عاجل: صعود قياسي لسعر الدولار في مصر ليتجاوز 55 جنيه.. إليك أسعار البنوك
الذهب يترقب قرار الفيدرالي: ماذا يعني قرار الأربعاء لزوج XAU/USD؟
يدخل الذهب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) المقرر يومي 15-16 سبتمبر في وضع ضعيف، حيث يتداول قرب مستوى 4,275-4,300 دولار بعد ثلاثة أسابيع متتالية من التراجع، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من شهر. المحرك الرئيسي هو إعادة تسعير سريعة لتوقعات الفيدرالي: تشير أسواق العقود الآجلة الآن إلى احتمالية تتراوح بين 85% و90% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى نطاق 3.75%-4.00%، وهو ما سيمثل أول رفع للفائدة منذ عام 2023.
أسباب التحول
تضافرت ثلاثة عوامل خلال الأسبوعين الماضيين:
بيانات تضخم أعلى من المتوقع. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس بنسبة 0.4% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات، مع تسارع أحد مقاييس التضخم الأساسي إلى أسرع وتيرة له في أربعة أشهر.
صدمة تضخمية مرتبطة بالنفط. أدى تعطل في أحد خطوط الأنابيب السعودية إلى دفع أسعار النفط الخام نحو أعلى مستوياتها في أشهر، ما عزز فكرة استمرار الضغوط التضخمية ومنح أنصار التشديد النقدي مبررات إضافية.
نبرة متشددة من القيادة. أشارت تصريحات رئيس الفيدرالي كيفن وارش في ندوة جاكسون هول إلى أن البنك المركزي يريد أدلة أوضح على استمرار تراجع التضخم قبل التخفيف مجددًا، وأخذت الأسواق هذا الموقف على محمل الجد.
وقد شكل اجتماع ارتفاع العوائد وقوة الدولار الآلية المباشرة للضغط على المعدن الأصفر غير المدر للعائد.
المشهد قبل الأربعاء
سيصدر مع بيان الفيدرالي في 16 سبتمبر الساعة 2:00 ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة تحديث لتوقعات البنك المركزي بشأن النمو والتضخم ومسار الفائدة المقبل، وقد تحرك هذه التوقعات الأسواق بقدر قرار الفائدة نفسه. أما المؤتمر الصحفي بعد نصف ساعة فسيكون الاختبار الحقيقي لنبرة وارش تجاه السياسة النقدية المقبلة.
هناك بضعة سيناريوهات تستحق المتابعة:
رفع الفائدة مع لهجة متوازنة. إذا رفع الفيدرالي الفائدة لكنه صوّر الخطوة كتعديل واحد مرتبط بالبيانات وليس بداية دورة تشديد جديدة، فقد يشهد الذهب ارتدادًا تصحيحيًا — إذ يرى استراتيجية بنك ING أن جزءًا كبيرًا من السيناريو المتشدد مُسعّر بالفعل في السوق.
رفع الفائدة مع لهجة متشددة. إذا صاحب الرفع مخطط نقاط يشير إلى "فائدة مرتفعة لفترة أطول"، فمن المرجح أن يستمر تراجع الذهب، مع اختبار مستويات دعم أدنى مع استمرار ارتفاع العوائد الحقيقية والدولار.
مفاجأة بالإبقاء على الفائدة دون تغيير. نظرًا للتسعير القوي لاحتمال الرفع في السوق حاليًا، فإن قرار الإبقاء على الفائدة قد يشعل موجة صعود حادة في الذهب نتيجة إغلاق مراكز البيع، نظرًا لطبيعة تم وضع السوق الحالي المبني على توقعات التشديد.
ما الذي يجب مراقبته إلى جانب البيان
إلى أين يرى الفيدرالي مسار الفائدة خلال العام المقبل تقريبًا
أي تغيير في نبرة البيان تجاه التضخم مقارنة ببيان يوليو
المؤتمر الصحفي لوارش — إذ ما زالت تصريحاته تحمل وزنًا إضافيًا نظرًا لاعتماد الفيدرالي المحدود على التوجيهات المسبقة الرسمية
استمرار التوتر في الشرق الأوسط، والذي ما زال يوازن جزئيًا الضغط السلبي على الذهب
الصورة الأكبر
رغم الضغط قصير الأجل، لم تتغير أهداف الأسعار المؤسسية كثيرًا: يتوقع جيه بي مورغان متوسطًا للربع الرابع قرب 4,500 دولار، فيما يرى بنك أوف أمريكا متوسطًا سنويًا عند 4,360 دولار، بينما يستهدف HSBC مستوى 4,560 دولار. وهذا يشير إلى أن جانب البيع في السوق ينظر إلى التراجع الحالي تصحيح مرتبط بالفائدة ضمن اتجاه صعودي هيكلي قائم — مدفوع باستمرار شراء البنوك المركزية وتحول أوسع نحو الأصول الملموسة — وليس كانعكاس للاتجاه العام. وقرار الأربعاء سيكون الاختبار الحقيقي لمدى صمود هذا الطرح أمام قرار الفيدرالي.
يعكس هذا المقال تسعير السوق وتعليقات المحللين المتاحة حتى 15 سبتمبر 2026، قبيل قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. لا يشكل أي مما ورد هنا نصيحة استثمارية.
