مجلس التعاون الخليجي يدين هجومًا على سفن أدنوك في مضيق هرمز
أعلنت شركة Source Energy Services عن نتائج ضعيفة للربع الثاني من عام 2026، إذ سجلت ربحية معدّلة سالبة بلغت 0.43 دولار للسهم، على إيرادات بلغت 137.12 مليون دولار، متخلفةً عن توقعات وول ستريت البالغة 0.225 دولار للسهم و146.35 مليون دولار في المبيعات. وأشارت الشركة إلى أن تراجع نشاط العملاء، وضعف أسعار الغاز الطبيعي في غرب كندا، والمشكلات التشغيلية في منطقة Peace River، كانت من أبرز العوامل التي أثقلت على النتائج. وكان سعر السهم يتداول مؤخراً عند 11.79 دولار، بانخفاض 1.17% عن الإغلاق السابق البالغ 11.93 دولار، وقريباً من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تجاوز الفارق في ربحية السهم المعدّلة 0.655 دولار للسهم عن التوقعات، مما يعكس ضغطاً حاداً على الهوامش وتراجعاً في الأحجام.
- جاءت الإيرادات أدنى من التوقعات بمقدار 9.23 مليون دولار، إذ انخفض إجمالي حجم المبيعات بنسبة 24% على أساس سنوي.
- تراجعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) بنسبة 48% على أساس سنوي لتبلغ 18.5 مليون دولار كندي.
- ارتفعت مبيعات بوابة المنجم في الولايات المتحدة بأكثر من 60 ضعفاً مقارنةً بالعام الماضي، مما ساعد في تعويض الضعف في كندا.
- تتوقع الإدارة نشاطاً أقوى في النصف الثاني، مع احتمال تصاعد أعمال الإكمال مع تحوّل ميزانيات العملاء نحو نهاية العام.
أداء الشركة
أشارت Source Energy Services إلى أن نتائج الربع الثاني جاءت متباينة، حيث قابلت القوة في أجزاء من الأعمال الأمريكية ضعفاً في النشاط الكندي. وانخفض إجمالي حجم المبيعات إلى 831,000 طن متري، بتراجع 24% على أساس سنوي، إذ أجّل العملاء أعمال الإكمال استجابةً لضعف أسعار الغاز الطبيعي.
انخفضت الإيرادات إلى 137.1 مليون دولار كندي، فيما بلغ هامش الربح الإجمالي 17.4 مليون دولار كندي، والهامش الإجمالي المعدّل 29.8 مليون دولار كندي. وتراجعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة إلى 18.5 مليون دولار كندي، بانخفاض 16.7 مليون دولار كندي مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي.
ظل قطاع الرمال أكبر مساهم في الإيرادات بواقع 107.8 مليون دولار كندي. غير أن متوسط سعر الرمال المحقق انخفض بمقدار 17.87 دولار كندي للطن مقارنةً بالعام الماضي، مما يعكس ارتفاع مبيعات بوابة المنجم والتحول في مزيج المبيعات. وتراجعت إيرادات WellSite Solutions بنسبة 27.9% إلى 28.3 مليون دولار كندي، فيما انخفضت إيرادات خدمات المحطات بشكل طفيف.
تكشف هذه النتائج عن شركة تواجه ضغوطاً في سوقها الكندية الأساسية، حتى في الوقت الذي تعزز فيه موقعها في الولايات المتحدة وتتوسع في الرمال الرطبة ونقل المواد الكيميائية.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 137.1 مليون دولار كندي، منخفضة عن الربع الثاني من 2025 بسبب تراجع نشاط العملاء.
- إجمالي حجم المبيعات: 831,000 طن متري، بانخفاض 24% على أساس سنوي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 18.5 مليون دولار كندي، بانخفاض 16.7 مليون دولار كندي أو 48% مقارنةً بالعام الماضي.
- هامش الربح الإجمالي: 17.4 مليون دولار كندي.
- الهامش الإجمالي المعدّل: 29.8 مليون دولار كندي.
- إيرادات الرمال: 107.8 مليون دولار كندي، مع انخفاض في السعر المحقق للطن.
- إيرادات WellSite Solutions: 28.3 مليون دولار كندي، بانخفاض 10.9 مليون دولار كندي أو 27.9% عن الربع الثاني من 2025.
- السيولة المتاحة: 27 مليون دولار كندي في نهاية الربع.
- النفقات الرأسمالية: 13.6 مليون دولار كندي، باستثناء Taylor والمعدات الممولة من العملاء، بارتفاع 5.9 مليون دولار كندي عن العام الماضي.
- الهامش الإجمالي المعدّل للطن باستثناء بوابة المنجم: 38.81 دولار كندي، منخفضاً من 44.49 دولار كندي قبل عام.
النتائج مقابل التوقعات
سجّلت Source Energy Services ربحية معدّلة للسهم سالبة بلغت 0.43 دولار، مقارنةً بتوقعات إيجابية بلغت 0.225 دولار. وهذا يعني فارقاً سلبياً قدره 0.655 دولار للسهم، أو 291.11% دون التوقعات. كما جاءت الإيرادات البالغة 137.12 مليون دولار أدنى من التقدير الإجماعي البالغ 146.35 مليون دولار بفارق 9.23 مليون دولار، أو 6.31%.
كان الفارق في الأرباح أشد وطأةً من الفارق في الإيرادات، مما يشير إلى أن المشكلة الرئيسية لم تكن مجرد انخفاض المبيعات، بل أيضاً ضعف الهوامش وارتفاع التكاليف وتراجع مزيج المنتجات. وأشارت الشركة إلى انخفاض الإنتاج في Peace River، وارتفاع تكاليف الوقود في Taylor، وتباطؤ النشاط في غرب كندا.
مقارنةً بالاتجاه التشغيلي الأخير للشركة، كان الفارق ذا دلالة واضحة. وأشارت الإدارة إلى انخفاض حجم المبيعات بنسبة 24% وتراجع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة بنسبة 48%، مما يدل على أن الربع كان أضعف بشكل ملحوظ من الفترة المقابلة من العام الماضي. كما يشير حجم الفارق في ربحية السهم إلى أن الرافعة التشغيلية عملت في غير صالح الشركة مع تراجع الأحجام.
ردود فعل السوق
كان السهم يتداول مؤخراً عند 11.79 دولار، بانخفاض 1.17% عن الإغلاق السابق البالغ 11.93 دولار. وهذا يضع السهم بنحو 37.1% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 18.74 دولار، وبنحو 14.0% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 10.34 دولار. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية استناداً إلى حسابات القيمة العادلة، مما يضعه ضمن الأسهم المدرجة في قائمة الأكثر تقليلاً للقيمة على المنصة.
يشير الانخفاض المحدود إلى أن المستثمرين لم يتفاعلوا بذعر، على الرغم من أن الشركة أخفقت في تحقيق التوقعات بفارق كبير. ومن المحتمل أن يكون ذلك بسبب تأكيد المكالمة على نصف ثانٍ أقوى، لا سيما في كندا، حيث يُتوقع أن يحوّل العملاء المزيد من أعمال الإكمال إلى أواخر عام 2026. كما يُعزى ذلك إلى نمو أعمال الشركة في الولايات المتحدة، حيث أظهرت مبيعات بوابة المنجم ووحدات Sahara المتعاقد عليها طلباً قوياً.
بيد أن موقع السهم قرب أدنى نطاقه السنوي يعكس قلقاً مستمراً بشأن الربحية وتنفيذ العمليات في Peace River ووتيرة التعافي في غرب كندا.
التوقعات والتوجيهات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع أن يشهد النصف الثاني من 2026 نشاطاً أكبر، مع احتمال تصاعد أعمال الإكمال الكندية مع تنفيذ العملاء لميزانياتهم المؤجلة. وأضافت الشركة أن مبيعات بوابة المنجم ينبغي أن تظل قوية خلال بقية العام، وأنها تتلقى بالفعل طلبات تسعير لأحجام عام 2027. وعلى الرغم من العوامل المعاكسة على المدى القريب، تمنح InvestingPro شركة Source Energy تقييم صحة مالية "جيد" بدرجة 2.64 من 5. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل، المتاح لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر، والذي يحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات قابلة للتنفيذ.
من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية ما بين 30 مليون و40 مليون دولار كندي للعام الكامل، مع ميل الإدارة حالياً نحو المنتصف إلى الحد الأعلى من هذا النطاق. وأشارت الشركة إلى أن البرنامج الرأسمالي كان مركّزاً في النصف الأول وينبغي أن يكون أصغر بكثير في النصف الثاني، مع التركيز بصورة رئيسية على إزالة التربة السطحية والمشاريع الممولة من العملاء والبنود الأصغر.
كما أشارت الإدارة إلى محركات النمو على المدى البعيد، بما في ذلك تطوير Montney، وطاقة تصدير الغاز الطبيعي المسال، وتوسعة خطوط الأنابيب، والطلب على توليد الطاقة. وقالت الشركة إن هذه الاتجاهات قد تدعم نمو الطلب على رمال الحوض من 8 إلى 9 ملايين طن متري حالياً إلى 15 إلى 16 مليون طن متري خلال السنوات الخمس المقبلة.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي سكوت ملبورن إن نتائج الربع عكست ضعف أسعار السلع وتأخر نشاط العملاء. وأضاف: "واصل الربع الثاني الاتجاه نحو تباطؤ نشاط الإكمال القائم على الغاز الطبيعي مع استمرار ضعف أسعار الغاز الطبيعي في غرب كندا."
كما أبرز ملبورن الإنجاز الذي حققته الشركة في مجال الرمال الرطبة، قائلاً: "أنجزنا أكبر عملية رمال رطبة في كندا حتى الآن، إذ ضخّت أكثر من 71,000 طن في 23 يوماً." وأضاف أن عمليات الرمال الرطبة ينبغي أن تستمر خلال الأشهر الأكثر دفئاً وتتسارع في عام 2027.
وأوضح المدير المالي ديرن نيويل أن تراجع الهوامش كان مدفوعاً بمزيج المنتجات والإنتاج وتكاليف الوقود. وأشار إلى أن الهوامش الإجمالية المعدّلة للطن باستثناء بوابة المنجم انخفضت إلى 38.81 دولار كندي من 44.49 دولار كندي قبل عام.
المخاطر والتحديات
- ضعف أسعار الغاز الطبيعي في غرب كندا: يمكن أن تؤدي الأسعار المنخفضة إلى تأجيل أعمال الإكمال وتقليص الطلب على الرمال.
- مشكلات التشغيل التدريجي في Peace River: أضرّ التشغيل الأبطأ من المتوقع بالإنتاج والهوامش خلال الربع.
- ارتفاع تكاليف الوقود في Taylor: رفعت ترتيبات الطاقة المؤقتة التكاليف ريثما تكتمل وصلة شبكة BC Hydro.
- مخاطر توقيت العملاء: يؤجل العملاء المزيد من النشاط إلى النصف الثاني، وهو ما قد يتغير مجدداً إذا تراجعت أسعار السلع.
- كثافة رأس المال: لا تزال الشركة تنفق بكثافة على المرافق وإزالة التربة السطحية، مما قد يضغط على السيولة في حال تراجع الطلب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: الطلب على الرمال الرطبة، وإنتاج Peace River، والتوقعات لعام 2027.
بشأن الرمال الرطبة، أفادت الإدارة بوجود المزيد من العمليات في خط الأنابيب، وأن الهوامش مماثلة للرمال الجافة التقليدية. كما أشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن الرمال الرطبة تتمتع بميزة رأسمالية لأنها تتطلب إنفاقاً أقل في Peace River مقارنةً بتوسيع الرمال الجافة.
بشأن Peace River، أوضحت الإدارة أن انخفاض الإنتاج خلال الربع كان يعود بصورة رئيسية إلى تشغيل أبطأ من المتوقع بعد أن امتدت أعمال الإغلاق الشتوي إلى موسم الغسيل. وتتوقع الشركة أن تتلاشى هذه المشكلات مع استمرار تشغيل المنشأة تدريجياً.
كما سأل المحللون عن ميزانيات العملاء لعام 2027. وأفادت الإدارة بأن الوقت لا يزال مبكراً، لكنها تتوقع نمواً يتجاوز أحجام عامَي 2025 و2026. وقال المسؤولون التنفيذيون إن التوقعات الأشمل للسوق قد تحسّنت بفضل الطلب على الغاز الطبيعي المسال وخطوط الأنابيب والطاقة، ويرون أن طلب الحوض سيرتفع بشكل حاد خلال السنوات القادمة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
