عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة GAP عن نتائج الربع الثاني من عام 2026، التي جاءت دون توقعات وول ستريت، إذ بلغت الأرباح 2.79 دولار للسهم مقارنةً بتوقعات 3.12 دولار، فيما بلغت الإيرادات 648.73 مليون دولار مقابل توقعات بـ735.16 مليون دولار. وأشار مشغّل المطارات إلى أن حركة المسافرين انخفضت بنسبة 5.6% مقارنةً بالعام السابق، غير أن الشركة حققت نمواً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بنسبة 8.4%، ووسّعت هوامشها بفضل الإيرادات غير الجوية وأعمال Cross Border Xpress المدمجة حديثاً، مما أسهم في تعويض ضعف الطلب على السفر. وكان السهم يُتداول مؤخراً عند 226.75 دولار، بارتفاع 0.35% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 225.95 دولار.
أبرز النقاط
- أخفقت GAP في تحقيق التوقعات على صعيدَي الأرباح والإيرادات، مع فجوات بنسب مزدوجة الأرقام مقارنةً بالتوقعات.
- تراجعت حركة المسافرين بنسبة 5.6% على أساس سنوي عبر شبكة الشركة المؤلفة من 14 مطاراً.
- ارتفع EBITDA بنسبة 8.4% ليبلغ 6 مليار بيزو مكسيكي (MXN)، واتسع هامش EBITDA بمقدار 230 نقطة أساس ليصل إلى 69.3%.
- قفزت الإيرادات غير الجوية بنسبة 23.9%، مدعومةً بالعمليات المباشرة ودمج CBX.
- أشارت الإدارة إلى توقعها أن تنهي حركة المسافرين عام 2026 بشكل مستقر تقريباً، مع استمرار النمو في الإيرادات غير الجوية وتحقيق EBITDA.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لشركة GAP عن صورة مزدوجة؛ إذ ضعفت حركة المسافرين الأساسية، لكن الشركة واصلت تحسين ربحيتها من خلال التسعير والتعريفات والأنشطة التجارية. وارتفعت الإيرادات باستثناء خدمات البناء بنسبة 4.9%، في حين انخفضت الإيرادات الجوية بنسبة 3.2% بسبب تراجع حركة المسافرين وارتفاع قيمة البيزو المكسيكي بنسبة 10.9%.
بات توجه الشركة الأشمل أكثر وضوحاً في النتائج. فباستثناء CBX، نمت أعمال GAP المُشغَّلة مباشرةً بنسبة 17%، مدفوعةً بالشحن والإعلانات والفنادق ومحلات البقالة ومواقف السيارات. وارتفعت إيرادات الإعلانات بنسبة 58%، وزادت إيرادات الفنادق بنسبة 27%، فيما نمت عمليات الشحن والمستودعات الجمركية بنسبة 22%.
عكس الربع أيضاً التنوع الجغرافي للشركة. فقد تعرضت العمليات في المكسيك لضغوط ناجمة عن ارتفاع تكاليف وقود الطائرات وضعف الطلب المحلي ومخاوف أمنية في بويرتو فالارتا. وواصلت جامايكا تعافيها من إعصار ميليسا، إذ لا تزال طاقة المقاعد دون المستوى الطبيعي لكنها في تحسن مستمر.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات باستثناء خدمات البناء: ارتفعت 4.9% على أساس سنوي.
- الإيرادات الجوية: انخفضت 3.2% على أساس سنوي.
- الإيرادات غير الجوية: ارتفعت 23.9% على أساس سنوي.
- EBITDA: ارتفع 8.4% ليبلغ 6 مليار MXN.
- هامش EBITDA: 69.3%، بارتفاع 230 نقطة أساس.
- حركة المسافرين: انخفضت 5.6% على أساس سنوي.
- إيرادات CBX: 168 مليون MXN في مايو ويونيو مجتمعَين.
- مساهمة CBX في EBITDA: 216 مليون MXN خلال الشهرين الأولين من الدمج.
- الأعمال المُشغَّلة مباشرةً باستثناء CBX: ارتفعت 17%.
- توجيهات النفقات الرأسمالية لعام 2026: 4 مليار MXN صافياً.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت GAP في تلبية توقعات المحللين على المقياسَين الرئيسيَّين. فقد جاءت الأرباح للسهم عند 2.79 دولار، دون توقعات 3.12 دولار بفارق 0.33 دولار، أي بنسبة 10.6%. وبلغت الإيرادات 648.73 مليون دولار، دون التقدير البالغ 735.16 مليون دولار بفارق 86.43 مليون دولار، أي بنسبة 11.8%.
كان حجم الفجوة ملحوظاً، إذ جاء كلٌّ من الإيرادات والأرباح دون التوقعات بنسب مزدوجة الأرقام، وهو أكبر من التباين الفصلي المعتاد. ومع ذلك، أشارت مكالمة الأرباح إلى أن نموذج الأعمال لا يزال صامداً؛ فقد نما EBITDA حتى مع تراجع حركة المسافرين، وأشارت الإدارة إلى تعزيز الإيرادات غير الجوية ومكاسب التعريفات ودمج CBX بوصفها عوامل تعويضية.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم مؤخراً بنسبة 0.35% ليصل إلى 226.75 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 225.95 دولار، بمكسب قدره 0.80 دولار للسهم. يشير هذا التحرك إلى ردة فعل حذرة حتى الآن، بدلاً من موجة بيع حادة أو ارتفاع قوي.
عند السعر الحالي، يتداول سهم GAP بنحو 24.5% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 300.41 دولار، وبنحو 9.6% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 206.91 دولار. يشير الارتفاع المعتدل إلى أن المستثمرين قد يركزون على صمود أرباح الشركة وتوقعات EBITDA للعام الكامل، حتى بعد الإخفاق في تحقيق توقعات الأرباح. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والتوجيهات
حافظت الإدارة على نبرة إيجابية بشأن العام الكامل. فلعام 2026، تتوقع GAP أن تتراوح حركة المسافرين بين انخفاض بنسبة 3% وثبات. وترى الشركة أن الإيرادات الجوية ستنمو بنسبة 1% إلى 4%، وأن الإيرادات غير الجوية ستقفز بنسبة 21% إلى 24%، وأن EBITDA سيرتفع بنسبة 10% إلى 12%.
تتوقع الشركة أيضاً أن يبقى هامش EBITDA قريباً من 67%، بهامش خطأ نقطة مئوية واحدة. وأشارت الإدارة إلى أن CBX ينبغي أن يُسهم بنتائج سنة كاملة، وأن فوائد الدمج قد تُحسّن الهوامش في الربع الرابع.
على صعيد التسعير، أفادت GAP بأنها بلغت بالفعل 90% من الحد الأقصى المعتمد لمستوى التعريفات في النصف الأول من عام 2026، وتتوقع الوصول إلى نحو 95% بحلول نهاية العام. ودخلت زيادات جديدة في التعريفات حيز التنفيذ في الأول من يوليو في كابوس وبويرتو فالارتا، تشمل زيادة بنسبة 7% في رسوم مقاعد المسافرين المحليين. كما تعمل الشركة على زيادات في التعريفات لشهر يناير 2027.
أعلنت GAP عن توقعها إطلاق FIBRA GAP في الربع الثالث، رهناً بالحصول على الموافقات اللازمة. وتهدف هذه الهيكلة إلى المساعدة في تمويل استثمارات المطارات، ولن تُغيّر بشكل دائم معدل الضريبة الفعلي للشركة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي راؤول ريفويلتا إن الربع أظهر قوة نموذج الشركة. وأضاف: "انخفضت حركة المسافرين بنسبة 5.6% مقارنةً بالربع الثاني من عام 2025. وارتفعت الإيرادات باستثناء خدمات البناء بنسبة 4.9%، ونما EBITDA بنسبة 8.4%، واتسع هامش EBITDA بمقدار 230 نقطة أساس ليصل إلى 69.3%."
وأشار ريفويلتا أيضاً إلى أن GAP باتت أقل اعتماداً على مصدر نمو واحد، قائلاً: "يُثبت هذا الربع أن GAP لم تعد تعتمد على محرك نمو واحد"، مشيراً إلى التعريفات والأعمال التجارية المباشرة والخدمات اللوجستية وCBX والخدمات المُستدخَلة.
وأضاف أن CBX يُسهم بالفعل في الأرباح، إذ حقق متوسط إيرادات بلغ 42.80 دولار للمسافر، وهو ما وصفه بأنه متوافق مع التوقعات. وتتوقع GAP أن يتحسن هامش CBX في الربع الرابع مع بدء ظهور وفورات الدمج.
المخاطر والتحديات
- ضعف حركة المسافرين: يظل تراجع حركة المسافرين الخطر الرئيسي على الإيرادات الجوية والنمو الإجمالي.
- ضغوط الاقتصاد الكلي في المكسيك: قد يُبقي ضعف الاستهلاك والنمو الاقتصادي المتراجع أو السلبي وارتفاع تكاليف تذاكر الطيران الطلب المحلي في حالة ضعف.
- المخاوف الأمنية: تأثرت بويرتو فالارتا بمخاوف السلامة والتحذيرات السياحية الأمريكية، مما أضر بحركة السياحة الدولية.
- تعافي جامايكا: لا تزال الأضرار المرتبطة بالإعصار تُقيّد طاقة المقاعد وتعافي قطاع الفنادق.
- قرارات شركات الطيران بشأن الطاقة: قد تؤثر تكاليف الوقود والمخاطر الجيوسياسية واندماج Viva-Volaris المعلّق على شبكات الرحلات والطلب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على تعافي حركة المسافرين والتعريفات وجامايكا ودمج CBX. وتمحورت الأسئلة حول ما إذا كان ضعف يونيو مؤقتاً، ومقدار المجال المتبقي للتعريفات، وما قد يبدو عليه عام 2027.
أوضحت الإدارة أن يونيو تأثر بارتفاع أسعار تذاكر الطيران خلال فترة كأس العالم، مما أدى إلى تحويل بعض رحلات الترفيه المعتادة، وتتوقع انتعاشاً مع عودة هؤلاء المسافرين. وأشارت أيضاً إلى أن جامايكا في طور التعافي، مع تحسن ملحوظ في طاقة مقاعد مونتيغو باي مقارنةً بفترة الإعصار، ومن المتوقع أن تعود إلى طبيعتها بحلول موسم الشتاء.
وفيما يخص التعريفات، أفادت الإدارة بأنها لا تعتزم تقديم تنازلات واسعة لشركات الطيران، وإن كانت قد تدعم مسارات بعينها إذا كان الاتصال معرضاً للخطر. أما بشأن CBX، فقد أكد المسؤولون التنفيذيون أن نفقات الاندماج قد انعكست بالفعل في نتائج الربع الثاني، وأن مزيداً من مكاسب الكفاءة ستظهر في وقت لاحق من العام.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
