سانديسك تهوي 10% رغم قفزة الإيرادات 372% وتوسيع إعادة شراء الأسهم
أعلنت شركة Olin Corp. عن خسارة في الربع الثاني أوسع مما كان متوقعاً، إلى جانب إيرادات أضعف من التوقعات، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسهمها، بعد أن أشارت الشركة إلى أن تقلبات أسواق المواد الكيميائية، وتوقف غير مخطط له في أحد مصانعها، وتدفقات نقدية خارجة مرتبطة بالتقاضي، قد أثقلت كاهل نتائجها. سجّلت الشركة ربحية معدّلة بالسهم بلغت ناقص 0.12 دولار، على إيرادات بلغت 1.74 مليار دولار، متخلفةً عن توقعات وول ستريت التي كانت تشير إلى ربح قدره 0.12 دولار للسهم على مبيعات بلغت 1.81 مليار دولار. وانخفض السهم بنسبة 16.9% ليصل إلى 18.42 دولار، قريباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 18.08 دولار.
أبرز النقاط
- أخفقت أولين في تحقيق توقعات الأرباح والإيرادات في الربع الثاني من 2026.
- انخفضت الأسهم بنسبة 16.9% في تداولات ما بعد ساعات العمل، وباتت قريبة من أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً.
- أعلنت الشركة أن وحدة Epoxy حققت أفضل نتائجها منذ أكثر من ثلاث سنوات.
- أدى توقف مصنع VCM في فريبورت بولاية تكساس إلى خفض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) المعدّلة للربع الثاني بمقدار 40 مليون دولار، وسيستمر تأثيره في الربع الثالث.
- أبقت الإدارة على توقعاتها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة للربع الثالث عند مستوى يتراوح بين 160 مليون دولار و200 مليون دولار.
أداء الشركة
تشكّل الربع الثاني لشركة أولين في ظل تقلبات حادة في أسواق المواد الكيميائية العالمية، لا سيما في قطاعي الكلور-القلوي ومنتجات الفينيل. في مطلع الربع، ارتفعت أسعار الصودا الكاوية وثنائي كلوريد الإيثيلين (EDC) إثر اضطرابات سلسلة التوريد المرتبطة بالصراع في إيران، غير أن هذه المكاسب تراجعت مع إعادة توازن الأسواق في وقت لاحق من الفترة.
كما واجهت الشركة توقفاً غير مخطط له في منشأة VCM التابعة لها في فريبورت بولاية تكساس في مطلع مايو. وأفادت الإدارة بأن هذا التوقف أسفر عن خفض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة للربع الثاني بمقدار 40 مليون دولار، وسيقتطع 20 مليون دولار إضافية من نتائج الربع الثالث قبل أن يعود الموقع إلى طاقته الكاملة بنهاية الربع الثالث.
لم تكن جميع أقسام الأعمال ضعيفة؛ إذ أعلنت أولين أن وحدة Epoxy سجّلت أفضل نتائجها منذ أكثر من ثلاث سنوات، فيما واصلت Winchester تعافيها مع تحسّن الطلب على الذخائر التجارية. بيد أن النتائج الإجمالية للشركة لم تكن كافية لتعويض الضغوط الناجمة عن تقلبات الأسعار، والتوقف المفاجئ، وارتفاع التدفقات النقدية المرتبطة بالتقاضي.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.74 مليار دولار، بانخفاض 3.9% عن التوقعات البالغة 1.81 مليار دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: ناقص 0.12 دولار، مقابل توقعات بربح 0.12 دولار.
- مفاجأة الأرباح: ناقص 0.24 دولار للسهم، أي أدنى بنسبة 200% من التوقعات.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة للاثني عشر شهراً الماضية: نحو 570 مليون دولار كما في 30/06/2026.
- التدفق النقدي الحر المرفوع للاثني عشر شهراً الماضية: نحو 100 مليون دولار.
- السيولة المتاحة: 1.2 مليار دولار، بما يشمل طاقة السحب غير المستخدمة من التسهيل الائتماني المتجدد.
- الزيادة في رأس المال العامل في النصف الأول من 2026: 183 مليون دولار، منها 93 مليون دولار مدفوعات تقاضٍ.
- الرافعة المالية المتوقعة بنهاية عام 2026: نحو 4.5 أضعاف صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة.
- المستهدف الإنفاقي الرأسمالي لعام 2026: نحو 200 مليون دولار.
- مدفوعات التقاضي الموروثة من Shintech المتوقعة في 2026: نحو 195 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت ربحية السهم المعدّلة لأولين البالغة ناقص 0.12 دولار في تحقيق التقدير الإجماعي البالغ 0.12 دولار بفارق 0.24 دولار للسهم. وهذا يمثّل مفاجأة سلبية بنسبة 200% مقارنةً بالربح المتوقع. كما جاءت الإيرادات أدنى من التوقعات بمقدار 70 مليون دولار، أي بنسبة 3.9%، مقارنةً بالتوقعات البالغة 1.81 مليار دولار.
كان حجم الإخفاق كبيراً بما يكفي ليهيمن على ردة فعل السوق. وبينما أشارت الشركة إلى عوامل مؤقتة كتوقف فريبورت وتقلبات أسعار التصدير، بدا أن المستثمرين ركّزوا على حقيقة أن الربع تحوّل من ربح متوقع إلى خسارة فعلية. كما برزت النتيجة لأن بعض أقسام الأعمال، لا سيما Epoxy وWinchester، أظهرت تحسّناً.
ردة فعل السوق
انخفضت أسهم أولين بنسبة 16.9% لتصل إلى 18.42 دولار من إغلاق سابق عند 22.17 دولار في أعقاب الإعلان عن النتائج. ويتداول السهم الآن فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 18.08 دولار بفارق طفيف، وبعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 30.46 دولار.
يشير هذا التحرك إلى خيبة أمل المستثمرين من إخفاق الأرباح وقلقهم إزاء ضغوط الأرباح قصيرة الأجل في الربع الثالث. وكان انخفاض السهم حاداً بشكل غير معتاد لشركة صناعية كبيرة، مما يدل على أن السوق يُولي وزناً أكبر للأرقام المُعلنة الأضعف مقارنةً بالقصة الاستراتيجية بعيدة المدى للشركة. ولم تُقدَّم أي بيانات غير معتادة عن حجم التداول.
التوقعات والإرشادات
بالنسبة للربع الثالث، توقعت أولين تحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة تتراوح بين 160 مليون دولار و200 مليون دولار. وأفادت الإدارة بأن أرباح قطاع المواد الكيميائية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين ينبغي أن تكون مستقرة نسبياً على أساس تسلسلي، في حين ستشكّل التكاليف المؤسسية عاملاً سلبياً.
تتوقع الشركة:
- عودة منشأة VCM في فريبورت إلى طاقتها الكاملة بنهاية الربع الثالث،
- استرداد تأثير التوقف البالغ 20 مليون دولار في الربع الثالث خلال الربع الرابع،
- استقرار أسعار الكلور في الربع الثالث،
- انخفاض طفيف في أرباح Epoxy في الربع الثالث بسبب ارتفاع تكاليف FIFO وتضخم أسعار المواد الخام،
- تحسّن متواضع في Winchester مع دفع موسم الصيد الخريفي للطلب على الذخائر التجارية.
بالنسبة للعام الكامل 2026، أبقت أولين على هدفها الإنفاقي الرأسمالي قرب 200 مليون دولار، وأفادت بأن رأس المال العامل ينبغي أن يكون مستقراً بشكل جوهري باستثناء مدفوعات التقاضي. كما تتوقع الشركة أن يكون عام 2026 عاماً خالياً من الضرائب النقدية، ضمن نطاق زائد أو ناقص 20 مليون دولار.
على الرغم من تحديات الربحية الراهنة، تُظهر بيانات InvestingPro أن أولين حافظت على مدفوعات الأرباح لـ53 عاماً متتالياً، مع عائد توزيعات حالي بنسبة 3.61%. ويحتل مؤشر الصحة المالية للشركة تصنيف "مقبول" مع عائد تدفق نقدي حر قوي بنسبة 12%. للاطلاع على رؤى أعمق حول تقييم أولين وإمكانات تعافيها، يمكن الوصول إلى تقرير Pro البحثي الشامل، المتاح لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر.
أفادت الإدارة بأن الرافعة المالية بنهاية العام ينبغي أن تبلغ نحو 4.5 أضعاف صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة، مع ارتفاع صافي الدين المرتبط أساساً بنحو 195 مليون دولار من مدفوعات التقاضي الموروثة من Shintech. وأضافت الشركة أن أي تدفق نقدي فائض سيُوجَّه نحو تخفيض الديون.
كما أكدت أولين من جديد تقدّمها في برنامج خفض التكاليف Beyond 250، مشيرةً إلى توقعها تحقيق أكثر من 100 مليون دولار من الوفورات الهيكلية التدريجية في 2026، مع ثقة متزايدة بتجاوز هدفها التراكمي البالغ 250 مليون دولار بحلول عام 2028.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال كين لين، الرئيس التنفيذي لشركة أولين، إن الاندماج المخطط للشركة مع Huntsman سيُفرز "قائداً كيميائياً عالمي الحجم، متكاملاً رأسياً، يركّز على أمريكا الشمالية، بمبيعات تتجاوز 12 مليار دولار."
وأضاف أن الشركة تتوقع "تضيّق توافر المنتجات في الربع الرابع"، مستشهداً بارتفاع تكاليف المواد الخام والطاقة إلى جانب عمليات إغلاق صناعية مخططة.
وفيما يخص استراتيجية الميزانية العمومية للشركة، قال لين: "تخفيض الرافعة المالية سيكون أولوية، وهو ما سنركّز عليه بشدة."
وأفاد المدير المالي تود سلاتر بأن أولين "تولّد تدفقاً نقدياً عند مستويات منخفضة جداً من الأرباح"، مشيراً إلى التدفق النقدي الحر المرفوع للاثني عشر شهراً الماضية البالغ نحو 100 مليون دولار.
المخاطر والتحديات
- تقلبات أسعار المواد الكيميائية: تظل نتائج أولين في قطاعي الكلور-القلوي والفينيل حساسة للاضطرابات العالمية في الإمداد وتقلبات الأسعار.
- موثوقية المصانع: كشف توقف فريبورت عن مدى تأثير مشكلة معدات واحدة على أرباح الربع.
- مدفوعات التقاضي: ستؤدي مدفوعات Shintech الموروثة إلى رفع الدين وتقليص مرونة السيولة النقدية في 2026.
- الرافعة المالية: قد تُحدّ نسبة نهاية العام البالغة نحو 4.5 أضعاف صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين من ثقة المستثمرين.
- ضعف أوروبا: أفادت الإدارة بأنها لا تعوّل على تعافٍ قريب في الطلب الأوروبي على الإيبوكسي.
- ضغوط الهامش: يظل هامش الربح الإجمالي للشركة البالغ 6.36% ضعيفاً، مما يعكس تحديات التسعير والتكلفة المستمرة في المواد الكيميائية السلعية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة مسائل، من بينها تأثير الصراع الإيراني، وتوقعات أسعار الكلوروفينيل، والرافعة المالية، وتعافي فريبورت، ووتيرة توفير التكاليف.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كان الاضطراب الجيوسياسي سيواصل دعم الأسعار، أم أن السوق كان قد استوعب الصدمة بالفعل. وأفادت الإدارة بأن أكبر تأثير جاء في مطلع الربع الثاني وأن الأسعار عادت إلى طبيعتها منذ ذلك الحين عند قاعدة تكلفة أعلى.
كما سأل المحللون عن توقف فريبورت والتعافي المتوقع في الربع الرابع. وأفادت أولين بأن أعمال الإصلاح تسير بشكل جيد وأن الشركة تتوقع استرداد الأثر السلبي على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في الربع الثالث خلال وقت لاحق من العام.
تمحور تركيز آخر على Epoxy، حيث أفادت الإدارة بأن الطلب الأمريكي تحسّن بشكل متواضع فحسب وأن أوروبا بقيت مستقرة. وأوضحت أولين أنها تعتمد على خفض التكاليف بدلاً من التعافي السوقي في أوروبا.
تمحورت الأسئلة المتعلقة بـWinchester حول التعريفات والواردات وهدف الشركة لخفض التكاليف بمقدار 30 مليون دولار. وأفادت الإدارة بأن التعريفات تُسهم في دعم مبيعات الذخائر المحلية وأن الشركة قد تتجاوز هدف الوفورات مع بدء أعمال كفاءة جديدة في منشأة Lake City.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
