نحن مبا لا يدع مجالاً للشك نراقب أزمة عملة تتكشف لنا رويداً رويداً. في حني أن المرحلة الأخرية من الأزمة ليست حتمية من وجهة نظرنا، نحن في طريقنا إلى تلك الوجهة. لقد تم وضع الخطوط واتخاذ المواقف. استمرت إدارة النقد الأجنبي الصينية (SAFE) في حملتها هذا الأسبوع من أجل تعويض الضرر الذي تسببت به مضاربات الرينمينبي. التصريحات العلنية الأخرية تبدوا جيدة للغاية ووفرت متويلاً كبرياً لمديري الأصول مام يشري إلى توقعاتهم مبزيد من الانخفاضات على قيمة الرينمينبي. هذا وصرح رئيس إدارة النقدي الأجنبي الصينية بان غونغ شينغ (نائب محافظ بنك في الحساب الجاري في ٢٠١٦. ً الشعب الصيني السابق) بأن احتياطات العملات الأجنبية لا تزال كافية ويتوقع فائضا ، وأضاف بأنه لا يوجد مبرر للانخفاضات المستمرة في قيمة اليوان الصيني وأن أسعار اليوان سوف تبقى مستقرة، وأخرياً هذا يشري إلى أن الاقتصاد الصيني في حالة قوية ومتينة بشكل معقول. هذه رواية مختلفة متاما عام يدور في المجتمعات المالية. هناك حالة قلق متزايدة بني أسواق المستثمرين على مستوى العامل إزاء إستراتيجية الاقتصاد الصيني وقدرتها على التمكن من إعادة التوازن وإيقاف التدفقات الخارجة لرأس المال.
على الرغم من العرثات والخطوات غري الموفقة في السياسة لعام ٢٠١٥، نحن لا نزال متفائلني بشكل حذر بأن الصني لديها القوة الكافية من أجل تحفيز الطلب المحلي في الوقت الذي تحاول فيها السيطرة على التدفقات الخارجة لرأس المال ( دون خيارات نووية بضوابط أكرث صرامة على رأس المال). هذا وفي تصريح لنائب رئيس مجلس الدولة الصيني وانغ يانغ تعليقاً على تصريحات وزير الخزينة الأمرييك ليو بأن الصني كانت قادرة على الحفاظ على عملة الرينمينبي عند "مستوى متوازن". نحن نتوقع بان يركز صناع السياسة في الوقت الحالي على استقرار الرينمينبي بضخ رأس مال أكرث من استهداف النمو وتخفيض أسعار الفائدة (والتي من المحتمل أن تثري تدفقات خارجية في المدى القصري). من جانب آخر، لا شك بأن التدفقات الخارجة لرأس المال في المدى القريب في تصاعد، ومن المحتمل أن تخرج عن السيطرة. وتشري التقديرات إلى أن التدفقات الخارجة قد وصلت إلى ٦٧٦ مليار دولار أمرييك في السنوات الأخرية. لمواجهة الضغط على الرينمينبي، كان على بنك الشعب الصيني (PBoC) بذل مجهود كبرياً في الاحتياطيات الأجنبية وصولاً إلى تدخل بواقع ١٤٠ مليار دولار أمرييك في ديسمبر. يوم الأحد، وع اقتراب عطلات رأس السنة الصينية، سوف تصدر الصني بيانات احتياطيات العملات الأجنبية. تتوقع بواقع ١٤٥ ً تقديرات بلومبريغ هبوطاً ملموساً بواقع ١٢٠ مليار دولار الأمر إلا أن توقعتنا تتحدث عن هبوط أكرث عمقا مليار دولار أمرييك. هذا من شأنه أن يشري إلى الهبوط الأكبر في احتياطيات العملة الأجنبية ومن شأنه سريعا أن تزيد من شكوك المستثمرين حول قدرات الصني (بشمل ذلك القدرة على المضي في نظام سعر صرف ثابت وربط للعملة). مزيد من الهبوط في قيمة اليوان من شأنه أن يترك تأثري بطء شديد في معدل التضخم على الاقتصاد العالمي الهش أصلاً وفي الوقت نفسه إثارة تخفيضات تنافسية إقليمية. مع ذلك، هبوط أصغر في احتياطيات العملة الأجنبية من الممكن أن يحرك أزمة في مركز البيع القصري.