الذهب (XAUUSD) أمام اختبار 4200 دولار.. هل يبدأ موجة صعود جديدة؟!
لم يعد السؤال في سوق الذهب خلال هذه المرحلة هو: هل يستطيع المعدن النفيس الحفاظ على مكاسبه؟ بل أصبح السؤال الأكثر أهمية: هل يمتلك الذهب ما يكفي من القوة لاختراق مستوى 4200 دولار ودعم السعر لموجة صعود جديدة؟
في تقديري، نحن أمام واحدة من أكثر المراحل حساسية في مسار أسعار الذهب، لأن المعدن الأصفر يتحرك داخل معادلة معقدة تتصارع فيها قوة الدولار الأمريكي مع احتمالات تغير السياسة النقدية، بينما تضيف التوترات الجيوسياسية عنصرًا جديدًا إلى معادلة التسعير.
الذهب يتحرك قرب مستويات 4150 دولارًا للأونصة، وبالتالي فإن حاجز 4200 دولار أصبح أكثر من مجرد مستوى فني. إنه اختبار حقيقي لقوة الاتجاه الصاعد، واختبار أيضًا لقدرة المستثمرين على منح العوامل الداعمة للذهب وزنًا أكبر من تأثير قوة الدولار وارتفاع العوائد. الذهب يقاوم الدولار.. وهذه هي المفارقة
اللافت في المشهد الحالي أن الذهب استطاع الصمود رغم قوة الدولار الأمريكي. ووفقًا للعلاقة التقليدية بين الأصلين، يفترض أن يمثل ارتفاع الدولار ضغطًا واضحًا على المعدن النفيس، لأن قوة العملة الأمريكية ترفع تكلفة الذهب على حائزي العملات الأخرى.
لكن الأسواق لا تتحرك دائمًا وفق المعادلات التقليدية وحدها. وما تغير خلال الفترة الأخيرة هو أن المستثمرين بدأوا ينظرون إلى مسار الاقتصاد الأمريكي والسياسة النقدية باعتبارهما العامل الأكثر أهمية في تحديد الاتجاه المقبل.
بيانات سوق العمل الأمريكية الأخيرة أرسلت إشارة تستحق التوقف، مع ضعف نمو الوظائف وارتفاع معدل البطالة وتباطؤ بعض مؤشرات سوق العمل. وهذه الأرقام لا تعني بالضرورة أن الاقتصاد الأمريكي يتجه إلى الركود، لكنها تعني أن الاحتياطي الفيدرالي أصبح أمام مساحة أكبر للتريث، خصوصًا إذا استمر تباطؤ النشاط الاقتصادي. وهنا تبدأ أهمية هذه البيانات بالنسبة إلى الذهب. الفيدرالي قد يغيّر قواعد اللعبة
الذهب أصل لا يدر عائدًا، ولذلك فإن جاذبيته ترتفع عندما تنخفض تكلفة الفرصة البديلة لحيازته. بمعنى آخر، كلما تراجعت عوائد السندات وانخفضت توقعات أسعار الفائدة، أصبحت البيئة أكثر ملاءمة للمعدن النفيس.
ولهذا أرى أن أي تراجع جديد في رهانات التشديد النقدي الأمريكي يمكن أن يشكل وقودًا مهمًا للذهب خلال الفترة المقبلة.
لكن يجب ألا نبالغ في قراءة هذا العامل. فالأسواق لا تزال تضع في حساباتها احتمالات استمرار الفيدرالي في تبني سياسة حذرة، خصوصًا إذا عادت الضغوط التضخمية إلى الارتفاع. وبالتالي، فإن مسار الذهب لن يحسمه ضعف سوق العمل وحده، بل سيعتمد على الصورة الكاملة للتضخم والفائدة والعوائد. النفط قد يصبح سلاحًا ذا حدين
هنا تظهر واحدة من أكثر المفارقات أهمية في المشهد الحالي. وارتفاع أسعار النفط نتيجة التصعيد الجيوسياسي قد يدفع المستثمرين نحو الذهب باعتباره ملاذًا آمنًا، لكنه في الوقت نفسه قد يعيد إشعال المخاوف التضخمية، ويدفع عوائد السندات إلى الارتفاع، ويجعل الفيدرالي أكثر تحفظًا تجاه أي توجه تيسيري.
بالتالي، فإن ارتفاع النفط قد يكون إيجابيًا للذهب من زاوية المخاطر، وسلبيًا له من زاوية التضخم والفائدة والعوائد.
وهذه الازدواجية تجعل قراءة سوق الذهب في المرحلة المقبلة أكثر تعقيدًا، خصوصًا مع استمرار التوترات في الشرق الأوسط والمخاطر المرتبطة بمضيق هرمز، بالتزامن مع الحرب الروسية الأوكرانية. هل يصبح 4200 دولار بوابة للصعود؟
من وجهة نظري، فإن مستوى 4200 دولار يمثل حاليًا نقطة فاصلة في حركة الذهب. اختراق هذا المستوى والثبات فوقه لن يكون مجرد انتصار فني، بل سيعطي الأسواق إشارة إلى أن الرواية الأساسية الصعودية استعادت قوتها، وأن المستثمرين بدأوا يمنحون وزنًا أكبر لتراجع الفائدة والعوائد والمخاطر الجيوسياسية مقارنة بتأثير قوة الدولار.
أما الفشل المتكرر في تجاوز 4200 دولار، فقد يعني أن السوق لا يزال غير مستعد للانتقال إلى مرحلة صعود جديدة، خصوصًا إذا عاد الدولار إلى الارتفاع وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وهنا قد يتحول التركيز من اختبار المقاومة إلى البحث عن مستويات دعم جديدة. ما الذي أراقبه في المرحلة المقبلة؟
في تقديري، هناك مجموعة من المؤشرات ستكون حاسمة في تحديد مستقبل الذهب، وفي مقدمتها بيانات التضخم الأمريكية، وتطورات سوق العمل، ومؤشر مديري المشتريات للخدمات، وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.
لكنني أرى أن هناك ثلاثة مؤشرات تحديدًا يجب ألا يغيب عنها المستثمر: الدولار، عوائد سندات الخزانة، وأسعار النفط.
إذا تراجعت العوائد مع انحسار رهانات التشديد النقدي، بينما بدأ الدولار يفقد جزءًا من قوته، فإن الذهب سيكون في وضع أفضل بكثير لاختراق 4200 دولار.
أما إذا حدث العكس، واستعاد الدولار زخمه بالتزامن مع ارتفاع العوائد وتجدد مخاوف التضخم، فقد تصبح مقاومة 4200 دولار أكثر صعوبة، وقد يتعرض المعدن لضغوط تصحيحية. الخلاصة: معركة الذهب لم تُحسم بعد
في رأيي، الذهب لم يفقد مقوماته الصعودية، لكنه أيضًا لم يحصل بعد على الإشارة الكاملة التي تسمح له ببدء موجة ارتفاع جديدة بثقة.
المعادلة الحالية أكبر من مجرد سعر الذهب على الشاشة. نحن أمام صراع بين الدولار والفائدة والعوائد من جهة، والطلب على التحوط والملاذ الآمن من جهة أخرى.
ولهذا فإن مستوى 4200 دولار سيكون اختبارًا مهمًا ليس فقط لسعر الذهب، وإنما للرواية الاقتصادية التي تقف خلفه.
وإذا استمر ضعف البيانات الأمريكية، وانخفضت عوائد السندات، وتراجعت رهانات التشديد النقدي، فقد يتحول مستوى 4200 دولار من مقاومة عنيدة إلى بوابة لموجة صعود جديدة.
أما إذا بقي الدولار قويًا وعادت العوائد إلى الارتفاع، فإن الذهب قد يحتاج إلى مزيد من الوقت قبل أن يتمكن من تجاوز هذا الحاجز.
وفي النهاية، لا أرى أن الرهان على الذهب خلال المرحلة المقبلة يجب أن يقوم على عامل واحد. الذهب يحتاج إلى مزيج من انخفاض العوائد، وتراجع تكلفة الفرصة البديلة، وارتفاع الحاجة إلى التحوط حتى يستعيد زخمه بصورة أكثر استدامة.
وهذه هي المعادلة التي ستحدد ما إذا كان الذهب أمام مجرد موجة تعافٍ مؤقتة، أم أننا نشهد بالفعل بداية فصل جديد في الاتجاه الصاعد للمعدن النفيس.
