انهيار أمريكي يتحرك السوق على وقعه
تراجع S&P 500 بمقدار 75 نقطة أساس، فيما ترتفع عائد سندات الخزانة لأجل عامين بمقدار 14 نقطة أساس ليصل إلى 4.89%، وذلك في أعقاب صدور تقرير مؤشر مديري المشتريات القوي الصادر عن S&P Global. وقد ترتفع عوائد سندات الخزانة على امتداد منحنى العائد، إذ ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات بنحو 10 نقاط أساس ليغلق عند 5.10%.
كان التحرك في العوائد لافتاً للنظر، وإن كان في بعض النواحي غير مفاجئ تماماً. غير أن المفاجأة تمثّلت في رؤية إعادة تسعير بهذا الحجم في يوم واحد، في أعقاب بيانات اقتصادية لا تُفضي عادةً إلى هذا النوع من ردود فعل السوق. في هذه المرحلة، لن يبدو تحرك عائد سندات الخزانة لأجل عامين نحو 5% بعيد المنال، وإن كنت أتحدث عن هذا الاحتمال منذ عدة أسابيع.
كسر HYG مستوى الدعم الرئيسي عند 78.40 دولار يوم الأربعاء، مما يُعزز مخاوف اتساع فروق الائتمان بشكل أكثر وضوحاً. ويستند ذلك إلى HYG المُعدَّل وفق عائد توزيعاته.
يستحق هذا الكسر المراقبة الدقيقة، إذ إن مزيداً من الانخفاض نحو 77.65 دولار قد يُشير إلى اتساع إضافي في فروق الائتمان وتصاعد الضغوط في سوق الائتمان.
كذلك ارتفع مؤشر الدولار بحدة يوم الأربعاء، مخترقاً مستوى المقاومة عند 100.50، مما قد يُمهّد الطريق نحو منطقة 101.80 إلى 102. ويبدو تعزز الدولار منطقياً في ظل ارتفاع أسعار الفائدة، وقوة البيانات الاقتصادية، وتصاعد توقعات السوق بشأن احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة مجدداً.
إذا واصل الدولار تعزيز مكاسبه، فقد يُصبح مصدراً إضافياً مهماً لتشديد الأوضاع المالية، لا سيما في ظل ارتفاع عوائد سندات الخزانة واتساع فروق الائتمان.
غير أن ما إذا كان تعزز الدولار سيُفضي في نهاية المطاف إلى تشديد الأوضاع المالية سيتوقف جزئياً على ما يجري في مقايضات أساس العملات المتقاطعة. وحتى الآن، لم تظهر مؤشرات على أن قوة الدولار الأخيرة تنتقل عبر أساس العملات المتقاطعة، إلا أن هذا الأمر سيكون بالغ الأهمية لمراقبته في حال استمر تشديد الأوضاع المالية.
يكتسب هذا القناة التحويلية أهمية خاصة نظراً لتداعياتها على السيولة الدولارية العالمية، وبالتالي على السيولة المتاحة للأصول الخطرة.
(LSEG)
