أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت شركة LeMaitre Vascular عن ارتفاع في أرباحها ومبيعاتها خلال الربع الثاني مقارنةً بالعام الماضي، غير أن النتائج جاءت دون توقعات وول ستريت، فيما خفّضت الشركة توقعاتها للنمو على مدار العام الكامل، مما أدى إلى تراجع حاد في سعر السهم خلال تداولات ما بعد الإغلاق. وأعلنت الشركة المصنّعة للأجهزة الوعائية عن ربحية معدّلة بلغت 0.74 دولار للسهم، على إيرادات بلغت 70.4 مليون دولار، وهو ما جاء دون تقديرات المحللين البالغة 0.81 دولار للسهم و71.47 مليون دولار على التوالي. وكان السهم قد أغلق جلسة التداول الرسمية عند 105.78 دولار، قبل أن يهبط 10.66% في التداولات بعد الإغلاق ليصل إلى 94.51 دولار.
أبرز النقاط
- سجّلت LeMaitre نمواً قوياً على أساس سنوي، إلا أن النتائج جاءت دون تقديرات المحللين.
- اتسع هامش الربح الإجمالي إلى 72.1%، مدعوماً بارتفاع أسعار البيع وانخفاض تكاليف الشحن وتحسّن مزيج المنتجات.
- حافظ منتج Artegraft على مكانته محرّكاً رئيسياً للنمو، إذ ارتفع بنسبة 34% وأصبح أكبر منتجات الشركة.
- خفّضت الإدارة توقعات نمو الإيرادات العضوية للعام الكامل إلى 11% من 12%.
- أشارت الشركة إلى أن ضغوط العملات الأجنبية، وتأخيرات الشحن في منطقة الشرق الأوسط، وقيود إمدادات طعوم القلب الحيوانية ستستمر على الأرجح.
أداء الشركة
أفادت LeMaitre بأن الإيرادات العضوية ارتفعت 10% خلال الربع، أو 12% باستثناء التأثيرات المتعلقة بالقسطرة. كما أعلنت الشركة عن دخل تشغيلي بلغ 20.4 مليون دولار، بارتفاع 26% على أساس سنوي، وصافي دخل بلغ 17.1 مليون دولار، بارتفاع 24%.
كشف الربع عن استمرار القوة في أعمال الشركة الوعائية الأساسية وفي قطاع القلب المتنامي. وكان منتج Artegraft، وهو طعم وعائي بقري، النجم الأبرز في هذه الفترة، إذ أشارت الإدارة إلى أنه شكّل 21% من المبيعات ونما بنسبة 34% على أساس سنوي. كما سجّلت أعمال الطعوم والتحويلات والرقع نتائج قياسية.
ظلّ أداء الشركة قوياً وفق معظم المقاييس التشغيلية، غير أن السوق بدا مركّزاً على المرحلة المقبلة. فمعدل نمو LeMaitre لا يزال صحياً، إلا أنه لم يعد كافياً لتلبية توقعات تسعير كانت قد استوعبت مسبقاً أداءً ثابتاً وتوسعاً في الهوامش.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 70.4 مليون دولار، بارتفاع 10% عضوياً على أساس سنوي.
- ربحية السهم: 0.74 دولار، بارتفاع 23% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: 72.1%، بارتفاع 210 نقاط أساس على أساس سنوي.
- الدخل التشغيلي: 20.4 مليون دولار، بارتفاع 26% على أساس سنوي.
- هامش التشغيل: 29%.
- صافي الدخل: 17.1 مليون دولار، بارتفاع 24% على أساس سنوي.
- عدد الأسهم المخفّفة بالكامل: 24.5 مليون سهم.
- النقد والأوراق المالية: 376 مليون دولار، بارتفاع 9 مليون دولار خلال الربع.
- التدفق النقدي من العمليات: 16 مليون دولار.
- القيمة السوقية: 2.42 مليار دولار.
- درجة الصحة المالية: 3.38 من 5، مصنّفة بـ"ممتاز" وفق مقاييس InvestingPro.
- النفقات الرأسمالية: 2.3 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت ربحية السهم المعدّلة لـLeMaitre عند 0.74 دولار، متخلّفةً عن التقدير الإجماعي البالغ 0.81 دولار بفارق 0.07 دولار، أي بنسبة 8.6%. كما جاءت الإيرادات دون التوقعات بمقدار 1.07 مليون دولار، أي بنسبة 1.5%، مقارنةً بالتوقعات البالغة 71.47 مليون دولار.
كان التفويت في الإيرادات محدوداً نسبياً، غير أن الفجوة في ربحية السهم كانت أكثر أهمية. تشير هذه الفجوة إلى أن الشركة حقّقت هوامش قوية ورافعة تشغيلية، لكنها لم تكن كافية تماماً لتعويض انخفاض قاعدة المبيعات والضغوط الأخرى. بمعنى آخر، كان الربع قوياً بمقاييس مطلقة، لكن ليس بالقدر الكافي مقارنةً بالتوقعات.
كما جاءت الشركة دون توجيهاتها المبيعاتية الخاصة بمقدار 1.1 مليون دولار، وهو ما ربطته الإدارة بثلاثة عوامل متقاربة في تأثيرها: ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، وتأخيرات مرتبطة بالنزاع في الشرق الأوسط، وقيود إمدادات طعوم القلب الحيوانية. وأشارت الإدارة إلى أن هذه العوامل من المتوقع أن تستمر في التأثير على النتائج خلال النصف الثاني من العام.
ردّة فعل السوق
كانت ردّة فعل السوق سلبية وفورية. ارتفع سهم LeMaitre 2.09% خلال جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 105.78 دولار، ثم تراجع 10.66% في تداولات ما بعد الإغلاق إلى 94.51 دولار، مما يعني أن السهم أغلق بانخفاض نحو 8.8% عن الإغلاق السابق.
قبيل الإعلان عن النتائج، كان السهم يتداول فوق منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 79.40 دولار و118.01 دولار. وقد دفع التراجع في تداولات ما بعد الإغلاق السهمَ نحو الطرف الأدنى من هذا النطاق، مما يشير إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم توقعات النمو قصير الأمد للشركة.
يوحي هذا التحرك بأن السوق يتجاوز النمو القوي في الهوامش والأرباح خلال الربع، ويركّز بدلاً من ذلك على خفض التوقعات واحتمال أن تستمر بعض الرياح المعاكسة الحالية لفترة أطول مما كان متوقعاً.
التوقعات والإرشادات
خفّضت LeMaitre توقعاتها للإيرادات للعام الكامل 2026 إلى 276.3 مليون دولار، وهو ما يعني نمواً مُبلَّغاً عنه بنسبة 11% ونمواً عضوياً بنسبة 11%، في حين كانت الشركة قد توقّعت سابقاً نمواً عضوياً بنسبة 12%.
أبقت الإدارة على توقعاتها لهامش الربح الإجمالي للعام الكامل عند 72.4%، مما يمثّل تحسّناً بمقدار 200 نقطة أساس مقارنةً بالمعدّل المعدّل لعام 2025. كما توقّعت دخلاً تشغيلياً بلغ 76.8 مليون دولار بهامش 28%، وربحية سهم مخفّفة بالكامل بلغت 2.89 دولار، بارتفاع 21% مقارنةً بالمعدّل المعدّل لعام 2025.
وأشارت الشركة إلى عدة مبادرات ينبغي أن تدعم النمو على المدى البعيد:
- من المتوقع أن تصل مبيعات Artegraft الدولية إلى 11 مليون دولار في 2026، مقارنةً بـ4 مليون دولار في 2025.
- تمّ الحصول على موافقة كندا، مع التخطيط للإطلاق في سبتمبر 2026.
- من المتوقع تقديم طلبات لأحجام Artegraft الأطول في الولايات المتحدة وأوروبا خلال الربع الرابع.
- من المتوقع أن تبدأ مبيعات الطعوم البقرية الأطول في النصف الثاني من عام 2027.
- تتوقع الشركة الحصول على موافقات إضافية في عام 2027 في كوريا والبرازيل والهند.
تعمل LeMaitre أيضاً على مبادرة واسعة لإعادة توطين المستودعات، مع التخطيط لسبعة منشآت جديدة أو موسّعة خلال عامَي 2026 و2027. وأفادت الإدارة بأن هذا المشروع ينبغي أن يحسّن الخدمة ويقلّل تكاليف الشحن ويدعم توسّع الهوامش.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
حافظت الشركة على ربحيتها خلال الاثني عشر شهراً الماضية، وتتمتع بسجل مثير للإعجاب، إذ رفعت أرباحها الموزّعة لمدة 15 عاماً متتالياً، وهو ما يشهد على متانتها المالية حتى في مواجهة الرياح المعاكسة قصيرة الأمد. وقال الرئيس التنفيذي George LeMaitre إن Artegraft كان المحرّك الرئيسي للربع، مضيفاً: "نما Artegraft بنسبة 34% في الربع الثاني، مشكّلاً 21% من المبيعات. الطعوم ارتفعت 23%، والتحويلات 18%، والرقع 4%، وكل منها سجّل أرقاماً قياسية."
كما أشار إلى ربحية الشركة قائلاً: "هامش التشغيل البالغ 29% في الربع الثاني، إلى جانب عائد حقوق الملكية البالغ 17%، يؤكدان قوة أعمالنا وربحيتها."
وفيما يتعلق بإعادة هيكلة اللوجستيات الأوروبية، قال إن النموذج القديم لم يعد منطقياً: "تاريخياً، حاولنا تغطية أوروبا من فرانكفورت فقط، لأننا كنا متحمسين للاتحاد الأوروبي ومنطقة شنغن واليورو كعملة موحّدة. أقول، أنا وفريقي، إننا دحضنا ذلك على مدار 20 عاماً."
وقال المدير المالي Dorian LeBlanc إن أعمال طعوم القلب الحيوانية لا تزال قوية رغم قيود الإمدادات: "ارتفعت طعوم القلب الحيوانية 39% على أساس ربع سنوي. نتحدث عن أعمال تؤدي أداءً جيداً جداً، ربما مع تباطؤ طفيف في معدل النمو عما كنا نتوقعه."
المخاطر والتحديات
- ضغوط العملات الأجنبية: أدى ارتفاع الدولار الأمريكي إلى تقليص النمو المُبلَّغ عنه ولا يزال يمثّل عاملاً معاكساً.
- النزاع في الشرق الأوسط: أشارت الإدارة إلى أن نحو 400,000 دولار من أوامر التصدير لم تتمكن من الشحن بسبب النزاع.
- قيود إمدادات طعوم القلب الحيوانية: الطلب قوي، لكن قيود الإمدادات تُبطئ النمو.
- غموض QuickStitch: يبدو أن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) تميل إلى اشتراط إجراء تجربة سريرية، مما قد يؤخّر التسويق التجاري لسنوات.
- مخاطر التنفيذ في التوسّع: تفتح الشركة مستودعات متعددة وتضيف موظفي مبيعات، مما يرفع التعقيد التشغيلي.
- حساسية التوقعات: أصبحت توقعات الشركة تعتمد بشكل أكبر على استمرار تحسّن الهوامش وتخفيف الرياح المعاكسة المؤقتة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة مسائل، ولا سيما الأسباب الكامنة وراء التوقعات الأضعف من المتوقع.
تمحورت الأسئلة حول QuickStitch، حيث يبدو أن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) تميل إلى اشتراط إجراء تجربة سريرية. وأفادت الإدارة بأنها لا تزال تقيّم ما إذا كان المشروع يستحق التكلفة والجدول الزمني الممتد لسنوات.
كما سأل المحللون عن نقص إمدادات طعوم القلب الحيوانية، وأفادت الإدارة بأن الشركة تنقل معالجة الأنسجة إلى بورلينغتون بولاية ماساتشوستس، وتعمل على عدة إصلاحات تشغيلية تشمل برنامجاً للتخطيط للمتبرعين يعتمد على الذكاء الاصطناعي.
كان من بين محاور النقاش أيضاً الأداء الإقليمي للشركة، إذ أشارت الإدارة إلى أن الأمريكتين جاءتا أضعف بشكل رئيسي بسبب مقارنات القسطرة المرتبطة بتراكم المخزون في العام السابق إثر عملية سحب من السوق.
وسأل المحللون أيضاً عن برنامج إعادة توطين المستودعات في أوروبا، وأفادت الإدارة بأن التحوّل بعيداً عن مستودع فرانكفورت الوحيد يحسّن بالفعل تكاليف الشحن والهوامش، مع مثال يُظهر أن تكلفة الشحن من فرانكفورت إلى مدريد تبلغ 55 دولاراً مقابل 5 دولار فقط من مدريد إلى مدريد.
وأخيراً، سأل المحللون عن خط أنابوب عمليات الاندماج والاستحواذ، وأفادت الإدارة بأنه لا يزال نشطاً، مع نحو عشرين هدفاً محتملاً في مجال الأوعية الدموية المفتوحة، مع التركيز على الشركات ذات الإيرادات التي تتراوح بين 15 مليون دولار و150 مليون دولار.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
