الانتخابات الأمريكية وتوقعات تداعياتها على الأسواق

همساً، هل يمكن القول إن انتخابات التجديد النصفي الأمريكية يوم الثلاثاء ليست سوى حدث عابر؟ ربما، لكن هذا الرأي يُغفل عواقب اقتصادية قد تكون بالغة الأثر.

أثار التصويت الأمريكي قدراً مفاجئاً من الهدوء في الأسابيع الأخيرة، ولا شك أن ذلك يعود إلى تضيّق نطاق النتائج المحتملة. لا تزال سباقات مجلس الشيوخ محتدمة على حافة السكين، غير أن مجلس النواب يبدو في طريقه بصورة متزايدة إلى أيدي الديمقراطيين. وسواء أفضى ذلك إلى سيطرة كاملة أم لا، فإن واشنطن تتجه نحو حكومة منقسمة.

يبدو هذا وصفةً للجمود، لكن الشلل السياسي قد يُعزز أهمية المجالات التي لا يزال الرئيس يملك فيها هامشاً للتحرك. وفيما يلي ثلاثة مجالات أرى أن انتخابات التجديد النصفي قد تُفرز فيها تداعيات عالمية...

3 سيناريوهات لانتخابات التجديد النصفي الأمريكية

المصدر: ING

أولاً: الشرق الأوسط.

رأى زميلي جيمس نايتلي مؤخراً أن كونغرساً منقسماً أو يسيطر عليه الديمقراطيون قد يدفع دونالد ترامب في اتجاهين متعارضين: تشجيعه على مضاعفة تصعيده في الحرب على إيران، مع تصاعد الضغوط من المشرعين في الوقت ذاته.

يُصعّب الجمود التشريعي إقرار القوانين المحلية، مما يُغري بالتركيز على المجالات التي تتسع فيها الصلاحيات التنفيذية، وفي مقدمتها السياسة الخارجية. في المقابل، ستمنح السيطرة الديمقراطية الكاملة الحزبَ ثقةً أكبر لمواجهة البيت الأبيض في ملف إيران، وربما في ما يتعلق بتمويل العمليات الحربية.

بيد أن الكونغرس الجديد لن يتسلم مهامه قبل يناير. أما السؤال الأكثر إلحاحاً فهو ما الذي سيحدث في أعقاب يوم الثلاثاء. هل تُجري واشنطن دفعة أخيرة لخفض أسعار النفط؟ كانت رسالة جيه دي فانس إلى إيران هذا الأسبوع أوضح إشارة دبلوماسية منذ فترة طويلة. أم أن الولايات المتحدة تستعد لشنّ ضربات جديدة فور انتهاء الانتخابات، حين يتراجع الثمن السياسي لارتفاع أسعار الوقود؟ تشير التقارير عن تعزيز القدرات العسكرية الأمريكية في المنطقة إلى هذا الاتجاه.

يبدو أن الأسواق تُبدي قلقاً واضحاً من السيناريو الأخير. لكن إذا لم يتحقق التصعيد، يرى فريق السلع لدينا أن جزءاً من علاوة المخاطر المرتفعة المدمجة في أسعار الطاقة قد يتبدد.

وهذا يكتسب أهمية بالغة بالنسبة لأوروبا. فقد يبلغ التضخم في منطقة اليورو 4% الأسبوع المقبل، مع ميل نحو الارتفاع أكثر طالما واصلت أسعار الغاز الطبيعي صعودها. وفي كل الأحوال، يُتوقع أن يظل التضخم مرتفعاً حتى الصيف المقبل، كما أشرت الأسبوع الماضي. ولهذا السبب تحديداً يستعد بنك إنجلترا لرفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل.

المصدر: Macrobond، ING

ثانياً: الذكاء الاصطناعي.

لا يخفى عليكم مدى مركزية هذا القطاع في قصة النمو الأمريكية، وقد ذكّرنا بذلك بيانات الناتج المحلي الإجمالي القوية هذا الأسبوع. فالاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ترتفع بأكثر من 20% على أساس سنوي، في حين لا تزال النفقات الرأسمالية خارج هذا القطاع تكافح لاكتساب الزخم.

لكن لم يفتكم أن الذكاء الاصطناعي بات قضية سياسية أيضاً. يتصاعد صوت الناخبين بشأن التوسع السريع في البنية التحتية، ولا سيما مراكز البيانات. وكشف استطلاع لافت أجرته مجلة The Economist عن ارتفاع حاد في دعم الديمقراطيين هذا العام بين المقيمين ضمن نطاق 2 كيلومتر من مراكز البيانات، وهي شريحة تُقدّر بنحو 12 مليون أمريكي، وهو رقم لا يُستهان به من الناخبين.

قد تكون التداعيات الفيدرالية الفورية محدودة، إذ كثيراً ما تكون معارك التراخيص قضايا محلية وولائية، فيما قد تصطدم محاولات الكونغرس للتراجع عن الحوافز الضريبية الفيدرالية أو سياسات دعم البناء بحق النقض الرئاسي. لكن انتخابات التجديد النصفي تبدو مؤشراً على مدى الجدل السياسي الذي قد يثيره التوسع في الذكاء الاصطناعي في الفترة المؤدية إلى الانتخابات الرئاسية المقبلة عام 2028. ونظراً لمدى اعتماد أسواق الأسهم الأمريكية على قصة الذكاء الاصطناعي، وبدء بعض أركان هذه الصفقة في الاهتزاز، فإن هذه القضية برمتها تتجاوز أهميتها واشنطن بكثير.

المصدر: Macrobond، ING

ثالثاً: السياسة المالية والتعريفات.

يبدو المسار المالي الأمريكي مقلقاً بكل المقاييس تقريباً. يبلغ العجز الفيدرالي نحو 6% من الناتج المحلي الإجمالي، ولا تبدو هناك رغبة حقيقية في الكونغرس لإجراء تعديل جوهري. كان مشروع قانون الضرائب العام الماضي فرصة سانحة لتغيير المسار، فضاعت. ويجعل الحكومة المنقسمة أي محاولة جدية خلال العامين المقبلين أقل احتمالاً.

يتناقض هذا تناقضاً صارخاً مع المملكة المتحدة وإيطاليا، اللتين أصدرتا ميزانيتين رشيدتين هذا الأسبوع، وتبدوان في وضع أفضل بكثير على صعيد المالية العامة في الوقت الراهن. وكثيراً ما تُوضع إيطاليا في السلة ذاتها مع الولايات المتحدة في ما يخص السياسة المالية، رغم أنها تُحقق فائضاً أولياً.

لكن لنعد إلى الولايات المتحدة، إذ قد يُعيد الجمود المالي الأنظار نحو السياسة التجارية. هل تتذكرون التعريفات؟ بعد أن ألغت المحكمة العليا تعريفات ترامب الطارئة، أفضت معدلات الـ 10% الشاملة المؤقتة في نهاية المطاف إلى هيكل أكثر ديمومة بموجب القسم 301، قبل أن تتراجع القضية بشكل لافت في سلم الأولويات.

المصدر: Macrobond، ING

لكن كالسياسة الخارجية تماماً، تُعدّ التجارة صلاحية أخرى يملك الرئيس توظيفها بصورة منفردة دون الرجوع إلى الكونغرس. فهل يلجأ الرئيس إلى مواجهة شركاء بلاده التجاريين - وأوروبا تحديداً - بتعريفات أعلى مجدداً؟

من الناحية النظرية، سيكون لذلك أثر بالغ على التضخم والاحتياطي الفيدرالي. وقد أشار الرئيس كيفن وارش مراراً إلى أن نحو نصف سلة التضخم تتجاوز نسبة 3%، وتُشير تحليلاتنا إلى أن التعريفات تُفسّر جزءاً لا يُستهان به من ذلك. غير أن المبالغ المستردة جراء التعريفات التي أُلغيت قضائياً بدأت تتدفق وستستمر في ذلك. وكما يُظهر الرسم البياني أعلاه، تجاوزت تلك المبالغ المستردة خلال الصيف الإيرادات الإجمالية المحصّلة من التعريفات.

إذن، قد يكون مساء الثلاثاء هادئاً فعلاً بالنسبة للأسواق المالية. لكن ما سيأتي بعده قد يجعل عام 2027 أكثر صخباً بكثير.

جيمس سميث

توقعات THINK للأسواق المتقدمة

الولايات المتحدة (جيمس نايتلي)

• الانتخابات النصفية (الثلاثاء): ستكون أسبوعاً حافلاً بالأحداث في الولايات المتحدة، إذ تبرز الانتخابات النصفية يوم الثلاثاء وتقرير الوظائف لشهر أكتوبر يوم الجمعة بوصفهما أبرز الأحداث. تُطرح للانتخاب جميع مقاعد مجلس النواب الـ 435 و35 من أصل 100 مقعد في مجلس الشيوخ في 03/11. تتصدر المخاوف المتعلقة بتكاليف المعيشة وتأثير الذكاء الاصطناعي على الأمن الوظيفي قائمة العوامل المؤثرة في المزاج الانتخابي، فيما تراجع الدعم الشعبي للحرب على إيران مع تصاعد أسعار الوقود. تُشير استطلاعات الرأي الراهنة إلى تقدم الديمقراطيين بنحو ثماني نقاط مئوية على المستوى الوطني، فيما بلغت نسبة تأييد الرئيس ترامب مستويات متدنية قياسية، مما أثار قلق الحزب الجمهوري من فتور قاعدته الانتخابية. وإذا نجح الديمقراطيون في السيطرة على الكونغرس، فسيُقيّد ذلك بشدة صلاحيات الرئيس ترامب، ويدفعه للتركيز على السياستين التجارية والخارجية. راجع معاينتنا الكاملة لمزيد من التفاصيل.

• تقرير الوظائف (الجمعة): هذا هو أول تقريرين للوظائف قبيل قرار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي المقبل في 09/12. لا تزال رواية الاستقرار في سوق العمل - بمعدلات تسريح وتوظيف متدنية - سائدة، ونتوقع أن يبلغ نمو الوظائف نحو 75,000 وظيفة مع ثبات معدل البطالة عند 4.20%. أوضح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن تركيزهم ينصبّ حالياً على إعادة التضخم إلى مستهدف 2%، لذا يستلزم تحريك توقعات السوق لاجتماع ديسمبر بصورة ملموسة نتيجة ضعيفة جداً، بل ربما رقماً سلبياً للوظائف. تُسعّر الأسواق حالياً احتمالاً بنسبة 80% لرفع الفائدة، وهو تقدير يبدو منطقياً.

المملكة المتحدة (جيمس سميث)

• بنك إنجلترا (الخميس): نتوقع تصويتاً بنسبة 7 مقابل 2 لصالح رفع الفائدة الأسبوع المقبل، وهو الأول منذ اندلاع الحرب على إيران. لا تزال الأدلة على التأثيرات الثانوية للتضخم شحيحة، لكن ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي يجعل التحرك أمراً لا مناص منه. ونتوقع أن يُحجم البنك عن الإفصاح عن خطواته المقبلة في ظل حالة الغموض الكبيرة، وإن كنا نتوقع رفعاً آخر في فبراير. أما المخاطرة الأكثر تشدداً الأسبوع المقبل، فهي أن يُلمّح البنك صراحةً إلى احتمال مزيد من التشديد.

منطقة اليورو (بيرت كولاين)

• التضخم (الأربعاء): يأتي هذا الأسبوع عقب المؤتمر الصحفي للبنك المركزي الأوروبي، حيث أكدت رئيسته كريستين لاغارد أهمية جملة من البيانات التي ستستقيها قبل اتخاذ قرار ديسمبر. ومن أبرزها معدل التضخم لشهر أكتوبر الذي يصدر يوم الأربعاء. مع استمرار ارتفاع أسعار الطاقة والأثر المتأخر للغاز الطبيعي على أسعار المستهلكين، نتوقع أن يظل التضخم قرب مستوى 4% في الأشهر المقبلة. غير أن المعطى الأهم يتمثل في مكونات التضخم خارج الطاقة، إذ يترقب البنك المركزي الأوروبي بقلق ظهور تأثيرات ثانوية. وحتى الآن، تبقى هذه التأثيرات هامشية، وسيكون من الأهمية بمكان متابعة ما إذا كان أكتوبر يشهد بوادر تحرك في التضخم الأساسي وأسعار الغذاء.

أبرز الأحداث في الأسواق المتقدمة

المصدر: Refinitiv، ING

***

إخلاء المسؤولية: أعدّت ING هذا المنشور لأغراض إعلامية بحتة بصرف النظر عن الوضع المالي لأي مستخدم بعينه أو أهدافه الاستثمارية. ولا تُشكّل المعلومات الواردة فيه توصية استثمارية، كما أنها ليست نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية، ولا عرضاً أو دعوة لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد

المقال الأصلي