أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أكدت شركة ليبرتي غلوبال توجيهاتها للعام 2026 عبر شركاتها التشغيلية، مشيرةً إلى تحسن في قطاع النطاق العريض للربع الرابع على التوالي، غير أن السهم تراجع بنسبة 3.71% ليصل إلى 9.61 دولار في تداولات ما قبل الافتتاح، بعد الإعلان عن هذه النتائج. وكان السهم قد أغلق سابقاً عند 9.98 دولار، ليحوم قرب أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 9.43 دولار و13.12 دولار. ولم تُفصح الشركة عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات في المواد المقدمة، مما جعل السوق يركز على التوقعات التشغيلية والإنفاق الرأسمالي ووتيرة استراتيجية تحقيق القيمة المخططة.
أبرز النقاط
- أكدت ليبرتي غلوبال جميع مؤشرات التوجيه للعام 2026 في شركاتها التشغيلية.
- تحسنت مؤشرات النطاق العريض للربع الرابع على التوالي في أسواق بنيلوكس والمملكة المتحدة/أيرلندا.
- خُفضت التكاليف المؤسسية بشكل حاد، إذ حُدد التوجيه للعام الكامل 2026 عند سالب 50 مليون دولار، بانخفاض 75% مقارنةً بعام 2024.
- أبرزت الإدارة التقدم المحرز في صفقة فودافون، وهيكل Wyre/Telenet، والطرح المخطط لمجموعة Ziggo Group.
- تراجع السهم بنسبة 3.71% على الرغم من النبرة التشغيلية الإيجابية.
أداء الشركة
جاءت الصورة التشغيلية لليبرتي غلوبال متباينة لكنها تحسنت في عدة مجالات رئيسية. وأفادت الشركة بأن أداء النطاق العريض تعزز مجدداً في أسواقها الثلاثة الرئيسية، مما يشير إلى أن التغييرات السابقة في التسعير والتسويق والشبكة بدأت تُؤتي ثمارها. وكان هذا التحسن الأكثر وضوحاً في VodafoneZiggo، حيث تحسنت صافي إضافات النطاق العريض للربع الرابع على التوالي، وسجلت الشركة أفضل نتائجها في مجال النطاق العريض خلال ثلاث سنوات.
كما حققت Telenet ربعاً قوياً، إذ استفاد نمو النطاق العريض من البيع المتقاطع والتحول الناجح بعيداً عن حقوق كرة القدم البلجيكية. وأظهرت Virgin Media O2 في المملكة المتحدة ربعاً ثالثاً متتالياً من تحسن النطاق العريض، فيما واصلت Virgin Media Ireland الاستفادة من نمو الجملة والتقدم في نشر الألياف الضوئية.
في الوقت ذاته، ظلت الإيرادات تحت ضغط في عدة أعمال. إذ انخفضت إيرادات VodafoneZiggo بنسبة 1.8%، وجاءت إيرادات Telenet مستقرة إلى حد بعيد، وتراجعت إيرادات Wyre بنسبة 1%، وانخفضت إيرادات خدمة Virgin Media O2 بنسبة 3% على أساس التوجيه، كما تراجعت إيرادات Virgin Media Ireland بنسبة 1.4%. ويشير هذا النمط إلى أن المكاسب التشغيلية تُحسّن الأعمال، لكن نمو الإيرادات الإجمالية لا يزال غير منتظم في الأسواق التنافسية.
أبرز المؤشرات المالية
- انخفضت إيرادات VodafoneZiggo بنسبة 1.8% في الربع، متأثرةً بتقلص قاعدة العملاء وتأثيرات إعادة التسعير.
- تراجع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لـ VodafoneZiggo بنسبة 6.4% جراء ارتفاع تكاليف التسويق واستثمارات الشبكة.
- جاءت إيرادات Telenet مستقرة إلى حد بعيد، مدعومةً بقوة النطاق العريض وتعويض الخروج من حقوق كرة القدم البلجيكية.
- ارتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لـ Telenet بنسبة 8.9% بفضل انخفاض تكاليف المحتوى.
- تراجعت إيرادات Wyre بنسبة 1% مع بدء تطبيق نموذج تسعير جديد.
- انخفض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لـ Wyre بنسبة 4.6% بسبب ارتفاع الإنفاق على تعزيز القدرة البنائية.
- انخفضت إجمالي إيرادات خدمة Virgin Media O2 بنسبة 3% على أساس التوجيه.
- تراجع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لـ Virgin Media O2 بنسبة 3.4% بسبب انخفاض الإيرادات ومخصص قانوني.
- انخفضت إيرادات Virgin Media Ireland بنسبة 1.4%، فيما تراجع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة بنسبة 7.1%.
- سجلت Liberty Corporate أرباحاً قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة بقيمة سالب 2 مليون دولار، مما يضعها على المسار الصحيح لتحقيق توجيه العام الكامل البالغ سالب 50 مليون دولار.
- بلغت الإيرادات الموحدة 4.98 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية حتى الربع الأول من 2026، مع أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغت 1.14 مليار دولار وهامش ربح إجمالي بلغ 66%، رغم أن الشركة سجلت خسارة بلغت 16.12 دولار للسهم.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدم ليبرتي غلوبال أرقاماً فعلية وتوقعات لربحية السهم أو الإيرادات في المواد المقدمة، لذا لم يكن هناك مفاجأة في الأرباح يمكن قياسها. وبدلاً من ذلك، ركزت الإدارة على تأكيد التوجيهات ووصف الاتجاه التشغيلي لكل عمل.
يكتسب ذلك أهمية لأن السوق كثيراً ما يتفاعل بقوة مع التجاوز أو الإخفاق الواضح في التوقعات. وفي هذه الحالة، وجد المستثمرون أنفسهم أمام موازنة بين الأداء المستقر والضغط المستمر على الإيرادات في عدة وحدات. وربما أدى غياب مفاجأة الأرباح الرئيسية إلى تقليص الحماس، لا سيما في ظل الموقع الضعيف للسهم قرب أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 3.71% إلى 9.61 دولار من 9.98 دولار، بانخفاض قدره 0.37 دولار. وأبقى هذا التراجع الأسهم فوق أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً عند 9.43 دولار وأقل بكثير من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً عند 13.12 دولار. ويشير ذلك إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين إزاء ملف نمو الشركة على المدى القريب، حتى مع إعلان الإدارة عن خطة إعادة هيكلة وطرح علني أطول أمداً.
يبرز هذا التراجع أيضاً لأن الرسالة الأشمل من الإدارة كانت بنّاءة. إذ أكدت ليبرتي غلوبال على تحسن النطاق العريض وانخفاض التكاليف المؤسسية وبيئة تنظيمية أكثر ملاءمة لتوحيد قطاع الاتصالات في أوروبا. ومع ذلك، ربما أراد السوق إما تجاوزاً أوضح للتوقعات أو دليلاً أقوى على أن اتجاهات الإيرادات تتحول بشكل أكثر حسماً.
قد يمثل هذا التراجع فرصة للمستثمرين الباحثين عن القيمة. تُظهر بيانات InvestingPro أن السهم مقيّم حالياً بأقل من قيمته الحقيقية استناداً إلى تحليل القيمة العادلة، إذ يتداول عند 0.34 مرة فقط من القيمة الدفترية. وعلى الرغم من أن الشركة تعمل بعبء ديون كبير، يشير هذا المضاعف المنخفض لسعر السهم إلى القيمة الدفترية إلى أن السوق قد يتجاهل القيمة المحتملة الناجمة عن الطرح المخطط لـ Ziggo. وبالنسبة للمستثمرين الباحثين عن الصفقات، تظهر ليبرتي غلوبال في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً للقيمة على InvestingPro، إلى جانب فرص مقنعة أخرى.
التوقعات والتوجيهات
أكدت ليبرتي غلوبال جميع مؤشرات التوجيه للعام 2026 لكل من Virgin Media O2 وVodafoneZiggo وTelenet والتكاليف المؤسسية. كما أشارت الإدارة إلى عدة معالم استراتيجية مقبلة.
في منطقة بنيلوكس، تتوقع الشركة إتمام الاستحواذ على حصة فودافون البالغة 50% في المشروع المشترك الهولندي في غضون أقل من ثلاثة أشهر، دون توقع عقبات رئيسية. وتهدف هذه الصفقة إلى تحقيق نحو 1 مليار يورو من التآزرات والمساعدة في إعداد طرح علني معفى من الضرائب لمجموعة Ziggo Group في النصف الثاني من عام 2027.
وأفادت الإدارة بأن مجموعة Ziggo Group قد تصل إلى نحو 500 مليون يورو من التدفق النقدي الحر بحلول عام 2028، مع رافعة مالية تبلغ نحو 4.5 مرة. كما تتوقع الشركة استمرار التقدم في بلجيكا من خلال Wyre وTelenet، بما في ذلك قرار تنظيمي خلال 6 إلى 8 أسابيع وما لا يقل عن 20 مليون يورو من التدفق النقدي الحر في Telenet خلال عام 2026.
في المملكة المتحدة، تتوقع Virgin Media O2 استمرار تحسن النطاق العريض، فيما ينبغي أن تتعافى إيرادات خدمة الهاتف المحمول بعد ارتفاع أسعار الربع الثاني. وتتوقع Virgin Media Ireland أن يكتمل نشر الألياف الضوئية بشكل جوهري في عام 2026، مما يمهد الطريق لتدفق نقدي حر أقوى لاحقاً.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي مايك فريز إن الشركة حققت "أداءً تشغيلياً قوياً"، مشيراً إلى أن هذا "ربعنا الرابع على التوالي من التحسن المستمر في النطاق العريض عبر كل واحد من أسواقنا الثلاثة الكبرى."
كما صاغ فريز استراتيجية الشركة باعتبارها قصة تحقيق قيمة، قائلاً: "إن أكبر فرصة للقيام بذلك هي إبراز قيمة أعمالنا في الاتصالات وإيجاد سبل لإظهارها. هذه هي أولويتنا. هذا هو الأمر الأول."
وفيما يخص الطرح العلني المخطط لمجموعة Ziggo Group، قال فريز إن الشركة المدرجة في البورصة قد تصل قيمتها إلى 14 دولاراً لكل سهم من أسهم ليبرتي استناداً إلى تقدير التدفق النقدي الحر لعام 2028 البالغ 500 مليون يورو وعائد تدفق نقدي حر بنسبة 11.5%.
وقال لوتز شولر، رئيس Virgin Media O2، إن ارتفاعات الأسعار في أبريل في المملكة المتحدة كانت "تلقى استجابة جيدة جداً"، مضيفاً أنه لم يكن هناك "ارتفاع في معدل إلغاء الاشتراكات" حتى الآن. كما أشار إلى أن الطلب على خدمة O2 Satellite كان قوياً بالفعل، واصفاً إياها بأنها خدمة تساعد في تعزيز ثقة العملاء في موثوقية الشبكة.
المخاطر والتحديات
- يظل الضغط التنافسي في المملكة المتحدة وأيرلندا حاداً، مما قد يحد من القدرة التسعيرية ونمو المشتركين.
- تُظهر تراجعات الإيرادات في عدة وحدات أن المكاسب التشغيلية لم تتحول بعد إلى نمو واسع في الإيرادات الإجمالية.
- يبقى الإنفاق الرأسمالي مرتفعاً مع استثمار الشركة في الألياف الضوئية وشبكات الجيل الخامس وترقيات الشبكة.
- تعتمد خطة تحقيق القيمة على الموافقات التنظيمية والتنفيذ الناجح للصفقات وعمليات الطرح العلني.
- أي تأخير في تحقيق وفورات التكاليف أو بيع الأصول أو تحقيق التآزرات قد يُبطئ المسار نحو تدفق نقدي حر أعلى.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: بيئة التسعير في المملكة المتحدة، وإعادة هيكلة Wyre، والمسار نحو خلق قيمة مجموعة Ziggo Group.
تمحورت الأسئلة حول Virgin Media O2 على تأثير ارتفاعات الأسعار في أبريل وإطلاق خدمة O2 Satellite. وأفادت الإدارة بأن ارتفاعات الأسعار لقيت استجابة جيدة حتى الآن دون ارتفاع ملحوظ في معدل إلغاء الاشتراكات، ووصفت خدمة الأقمار الصناعية بأنها إشارة مفيدة على موثوقية الشبكة أكثر من كونها محركاً رئيسياً للإيرادات على المدى القريب.
بشأن بلجيكا، سأل المحللون عن تراجع إيرادات Wyre وتوقيت الموافقة التنظيمية. وأفادت الإدارة بأن نموذج التسعير بالجملة الجديد يتجلى في الأرقام وينبغي أن يستقر، معربةً عن ثقتها في الحصول على الموافقة خلال 6 إلى 8 أسابيع.
كما ضغط المحللون للحصول على تفاصيل حول الرافعة المالية وعمليات بيع الأصول المرتبطة بمجموعة Ziggo Group. وأفادت الإدارة بأن الأعمال المجمعة في مسارها الصحيح للوصول إلى رافعة مالية تبلغ نحو 4.5 مرة بحلول عام 2028، وأن مبيعات الأصول ستأتي على الأرجح من الأبراج والمرافق التقنية، دون أن تُقدم تفصيلاً كاملاً.
واستدعت الأسئلة المتعلقة بالتنظيم والتوحيد رداً أشمل. إذ قال فريز إن المبادئ التوجيهية الأخيرة للاندماج في الاتحاد الأوروبي تعكس موقفاً أكثر براغماتية تجاه توحيد قطاع الاتصالات، وهو ما يعتقد أنه يمكن أن يدعم الاستثمار والحجم عبر القطاع.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
