أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت Naturgy Energy Group عن تحسّن في الأرباح وتوليد النقد خلال النصف الأول من عام 2026، مما دفع شركة المرافق الإسبانية إلى رفع توجيهاتها للعام بأكمله. وأفادت الشركة بتحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بلغت نحو 3.0 مليار يورو، بارتفاع 7.1% على أساس سنوي، وصافي دخل بلغ 1.2 مليار يورو، بزيادة 9.1%. وارتفع السهم بنسبة 3.34% في تداولات ما قبل السوق ليصل إلى 29.74 دولار، قريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 30.08 دولار، في ظل ترحيب المستثمرين بالتوقعات الأكثر قوة ورسالة الشركة بأن نموذجها المتكامل للغاز والطاقة يساعد في تخفيف تقلبات السوق.
أبرز النقاط
- رفعت Naturgy توجيهاتها لعام 2026 عقب نصف أول قوي، مستندةً إلى تحسّن أسعار الطاقة، وتحسّن اتجاهات صرف العملات الأجنبية في أمريكا اللاتينية، وأداء أقوى من المتوقع لتوربينات الغاز ذات الدورة المركّبة.
- ارتفع EBITDA إلى نحو 3.0 مليار يورو في النصف الأول من 2026، فيما ارتفع صافي الدخل إلى 1.2 مليار يورو.
- خفّضت الشركة صافي ديونها إلى نحو 11.7 مليار يورو، وإن كانت تتوقع ارتفاع الدين لاحقاً خلال العام بسبب دفعة استثنائية لصالح Sonatrach.
- أكدت الإدارة تركيزها على "القيمة بدلاً من الحجم"، مع تقليص بعض الأهداف المتعلقة بالطاقة المتجددة للحفاظ على العوائد.
- أبرزت الشركة فرص النمو في قطاعات الطاقة المتجددة، والبطاريات، ومراكز البيانات، والبيوميثان.
أداء الشركة
أظهرت نتائج Naturgy للنصف الأول قوةً واسعة عبر شبكاتها المنظّمة وأعمال إدارة الطاقة، حتى في ظل الضغوط التي واجهتها بعض قطاعات التوريد والطاقة المتجددة. وتحسّن EBITDA إلى نحو 3.0 مليار يورو مقارنةً بـ 2.8 مليار يورو في الفترة ذاتها من العام الماضي، فيما ارتفع صافي الدخل إلى 1.2 مليار يورو من 1.1 مليار يورو.
وأشارت الشركة إلى أن نموذجها المتكامل واصل توفير المرونة. وارتفع EBITDA لشبكات الغاز بنسبة 6% إلى 883 مليون يورو، فيما قفز EBITDA لشبكات الكهرباء بنسبة 24% إلى 637 مليون يورو، مدعوماً بتعديل استثنائي في مكافآت التشغيل بإسبانيا. وحافظت إدارة الطاقة على مستواها عند 513 مليون يورو، وارتفع EBITDA لتوليد الطاقة الحرارية بنسبة 15% إلى 360 مليون يورو مع تعزّز الطلب على الخدمات المساندة.
لم ترتفع جميع القطاعات؛ إذ انخفض EBITDA لتوليد الطاقة المتجددة بنسبة 3% إلى 313 مليون يورو، وتراجع EBITDA للتوريد بنسبة 17% إلى 319 مليون يورو. ومع ذلك، أكدت الإدارة أن المحفظة الإجمالية لا تزال متوازنة وتحظى بدعم العقود طويلة الأجل والأصول المنظّمة والتوليد المرن.
المؤشرات المالية
- EBITDA: نحو 3.0 مليار يورو، بارتفاع 7.1% على أساس سنوي
- صافي الدخل: 1.2 مليار يورو، بارتفاع 9.1% على أساس سنوي
- التدفقات النقدية من العمليات: نحو 2.3 مليار يورو
- التدفق النقدي الحر بعد حصص الأقلية: ما يقارب 1.3 مليار يورو
- صافي الدين: نحو 11.7 مليار يورو، منخفضاً من 12.3 مليار يورو في بداية النصف
- نسبة التدفقات النقدية من العمليات إلى صافي الدين: نحو 30%، فوق عتبة BBB المعلنة للشركة
- الرافعة المالية: نحو 2.0 ضعف EBITDA
- تقييم الصحة المالية: تصنيف جيد من InvestingPro، يعكس أسساً مالية متينة
- القيمة السوقية: 31.5 مليار دولار
- توزيع أرباح مرحلي: 0.60 يورو للسهم، مستحق الدفع في 29/07/2025
- توجيهات توزيع الأرباح للعام الكامل: 1.80 يورو للسهم
- الطاقة المتجددة المضافة في النصف الأول من 2026: 360 ميغاواط
الأرباح مقابل التوقعات
أشارت التوقعات المقدَّمة من الشركة إلى إيرادات بقيمة 9.63 مليار وربحية للسهم (EPS) بقيمة 0.4701، غير أن Naturgy لم تنشر أرقام EPS أو الإيرادات الفعلية في المواد التي تمت مراجعتها. وهذا يعني أن المقارنة المباشرة بين الأرباح الفعلية والتوقعات غير ممكنة استناداً إلى البيانات المتاحة.
ومع ذلك، تشير النتائج التشغيلية إلى أداء متين. فقد نما كل من EBITDA وصافي الدخل بمعدلات صحية في منتصف إلى أعلى الأرقام الفردية، وردّت الإدارة برفع التوجيهات للعام الكامل. وهذا يوحي بأن النصف الأول جاء متجاوزاً للتوقعات الداخلية، حتى وإن لم تتوفر مقارنة دقيقة لـ EPS والإيرادات.
ردود فعل السوق
ارتفع سهم Naturgy بنسبة 3.34% إلى 29.74 دولار في تداولات ما قبل السوق، صاعداً من إغلاق سابق عند 28.78 دولار. ويقترب السهم الآن من قمة نطاقه خلال 52 أسبوعاً، متداولاً بنحو 1.1% دون أعلى مستوى عند 30.08 دولار، وفوق أدنى مستوى بفارق واسع عند 24.36 دولار.
يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين ركّزوا على ترقية التوجيهات، وتحسّن توليد النقد لدى الشركة، وانخفاض ديونها في النصف الأول. كما بدا أن السوق استجاب بإيجابية لثقة الإدارة في نموذج الأعمال وتعليقاتها بشأن أمن الإمدادات المستقبلية، لا سيما في بيئة الغاز الأوروبية الأكثر غموضاً.
التوقعات والتوجيهات
رفعت Naturgy توقعاتها لعام 2026 وتتوقع الآن:
- EBITDA فوق 5.5 مليار يورو
- صافي دخل فوق 2.1 مليار يورو
- صافي دين حول 13.0 مليار يورو في نهاية العام، شاملاً دفعة استثنائية لـ Sonatrach بقيمة 400 مليون يورو
- توزيع أرباح للسهم بقيمة 1.80 يورو
وأوضحت الإدارة أن الترقية تعكس ثلاثة عوامل رئيسية: خلفية أسعار الطاقة الأكثر دعماً مما كان متوقعاً في بداية العام، وتحسّن ظروف صرف العملات الأجنبية في أمريكا اللاتينية، وأداء أقوى من المتوقع لتوربينات الغاز ذات الدورة المركّبة في الخدمات المساندة.
وبالنسبة لعام 2027، قدّمت الشركة توقعات بحد أدنى في ظل سيناريو أسوأ الحالات الذي يفترض عدم وصول أي كميات من عقد Yamal للغاز الطبيعي المسال. وفي ظل هذا الافتراض، أكدت Naturgy توقعها بتحقيق EBITDA بقيمة 5.3 مليار يورو وصافي دخل بقيمة 1.9 مليار يورو. وأشارت الإدارة إلى أن الجانب الإيجابي لهذه الأرقام يفوق الجانب السلبي.
كما رسمت الشركة عدة مجالات للنمو:
- نحو 1.0 غيغاواط من إضافات الطاقة المتجددة في 2026
- أكثر من 2.0 غيغاواط في 2027 وما بعده، مع توقع أن يشمل أكثر من نصفها تخزيناً بالبطاريات
- 900 ميغاواط من مشاريع مراكز البيانات قيد التطوير
- خط أنابيب بقدرة 2.0 غيغاواط لمراكز البيانات
- أكثر من 75 مشروعاً للبيوميثان في إسبانيا
- نحو 700 مليون يورو من الإنفاق الرأسمالي المخطط على الغاز الحيوي
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال رئيس مجلس الإدارة التنفيذي فرانسيسكو رينيس إن الشركة تسترشد بمبدأ "القيمة بدلاً من الحجم"، مضيفاً أن Naturgy "ليست مشترياً مضطراً لأي مشروع في أي مكان وفي أي وقت". وتؤكد تصريحاته النهج الحذر للشركة في عمليات الاستحواذ ونشر رأس المال.
وقال المدير المالي ستيفن فيرنانديز إن الشركة تشعر بـ"ارتياح بالغ" تجاه توجيهات 2027، حتى في ظل سيناريو Yamal الأسوأ. وأضاف أن Naturgy "في وضع نمو واضح لا في وضع تراجع"، مشيراً إلى أن الإدارة ترى مجالاً للتوسع دون التضحية بانضباط الميزانية العمومية.
وأشار فيرنانديز أيضاً إلى أن النموذج المتكامل للشركة هو ما "يمنحها معنى ويولّد قيمة تفوق بكثير مجموع أجزائها"، في إشارة إلى الطريقة التي تدعم بها عمليات الغاز والطاقة والشبكات والتداول بعضها البعض.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع الدين في وقت لاحق من العام: تتوقع Naturgy ارتفاع صافي الدين في النصف الثاني بسبب دفعة استثنائية لـ Sonatrach.
- ضغط هوامش الطاقة المتجددة: انخفض EBITDA لتوليد الطاقة المتجددة في النصف الأول، مما يدل على أن ظروف الأسعار والإنتاج قد تؤثر سلباً على العوائد.
- ضغط هوامش التوريد: تراجع EBITDA للتوريد بنسبة 17%، مما يشير إلى استمرار الضغط في أجزاء من الأعمال التجارية.
- التوقيت التنظيمي: تعتمد بعض خطط نمو الشركة، بما فيها البيوميثان ومراكز البيانات، على القواعد النهائية الصادرة عن السلطات الإسبانية.
- عدم اليقين في سوق الغاز: حذّرت الإدارة من أن ظروف إمدادات الشتاء الأوروبية لا تزال متشددة، مع انخفاض مستويات التخزين والمخاطر الجيوسياسية التي تضيف تقلبات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على ثلاثة محاور: تأثير حظر الغاز الطبيعي المسال الروسي، وخفض أهداف طاقة الطاقة المتجددة، وخيارات النمو طويلة الأجل للشركة.
تمحورت الأسئلة حول عقد Yamal وما إذا كانت Naturgy ستحتاج إلى شراء الغاز الطبيعي المسال الفوري لتعويض الكميات. وأوضحت الإدارة أنها لا تتوقع ضرورة ذلك، ووصفت توجيهاتها لعام 2027 بأنها سيناريو أسوأ الحالات دون أي كميات من Yamal وبدون غرامات الأخذ أو الدفع نظراً للمعاملة بموجب القوة القاهرة.
كما ضغط المحللون على الشركة بشأن أسباب خفض أهداف الطاقة المتجددة من 1.2 غيغاواط إلى 1.0 غيغاواط في 2026. وأوضح رينيس أن التغيير يعكس تركيزاً صارماً على العوائد لا النمو من أجل النمو، وأن بعض المشاريع جرى تأجيلها لأن انخفاض أسعار الطاقة لم يعد يدعم الربحية المطلوبة.
ومن المجالات التي استأثرت باهتمام المحللين أيضاً مراكز البيانات. وأوضحت Naturgy أنها تتبع نموذج "الطاقة والأراضي" لا حصص الملكية، وأنها تنتظر لوائح إسبانية جديدة متوقعة قبل نهاية 2026 للمساعدة في تسريع التطوير. كما سأل المحللون عن عمليات الاندماج والاستحواذ المستقبلية، وأوضحت الإدارة أنها ستنظر في صفقات شبكات منظّمة في أوروبا إذا استوفت معايير صارمة للعائد والسيطرة والملاءمة الاستراتيجية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
