أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت شركة هندوستان زنك المحدودة عن تحقيق أعلى إيرادات فصلية وأرباح تشغيلية وصافي أرباح في تاريخها خلال الربع الأول من السنة المالية 2027، مدفوعةً بارتفاع أسعار المعادن وتحسّن الإنتاج وانخفاض تكاليف الزنك. وأفادت الشركة بأن إيرادات العمليات ارتفعت بنسبة 77% على أساس سنوي لتبلغ 13,747 كرور روبية هندية، فيما قفزت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بنسبة 109% إلى 8,074 كرور روبية، وارتفع صافي الربح بنسبة 145% ليصل إلى 5,469 كرور روبية. وجاء السهم مستقراً إلى حد بعيد في التداولات الأخيرة، إذ ارتفع بنسبة 0.47% ليبلغ 533.65 دولار مقارنةً بـ 531.15 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين نظروا إلى النتائج باعتبارها قوية لكنها جاءت في معظمها متوافقة مع التوقعات لمنتج سلعي في بيئة تسعير مواتية. وبحسب تحليل InvestingPro، تتداول الشركة بنسبة سعر إلى أرباح منخفضة مقارنةً بنمو الأرباح المتوقع على المدى القريب، إذ تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الحالية 10.8 مرة. كما يشير تحليل القيمة العادلة للمنصة إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الراهنة، مما يضعه ضمن الفرص المدرجة في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً لقيمتها.
أبرز النقاط
- سجّلت هندوستان زنك أعلى إيرادات فصلية وأرباح EBITDA وصافي أرباح في تاريخها.
- انخفضت تكلفة إنتاج الزنك إلى مستوى قياسي بلغ 851.00 دولار للطن، باستثناء الإتاوات.
- بلغ التدفق النقدي الحر قبل الإنفاق الرأسمالي للنمو 5,253 كرور روبية هندية.
- أنهت الشركة الربع بصافي مركز نقدي قدره 5,572 كرور روبية هندية.
- أبقت الإدارة على هدف إنتاج المعادن المكررة للسنة الكاملة عند 1.1 مليون طن.
- واصلت الشركة توسعها في مجالات الأتربة النادرة والأسمدة وإعادة معالجة المخلفات.
أداء الشركة
أشارت هندوستان زنك إلى أن الربع عكس كفاءة تشغيلية عالية وتسعيراً سلعياً مواتياً. وبلغ إنتاج المعادن المستخرجة مستوى قياسياً للربع الأول بلغ 68,000 طن، فيما ارتفع إنتاج المعادن المكررة بنسبة 4% على أساس سنوي ليصل إلى 260,000 طن. وبلغ إنتاج الفضة 149 طناً، مع إشارة الإدارة إلى أن ما بين 10 و15 طناً إضافياً لا تزال قيد التصنيع.
استفادت الشركة أيضاً من ارتفاع مبيعات المنتجات الثانوية، بما فيها حامض الكبريتيك، مما أسهم في خفض التكاليف. وأكدت الإدارة أن الشركة تحتل مكانة في الشريحة الأدنى تكلفةً على مستوى العالم، وتستمر في الاستفادة من نموذجها المتكامل في التعدين والتكرير.
تميّز الربع أيضاً بتغيير في القيادة، إذ يستعد أرون ميسرا للتنحي عن منصب الرئيس التنفيذي، ليحلّ محله أمارندو براكاش اعتباراً من الأول من أغسطس. وأكدت الشركة أن هذا التغيير لن يؤثر على توجهها الاستراتيجي.
أبرز المؤشرات المالية
- إيرادات العمليات: 13,747 كرور روبية هندية، بارتفاع 77% على أساس سنوي.
- EBITDA: 8,074 كرور روبية هندية، بارتفاع 109% على أساس سنوي.
- هامش EBITDA: 59%، من بين الأعلى في القطاع.
- هامش الربح الإجمالي: 67.50% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس قوة التسعير والسيطرة على التكاليف.
- صافي الربح: 5,469 كرور روبية هندية، بارتفاع 145% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي الحر قبل الإنفاق الرأسمالي للنمو: 5,253 كرور روبية هندية.
- صافي المركز النقدي: 5,572 كرور روبية هندية في نهاية الربع.
- تكلفة إنتاج الزنك: 851.00 دولار للطن، بانخفاض 16% على أساس سنوي.
- توزيع أرباح مؤقت: 11 روبية هندية للسهم.
- عائد توزيعات الأرباح: 2.30%، مع استمرار الشركة في توزيع الأرباح لسبع سنوات متتالية.
- المساهمة في الخزينة الوطنية: 6,450 كرور روبية هندية.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدّم هندوستان زنك توافقاً مقارناً لربحية السهم أو الإيرادات في المواد التي تمت مراجعتها، لذا لا يمكن إجراء حساب مباشر لمدى تجاوز التوقعات أو الإخفاق فيها. غير أن الأرقام المُعلنة كانت قوية بوضوح وفق المعايير التاريخية.
تشير إيرادات العمليات البالغة 13,747 كرور روبية هندية وأرباح EBITDA القياسية البالغة 8,074 كرور روبية إلى ربع تجاوز فيه الأداء الاتجاه الأخير للشركة. كما جاء صافي الربح البالغ 5,469 كرور روبية قياسياً بدوره، وارتفع بوتيرة أسرع من الإيرادات، مما يعكس فائدة انخفاض تكاليف الإنتاج وقوة تحقيق المنتجات الثانوية.
انخفضت تكلفة الإنتاج لدى الشركة إلى 851.00 دولار للطن، أي أقل بكثير من نطاق توجيهاتها الخاص البالغ بين 975.00 و1,000.00 دولار للطن. يشير هذا الفارق إلى أن الربع جاء أفضل من التوقعات الأساسية للإدارة، حتى وإن لم تكن تقديرات المحللين الرسمية متاحة.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 0.47% ليبلغ 533.65 دولار، أي بنحو 2.50 دولار فوق إغلاق الجلسة السابقة البالغ 531.15 دولار. وجاءت الحركة محدودة، مما يدل على استجابة سوقية متحفظة لكنها إيجابية.
عند السعر الحالي، يتداول السهم بنحو 29% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 413.50 دولار، وبنحو 27% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 733.00 دولار. يضع ذلك السهم في منتصف نطاقه السنوي، مما يشير إلى أن المستثمرين يتبنّون موقفاً بنّاءً دون تفاؤل مفرط.
لم تُقدَّم بيانات الحجم، لذا لا يمكن الحكم على ما إذا كانت الحركة مدفوعة بتداول غير معتاد. وقد يعكس محدودية رد الفعل السعري حقيقةَ أن الربع كان قوياً لكنه متوقعاً في ظل بيئة أسعار المعادن المواتية.
التوقعات والإرشادات
أبقت الإدارة على هدف إنتاج المعادن المكررة للسنة الكاملة عند 1.1 مليون طن، وأعربت عن "ثقة مطلقة" في تحقيق هذا الهدف. وقد أنتجت الشركة 260,000 طن في الربع الأول، مشيرةً إلى أن الإنتاج يبلغ عادةً ذروته في الربعين الثاني والثالث، فيما يصل الربع الرابع في الغالب إلى ما بين 280,000 و290,000 طن.
يبقى توجيه إنتاج الفضة للسنة عند 680 طناً. وأفادت الإدارة بأن إنتاج الربع الأول البالغ 149 طناً، إضافةً إلى ما بين 10 و15 طناً قيد التصنيع، يضع الشركة في مسار تحقيق الهدف.
كما أبقت الشركة على توجيهات تكلفة الزنك عند نطاق 975.00 إلى 1,000.00 دولار للطن، وإن أشارت الإدارة إلى إمكانية تحسّن التكاليف أكثر إذا ارتفع الإنتاج وظلّت أسعار حامض الكبريتيك قوية. وقد ارتفعت أسعار حامض الكبريتيك بنسبة 200% على أساس سنوي خلال الربع.
يتمحور الإنفاق الرأسمالي حول مشاريع النمو. وأعلنت هندوستان زنك أن العمل جارٍ على إنشاء مصهر زنك متكامل بطاقة 250 ألف طن سنوياً في ديباري، ومصنع لإعادة معالجة المخلفات ومصانع استخلاص الحامض الساخن في داريبا. كما تتوقع الشركة تشغيل مصنع حامض الفوسفوريك في شاندرييا خلال الربع الثاني من السنة المالية 2027، ومصنع الأسمدة الكامل في الربع الأول من السنة المالية 2028.
ناقشت الإدارة أيضاً مشروعاً مفاهيمياً لإنشاء مصهر للزنك والرصاص بطاقة تزيد على 600 ألف طن سنوياً. وتتوقع الحصول على موافقة مجلس الإدارة في الربع الثالث من السنة المالية 2027، بإنفاق رأسمالي مقدّر يتراوح بين 24,000 و25,000 كرور روبية هندية وفترة بناء تمتد 36 شهراً بعد الموافقة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي أرون ميسرا: "يسعدنا أن نبدأ السنة المالية 2027 بربع قوي يتسم بأداء تشغيلي ومالي متين واستمرار تنفيذ أولوياتنا الاستراتيجية". وأضاف أن النموذج المتكامل للشركة وتنافسيتها في التكاليف يواصلان دعم خلق القيمة على المدى البعيد.
وأشار ميسرا أيضاً إلى الأداء التكليفي قائلاً: "حققنا أدنى تكلفة ربعية لإنتاج الزنك، باستثناء الإتاوات، منذ التحول إلى التعدين تحت الأرض، إذ بلغت 851.00 دولار للطن، مما يعكس انخفاضاً بنسبة 16% على أساس سنوي."
وقال المدير المالي أميت غوبتا إن الفضة لا تزال محركاً مهماً للأرباح: "تواصل الفضة كونها محركاً رئيسياً للأرباح خلال الربع، إذ تُسهم بنحو 46% من إجمالي الربحية."
كما أبرز غوبتا متانة الميزانية العمومية للشركة، مشيراً إلى أن التدفق النقدي الحر البالغ 5,253 كرور روبية هندية يُجسّد "مرونة نموذج أعمالنا، وتنافسيتنا الرائدة في التكاليف على مستوى القطاع، وإدارتنا المالية المنضبطة."
المخاطر والتحديات
- ارتفاع تكاليف الطاقة والوقود: أشارت الشركة إلى ارتفاع التكاليف بشكل متسلسل بسبب ضعف مزيج الفحم وارتفاع أسعار الفحم المستورد.
- خسائر التحوط: سجّلت هندوستان زنك خسائر تحوط بلغت 200 كرور روبية هندية خلال الربع.
- تقلبات السلع: يمكن أن تتحرك أسعار الزنك والفضة والرصاص بسرعة، مما يؤثر على الهوامش والتدفق النقدي.
- الإنفاق الرأسمالي: قد تستلزم عدة مشاريع كبرى استثمارات ضخمة على مدى السنوات القليلة المقبلة.
- المخاطر التنظيمية والتنفيذية: لا تزال مصانع الأسمدة وغيرها من مشاريع النمو تعتمد على الموافقات وسلاسة البناء.
- التدقيق في الحوكمة: قد تُبقي التساؤلات حول المعاملات مع الأطراف ذات الصلة اهتمام المستثمرين منصبّاً على ممارسات الامتثال.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على التكاليف وتوجيهات الإنتاج والتحوط والإنفاق الرأسمالي. وتمحور أحد الأسئلة الرئيسية حول سبب ارتفاع تكاليف الطاقة والوقود على الرغم من زيادة استخدام الطاقة المتجددة. وأوضحت الإدارة أن الأسباب الرئيسية تتمثل في انخفاض تحقيق الفحم المرتبط بالعقود، وزيادة استخدام الفحم المستورد، وتراجع جودة مزيج الوقود.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت باهتمام المحللين قرار الشركة ببيع تركيز الرصاص. وأوضحت الإدارة أن هذا البيع كان مؤقتاً ويهدف إلى تسييل مخزون قديم تراكم خلال مرحلة الاستقرار، مؤكدةً أن هذه الخطوة لا ينبغي أن تصبح ممارسة دائمة.
كما طالب المحللون بتأكيدات بشأن هدف إنتاج المعادن المكررة البالغ 1.1 مليون طن. وأجابت الإدارة بأنه لا توجد عمليات إيقاف مخططة أخرى، وأن إنتاج الربعين الثاني والثالث يكون في العادة الأقوى، فيما يكون الربع الرابع في الغالب الأعلى.
وكشفت الأسئلة المتعلقة بالتحوط أن الشركة لديها تحوطات مفتوحة بلغت 48,000 طن من الزنك بسعر 3,162.00 دولار للطن، و34 طناً من الفضة بسعر 63.00 دولار للأوقية. وأفادت الإدارة بأنها لم تُضف تحوطات جديدة خلال الربع وتنتظر ظروفاً سوقية أفضل.
كما تطرّقت الشركة إلى قطعة الأرض النادرة التي حصلت عليها في كارناتاكا. وأوضحت الإدارة أن الإنتاج الأول لا يزال يبعد سنوات، إذ يُتوقع أن تستغرق أعمال الاستكشاف وتحديد الموارد من سنتين إلى ثلاث سنوات، تليها من خمس إلى ست سنوات من أعمال التعدين والمعالجة المعدنية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
