوط التضخمية، الأمر الذي قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني موقف أكثر تشددًا. لذلك أرى أن تأثير هرمز على الذهب لن يكون إيجابيًا بصورة تلقائية، بل سيتوقف على كيفية انتقال صدمة الطاقة إلى توقعات التضخم والفائدة.
توقعات أسعار الذهب وسط تباطؤ سوق العمل
ومن زاوية سوق العمل، فإن تباطؤ مؤشرات التوظيف وتراجع بعض البيانات الاقتصادية يمنح الذهب عامل دعم مهمًا على المدى المتوسط. فضعف سوق العمل قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي تدريجيًا إلى إعطاء وزن أكبر لمخاطر النمو والتوظيف، خصوصًا إذا بدأت مؤشرات التضخم في التحسن. لكن تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي التي تؤكد أن التضخم لا يزال مصدر القلق الرئيسي تعني، في تقديري، أن الطريق أمام سياسة نقدية أكثر تيسيرًا لن يكون سهلًا أو سريعًا.
هل تراجع الذهب مجرد تصحيح أم بداية هبوط؟
بناءً على هذه المعطيات، أميل إلى اعتبار الحركة الحالية للذهب مرحلة تصحيح واختبار للقوة الشرائية أكثر من كونها بداية لاتجاه هابط جديد. وأرى أن قدرة السعر على الحفاظ على التداولات المرتفعة ستكون مرتبطة بدرجة كبيرة بما ستكشفه البيانات الأمريكية القادمة. السيناريو الإيجابي للذهب سيزداد قوة إذا جاءت بيانات التضخم دون التوقعات، وتراجعت عوائد السندات وضعف الدولار، بينما ستزداد مخاطر التصحيح إذا جاءت البيانات أعلى من المتوقع واستمرت الأسواق في رفع توقعاتها بشأن الفائدة.
توقعات الذهب القادمة: السيناريو الأساسي
في النهاية، أرى أن الذهب يقف أمام اختبار أساسي وليس فنيًا فقط. فالمعدن الأصفر يحتاج إلى توازن بين تراجع التضخم، وضعف الدولار، وانخفاض العوائد حتى يستعيد زخمًا صاعدًا مستدامًا. وفي المقابل، فإن استمرار مخاطر الطاقة وقوة الدولار وتشدد الاحتياطي الفيدرالي قد يدفع السعر إلى مزيد من التصحيح قبل ظهور فرصة صعود جديدة. لذلك، فإن وجهة نظري الأساسية تميل إلى الإيجابية الحذرة تجاه الذهب، مع اعتبار بيانات CPI وPPI وتطورات الدولار والعوائد الأمريكية مفاتيح رئيسية لتحديد ما إذا كان التراجع الحالي مجرد استراحة قبل استئناف الصعود أم بداية لتصحيح أعمق.
