نتائج ناشيونال فيول غاز تتجاوز توقعات الربع الثالث 2026 وترفع توقعاتها

أعلنت شركة National Fuel Gas Co. عن أرباح معدّلة للربع الثالث من السنة المالية 2026 تجاوزت توقعات وول ستريت، على الرغم من أن الإيرادات جاءت دون المستوى المتوقع وتم تخفيض توجيهات الإنتاج. سجّلت الشركة أرباحاً معدّلة بلغت 1.54 دولار للسهم في الربع الثالث من السنة المالية 2026، متجاوزةً تقديرات المحللين البالغة 1.42 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 537.5 مليون دولار، دون مستوى التوقعات البالغة 562.25 مليون دولار. وظلّت الأسهم شبه مستقرة في تداولات ما بعد الإغلاق، مرتفعةً بنسبة 0.16% عند 81.07 دولار، قرب منتصف نطاق الـ 52 أسبوعاً.

أبرز النقاط

• ربحية السهم المعدّلة بلغت 1.54 دولار، متجاوزةً التوقعات بمقدار 0.12 دولار، أي بنسبة 8.5%.
• الإيرادات بلغت 537.5 مليون دولار، متخلّفةً عن التوقعات بمقدار 24.75 مليون دولار، أي بنسبة 4.4%.
• رفعت الإدارة توجيهات ربحية السهم للسنة المالية الكاملة 2026 إلى نطاق 7.40 - 7.60 دولار.
• خفّضت الشركة توقعات الإنتاج للسنة الكاملة إلى نطاق 420 - 430 مليار قدم مكعب مكافئ.
• تعتمد National Fuel على نمو المرافق العامة الخاضعة للتنظيم، ومشاريع خطوط الأنابيب، والتحوط لدعم الأرباح.

أداء الشركة

قالت National Fuel Gas، التي تجمع بين عمليات المرافق العامة الخاضعة للتنظيم وإنتاج الغاز الطبيعي في المراحل الأولى، إن الربع عكس تقدماً وضغوطاً في آنٍ معاً. تحسّنت الأرباح المعدّلة بما يكفي لتجاوز التوقعات، مدعومةً بتحقق أسعار أفضل للغاز الطبيعي ومكاسب التحوط. غير أن انخفاض الإنتاج في قطاع التكامل الرأسي للمراحل الأولى والتجميع أفقد الشركة جزءاً من هذه المكاسب.

مقارنةً بالعام السابق، انخفضت ربحية السهم المعدّلة بمقدار 0.10 دولار. وأوضحت الإدارة أن هذا التراجع جاء نتيجة انخفاض الإنتاج وارتفاع التكاليف التشغيلية، بما في ذلك التضخم وبندين استثنائيين في الأعمال الخاضعة للتنظيم. كما أشارت الشركة إلى أن اختبارات التقييم أثّرت على مستويات الإنتاج خلال العام.

تتناسب هذه النتائج مع النمط المعتاد لـ National Fuel: أرباح منتظمة من القطاع الخاضع للتنظيم، وتعرّض متذبذب لأسعار السلع، وسعي طويل الأمد لتحسين كفاءة رأس المال. وتسعى الشركة إلى تحويل مزيج أعمالها نحو أصول المرافق الخاضعة للتنظيم، بما في ذلك الاستحواذ المخطط على شركة مرافق الغاز في ولاية أوهايو.

يتداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 10.98، وهو مضاعف أرباح منخفض مقارنةً بالشركات المماثلة. ويشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مقيّم بأقل من قيمته الحقيقية، إذ تشير تقديرات القيمة العادلة إلى إمكانية ارتفاع من المستويات الحالية. تبلغ القيمة السوقية للشركة 7.71 مليار دولار، ومنحها InvestingPro تقييم "ممتاز" للصحة المالية بدرجة 3.29 من 5.

أبرز المؤشرات المالية

• ربحية السهم المعدّلة: 1.54 دولار، مقابل توقعات 1.42 دولار، بارتفاع 8.5% عن التوقعات وانخفاض 0.10 دولار على أساس سنوي.
• الإيرادات: 537.5 مليون دولار، مقابل توقعات 562.25 مليون دولار، بتراجع 4.4% عن التوقعات.
• توجيهات ربحية السهم للسنة المالية الكاملة 2026: رُفعت إلى نطاق 7.40 - 7.60 دولار.
• توقعات الإنتاج للسنة المالية الكاملة 2026: خُفّضت إلى نطاق 420 - 430 مليار قدم مكعب مكافئ.
• إنتاج الربع الثالث: 104 مليار قدم مكعب.
• الكميات المنقولة في الربع الثالث: 117 مليار قدم مكعب.
• الإنتاج المحوّط: 75% من الإنتاج مغطى لبقية السنة المالية.
• هدف نمو ربحية السهم على المدى البعيد: 7% إلى 10% سنوياً حتى السنة المالية 2029.
• عائد توزيعات الأرباح: 2.74% مع سجل حافل من 55 عاماً متتالياً من زيادات توزيعات الأرباح.
• العائد على حقوق الملكية: 21% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
• التدفق النقدي الحر المتوقع: من 1 مليار إلى 1.5 مليار دولار حتى السنة المالية 2029.
• سعر السهم: 81.07 دولار، بارتفاع 0.16% عن الإغلاق السابق عند 80.94 دولار.

الأرباح مقابل التوقعات

تجاوزت ربحية السهم المعدّلة لـ National Fuel التقديرات الإجماعية بمقدار 0.12 دولار للسهم، أي بنسبة 8.5%، وهو أداء قوي للربع. وكان هذا التجاوز كافياً لإظهار صمود تشغيلي، لا سيما في ظل التراجع السنوي في الأرباح.

في المقابل، جاءت الإيرادات بصورة أضعف. إذ بلغت المبيعات 537.5 مليون دولار، متخلّفةً بمقدار 24.75 مليون دولار عن التوقعات، بفجوة نسبتها 4.4%. ويشير هذا الفارق إلى أن ارتفاع الأسعار ومكاسب التحوط لم تكن كافية للتعويض الكامل عن انخفاض الإنتاج وغيره من العوامل التشغيلية المعاكسة.

كان أداء الأرباح في الربع أفضل مما أوحت به الإيرادات، غير أن السوق بدا أنه اعتبر التقرير متوازناً لا إيجابياً بشكل واضح. ويشير رد الفعل المحدود للسهم إلى أن المستثمرين رأوا في تجاوز ربحية السهم أمراً حقيقياً، لكنه لم يكن قوياً بما يكفي للتغلب على ضعف الإيرادات وانخفاض توقعات الإنتاج.

ردة فعل السوق

ارتفعت أسهم National Fuel مؤخراً بنسبة 0.16% لتصل إلى 81.07 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 80.94 دولار. وكانت الحركة محدودة، مما يشير إلى رد فعل خافت عقب الإعلان عن النتائج.

يظل السهم دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 97.06 دولار، وفوق أدنى مستوى له عند 75.17 دولار. وهذا يضع السهم على بُعد نحو 5.4% فوق أدنى مستوياته، وحوالي 16.5% دون أعلى مستوياته. ويوحي التحرك المحدود بأن المستثمرين لا يزالون يوازنون بين تجاوز الشركة لتوقعات الأرباح من جهة، وتخلّف الإيرادات وتخفيض توجيهات الإنتاج والضغوط قصيرة الأمد على الميزانية الناجمة عن تمويل الاستحواذ من جهة أخرى.

لم تظهر في البيانات المتاحة أي إشارة إلى ارتفاع حاد في حجم التداول أو تذبذب غير اعتيادي. ويبدو رد فعل السوق مقيّداً، وهو أمر شائع حين تتجاوز الشركة توقعات الأرباح لكنها تخفق في الإيرادات وتخفّض التوقعات التشغيلية.

التوقعات والتوجيهات

رفعت الإدارة توجيهات ربحية السهم المعدّلة للسنة المالية الكاملة 2026 إلى نطاق 7.40 - 7.60 دولار، مما يعكس ثقتها في بقية العام. وأبقت الشركة على افتراض سعر الغاز الطبيعي NYMEX عند 3.00 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية.

في الوقت ذاته، خفّضت National Fuel توقعات الإنتاج للسنة الكاملة إلى نطاق 420 - 430 مليار قدم مكعب مكافئ، مما يعكس تأثير اختبارات التقييم وتوقيت تشغيل الآبار. وتتوقع الشركة أن تنهي السنة المالية 2026 بمعدلات إنتاج يومية قياسية، مدعومةً بـ 14 بئراً مقرراً تشغيلها في الربع الرابع.

على المدى البعيد، حدّدت الإدارة هدفاً لنمو ربحية السهم المعدّلة بنسبة 7% إلى 10% سنوياً حتى السنة المالية 2029. كما تتوقع الشركة توليد تدفق نقدي حر يتراوح بين 1 مليار و1.5 مليار دولار خلال تلك الفترة. والجدير بالذكر أن ثلاثة محللين راجعوا تقديراتهم للأرباح نحو الأعلى للفترة القادمة، وفقاً لبيانات InvestingPro.

للمستثمرين الراغبين في الاطلاع على رؤى أعمق حول تقييم National Fuel وآفاق نموها، يتيح InvestingPro الوصول إلى أكثر من 10 نصائح إضافية من ProTips، ومقاييس مالية شاملة، وتقرير بحثي مفصّل يحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات قابلة للتنفيذ.

على صعيد القطاع الخاضع للتنظيم، تتوقع National Fuel نمو قاعدة الأصول المنظّمة بنسبة 5% إلى 7%، مدعومةً بخطط تعريفية متعددة السنوات في نيويورك، وقضايا تعريفية معلّقة في بنسلفانيا وشركة Supply Corp.، والاستحواذ المخطط على مرافق الغاز في أوهايو. وتستهدف الشركة إتمام صفقة مرافق الغاز الخاصة بـ CenterPoint في أوهايو بحلول الأول من أكتوبر.

تصريحات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Dave Bauer إن مزيج الشركة من نمو الأرباح وتوليد النقد يظل نقطة قوة رئيسية. وأضاف: "هذا المزيج من النمو الكبير في الأرباح وتوليد التدفق النقدي الحر يمثّل قيمة مقنعة للغاية"، مشيراً إلى أن National Fuel قادرة على النمو دون الاعتماد على إصدارات ضخمة من الأسهم.

كما أشار Bauer إلى أعمال الشركة الخاضعة للتنظيم، قائلاً: "لدينا أدنى أسعار توصيل في الولاية بفارق كبير"، مع الإشارة إلى أن الزيادة التعريفية المطلوبة تعدّ متواضعة.

وقال المدير المالي Tim Silverstein إن تركيز الشركة على رأس المال في المدى القريب سينصبّ على تخفيض الديون. وأضاف: "سيتمحور تركيزنا في المدى القريب حول استخدام التدفق النقدي الحر لتخفيض الرافعة المالية"، مشيراً إلى أن الميزانية العمومية ينبغي أن تظل في وضع جيد بعد إتمام صفقة CenterPoint.

وقال رئيس شركة Seneca Resources، Justin Loweth، إن الشركة لا تزال تستخلص الدروس من تصميمات الإتمام الجديدة. ووصف مشكلات التفاعل بين الآبار بأنها "ضجيج لا جوهر"، مشيراً إلى أن الفريق يعمل على إيجاد أفضل مزيج من تصميمات الجيل الثالث والجيل الرابع لمختلف أنواع الصخور.

المخاطر والتحديات

• تخفيض توجيهات الإنتاج: قد يضغط انخفاض الإنتاج على إيرادات وأرباح القطاع الأولي.
• التعرض لأسعار السلع: حتى مع التحوط، لا تزال أسعار الغاز الطبيعي تؤثر على النتائج المحققة والمقاييس الائتمانية.
• ارتفاع التكاليف التشغيلية: يمكن للتضخم واتفاقيات العمل وغيرها من التكاليف أن تضغط على الهوامش.
• تمويل الاستحواذ: تضيف صفقة CenterPoint ديوناً وتكاليف فائدة قبل أن تتجلى التآزرات بالكامل.
• الغموض التنظيمي: قد تؤثر القضايا التعريفية المعلّقة في بنسلفانيا وشركة Supply Corp. ونيويورك على توقيت وحجم الأرباح المستقبلية.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على أداء الآبار وتخصيص رأس المال وآفاق النمو على المدى البعيد.

تمحور أحد الأسئلة حول تفاعلات التكسير الهيدروليكي في تصميم الإتمام الجديد من الجيل الرابع. وأوضح Loweth أن المشكلة اقتصرت على الآبار المجاورة ولم تغيّر خطة التطوير الشاملة. وقال إن الشركة تعدّل نهجها مع تعلّمها أي تصميمات الإتمام تعمل بشكل أفضل في مختلف أجزاء أراضيها.

وسأل سؤال آخر عمّا إذا كانت National Fuel قد تعيد شراء أسهمها بعد إتمام صفقة CenterPoint. وأجاب Silverstein بأن أولوية الشركة في المدى القريب هي تخفيض الرافعة المالية لا إعادة الشراء، مشيراً إلى أن الإدارة تريد إعادة بناء المرونة المالية قبل النظر في خيارات أوسع لتخصيص رأس المال.

كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن هدف نمو ربحية السهم الجديد على المدى البعيد بنسبة 7% إلى 10%. وقال Silverstein إن النقطة الوسطى تفترض نمو قاعدة الأصول المنظّمة بنسبة 5% إلى 7% في الأعمال الخاضعة للتنظيم، ونمو الإنتاج بمعدلات متوسطة في الوحدة الأولية، مع إمكانية صعود من مزيد من مشاريع خطوط الأنابيب وتحسين التطوير المستمر وكفاءة رأس المال الأفضل.

أشارت المناقشة إلى أن المستثمرين على الأرجح سيراقبون عن كثب ثلاثة أمور من هنا: ما إذا كان الإنتاج سيستقر، ومدى سرعة إتمام الاستحواذ على أوهايو، وكم من خطة النمو طويلة الأمد يمكن تحقيقه دون إجهاد الميزانية العمومية.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا